Die wichtigsten Punkte
- IREN ist um 20 % gefallen, nachdem ein Bericht Verzögerungen im Rechenzentrum in Childress, Texas, mit den niedrigeren KI-Ausgaben von Microsoft im letzten Quartal in Verbindung gebracht hat.
- Der Vertrag mit Microsoft in Childress sollte etwa 1,94 Milliarden US-Dollar pro Jahr einbringen, was etwa der Hälfte der von IREN vertraglich zugesicherten Run-Rate-Umsätze (annualisierte Umsätze) entspricht.
- Der CFO von Microsoft machte verspätete Lieferungen von Drittanbietern verantwortlich, und die Cloud-Nachfrage des Unternehmens wächst weiterhin schnell.
- IREN muss die letzten drei Phasen bis Dezember im Zeitplan halten.
IREN (IREN) ist heute, wenige Stunden vor der Veröffentlichung der Ergebnisse für das erste Geschäftsquartal, um 20 % gefallen. Am Mittwochabend berichtete The Information, dass Verzögerungen auf der Baustelle von IREN in Childress, Texas, dazu geführt hätten, dass Microsoft (MSFT) geplante KI-Ausgaben für das September-Quartal verschoben habe.
Investoren stellen in Frage, wie viel KI-Kapazität Microsoft mieten möchte. Die Financial Times berichtete, dass Microsoft eine Option, seinen Texas-Deal mit Nscale mehr als zu verdoppeln, nicht nutzen werde.
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Die Hälfte der vertraglich zugesicherten Umsätze von IREN hängt an Childress
Microsoft mietet GPU-Server in vier Phasen in Childress, genannt Horizons 1 bis 4. Sobald alle vier live sind, erwartet das Management etwa 1,94 Milliarden US-Dollar pro Jahr aus dem Deal, was etwa der Hälfte der 4 Milliarden US-Dollar an jährlichen Run-Rate-Umsätzen (annualisierte Umsätze) entspricht, die IREN für 2026 vertraglich zugesichert hat.
Microsoft hat Horizon 1 im August abgenommen, und die anderen drei Phasen, etwa drei Viertel des Deals, sind für das Dezember-Quartal fällig. Wenn Verzögerungsfristen, die Anfang 2027 enden, überschritten werden, kann IREN Verzögerungsentschädigungen schulden.
Analysten erwarten, dass der Umsatz von IREN im Geschäftsjahr 2027 auf 2,81 Milliarden US-Dollar fast vervierfachen wird, und sie verlassen sich auf diesen Zeitplan:
Microsoft will die Kapazität immer noch
Im Telefonat letzte Woche sagte die CFO von Microsoft, Amy Hood: "Einige Kapazitätslieferungen von Drittanbietern, die wir für Q1 erwartet hatten, wurden verzögert." Microsoft soll etwa 5 Milliarden US-Dollar weniger ausgegeben haben als geplant, aber wie viel davon von IREN kam, ist nicht klar.
Die Azure-Umsätze stiegen im September-Quartal um 48 %, und die verbleibende Leistungsverpflichtung im Geschäftskundenbereich stieg um 73 % auf 677 Milliarden US-Dollar. Die Aktie von Microsoft ist heute um 3 % gefallen.
Für CoreWeave (CRWV), das um 15 % gefallen ist, stellt sich die Frage, ob Microsoft insgesamt weniger von Neoclouds mietet, wie die Nscale-Nachricht vermuten lässt, oder nur auf verspätete Standorte wartet, wie Hood beschrieb. Das Auftragsvolumen von CoreWeave belief sich zum 30. Juni auf etwa 104 Milliarden US-Dollar, und sein Bericht vom 10. November sollte zeigen, ob seine eigenen Lieferungen im Zeitplan liegen.
IREN braucht einen Termin für Horizons 2 bis 4
Im heutigen Telefonat um 17 Uhr ET (Eastern Time) sollte man darauf achten, ob das Management immer noch erwartet, dass Microsoft alle drei Phasen bis zum 31. Dezember abnimmt.
Vor dem heutigen Kursrückgang wurde IREN mit dem 3,1-fachen des zukünftigen Umsatzes gehandelt, deutlich unter seinem Dreijahresdurchschnitt von 5,2:
Ein verspäteter Standort ist ein viel kleineres Problem als ein Kunde, der abspringt, und genau das hat Hood beschrieben. Wenn IREN heute Abend den Dezember-Termin bestätigt, erscheint mir dieser Verkauf übertrieben. Wenn sich eine Phase in das Jahr 2027 verschiebt, sieht dieses niedrige KGV viel verdienter aus.
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