Die wichtigsten Punkte
- Vertiv verlor heute weitere 16 %, nachdem die Aktie am Mittwoch bereits um 13 % gefallen war, aus Angst, dass die Siege der Demokraten bei den Zwischenwahlen den Bau von Rechenzentren verlangsamen werden.
- Die Angst erfasst auch Vistra.
- Ein Einfrieren in Texas trifft Vistra am härtesten, da seine Kraftwerke nicht bewegt werden können, während Vertivs Ausrüstung einem Projekt an einen anderen Standort folgen kann.
- Die nächsten Kapitalausgaben-Prognosen der Hyperscaler werden zeigen, ob die Mittel für Rechenzentren gekürzt oder nur verlagert werden.
Vertiv (VRT) sank heute Morgen weitere 16 %, nachdem die Aktie am Mittwoch bereits um 13 % gefallen war. Steve Weiss, regelmäßiger Gast im CNBC Halftime Report, erklärte den Verkaufstrend am Mittwoch so: „Der Markt sieht den Sieg der Demokraten als erzwungene Kontrolle der Kapitalausgaben.“
Texas ist die Sorge. Die künftige Gouverneurin Gina Hinojosa gewann, nachdem sie ein Moratorium für den Bau von Rechenzentren versprochen hatte, und Weiss sagte, die Unternehmen würden nicht das ausgeben können, was sie zugesagt hätten, „insbesondere in Texas, wo 30 % aller Projekte angesiedelt sind.“ Das bringt Vistra (VST) ins Schussfeld, zusammen mit den Stromlieferanten, deren Aufträge vom gleichen Ausbau abhängen.
Vistra steckt in Texas fest
Am Mittwoch fiel Vistra um 14 %, während Nvidia um 3 % und Broadcom um 2 % nachgaben. Ein in Texas blockiertes Projekt kann in einen anderen Bundesstaat verlegt werden und dort trotzdem die gleichen Chips kaufen.
Vistras Kraftwerke können nicht verlegt werden. Das Unternehmen hatte per 3. August etwa 94 % seiner erwarteten Produktion für 2027 abgesichert, aber nur etwa 72 % für 2028, sodass ein verlangsamter Ausbau in Texas es ab 2028 am stärksten treffen würde. Es berichtet am Freitag.
GE Vernova (GEV) ist besser geschützt. Es verbuchte im dritten Quartal Aufträge im Wert von 29,3 Mrd. USD und beendete es mit einem Auftragsbestand von 197 Mrd. USD.
Auch Chips rutschen heute ab. Applied Materials (AMAT) ist um 11 % gefallen, wobei die schwache Prognose von Qualcomm und das verfehlte Lizenzgebührenziel von Arm zusätzlichen Druck erzeugen.
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Vertivs Ausrüstung kann überall hingehen
Vertiv hat hier mehr mit Nvidia gemeinsam als mit Vistra. Ein Rechenzentrum, das nicht in Texas gebaut werden kann, benötigt trotzdem Strom und Kühlung, wo immer es errichtet wird, und Entwickler schließen weiterhin Verträge ab: Bloom Energy gab heute Morgen einen 900-MW-Deal mit NTT DATA bekannt.
Und Vertiv ging mit reichlich Nachfrage in die Wahl. Am 28. Oktober berichtete das Unternehmen, dass die organischen Aufträge sich mehr als verdoppelt hätten, und erhöhte seine Jahresprognose. Analysten erwarten, dass der normalisierte Gewinn pro Aktie von 2025 bis 2028 verdreifacht wird:
Diese Schätzungen fallen nur, wenn die Hyperscaler insgesamt weniger ausgeben, und Anleger, die heute Applied Materials abstrafen, scheinen das zu berücksichtigen.
Vor heute wurde Vertiv mit dem 24-fachen des zukünftigen Gewinns gehandelt, unter seinem Fünfjahresdurchschnitt von 27x und weit entfernt vom Höchststand von 55x im Mai:
Zum heutigen Kurs liegt es bei etwa dem 22-fachen.
So wie ich es sehe, bewertet der Markt Vertiv wie Vistra, und der Kursrutsch erscheint übertrieben. Natürlich hat Hinojosa ihr Amt noch nicht angetreten, und die nächste Runde der Kapitalausgaben-Prognosen der Hyperscaler wird zeigen, ob das Geld verlagert oder gekürzt wird.
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