Wichtige Kennzahlen für die Circle-Aktie
- Aktueller Kurs: $83.66
- Zielkurs (Mitte): ~$259
- Konsensziel der Analysten: ~$101
- Potenzielle Gesamtrendite: ~210%
- Annualisierte IRR: ~30% / Jahr
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Was ist passiert?
Circle Internet Group (CRCL) stieg in den Handelssitzungen am 19. und 20. August um etwa 16% und schloss bei $83,66 – der stärkste Zwei-Tages-Lauf seit Monaten. Wenn Sie nach dem Grund für den Kursanstieg suchen, ist die Antwort eine, über die man nachdenken sollte, bevor man kauft: Es ging größtenteils nicht um Circle. Bitcoin stieg auf $70.000, die Renditen von US-Staatsanleihen fielen, nachdem die Regierung ihr Rückkaufprogramm für langfristige Anleihen ausgeweitet hatte, und kryptobezogene Aktien zogen gemeinsam an, bevor ein Treffen im Weißen Haus mit Branchenführern stattfand. Circle ritt auf dieser Welle zusammen mit Coinbase und dem Rest der Gruppe.
Die Bewegung sieht nach Überzeugung aus, aber die Aktie ist im vergangenen Jahr immer noch um etwa 43% gefallen und liegt etwa 47% unter ihrem 52-Wochen-Hoch von $159,47. Die Frage ist also, ob ein makroökonomisch getriebener Aufschwung der Beginn einer echten Erholung ist oder nur ein weiterer kurzfristiger Anstieg innerhalb eines Abwärtstrends, der Käufer das ganze Jahr über verbrannt hat.
Ein Aufschwung, der mehr vom Sektor als vom Unternehmen getrieben wurde
Am 19. August stieg CRCL um 9,56% auf $78,59 und legte am 20. August um weitere 6,45% auf $83,66 zu. Der Großteil davon war makroökonomisch bedingt: eine breite Risikobereitschaft im Kryptomarkt, als Bitcoin die $70.000-Marke überschritt und die Renditen von US-Staatsanleihen fielen. Ein Treffen im Weißen Haus zwischen Präsident Trump und Krypto-Führungskräften, einschließlich der Vorsitzenden der SEC und CFTC, sowie Berichte, dass USDC Marktanteile vom Rivalen Tether gewinnt, lieferten am 19. August unternehmensspezifischen Treibstoff. Circle veranstaltete an diesem Morgen auch ein Earnings-AMA. Dennoch war der dominierende Treiber der Sektor, und CRCL handelt mit einem hohen Beta dazu, etwa 2,45. Wenn Bitcoin läuft, tendiert die Aktie dazu, stärker zu laufen, und umgekehrt gilt das, wenn Kryptowährungen verkauft werden. Nur wenige Tage zuvor, am 14. August, fiel die Gruppe gemeinsam, als Bitcoin unter $63.000 fiel. Eine Aktie, die 9% gewinnt, weil die Renditen etwas gesunken sind, kann diese Gewinne in der nächsten risikoscheuen Sitzung wieder verlieren – genau das versuchen langfristige Anleger zu ignorieren.
Die nachhaltigere aktuelle Nachricht ist unternehmensspezifisch und etwas älter. Am 27. Juli erwarb Circle grundlegende Vermögenswerte aus dem Blockchain-Patentportfolio von IBM, über 680 Patentfamilien und fast 1.000 erteilte Patente, was das Unternehmen nach eigenen Angaben zum größten US-Inhaber von Blockchain-Patenten macht. Das ist ein Spiel um einen Wettbewerbsvorteil (Moat) und kein Handelskatalysator, und es stärkt die intellektuelle Eigentumsbasis unter USDC, dem Circle Payments Network und Arc.
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Die Quartalszahlen waren schwächer als der Aufschwung vermuten lässt
Circle veröffentlichte die Zahlen für das zweite Quartal 2026 am 5. August, und die Ergebnisse waren gemischter als der jüngste Aufschwung impliziert. Umsatz und Reserveerträge beliefen sich auf $701,32 Millionen, ein Anstieg von etwa 7% im Jahresvergleich, aber eine Verfehlung gegenüber dem Konsens von etwa $742 Millionen. Das Unternehmen blieb profitabel, mit einem GAAP-Gewinn je Aktie von $0,18, der die Schätzung von $0,16 übertraf. Der Umlauf von USDC belief sich am Quartalsende auf $73,3 Milliarden, ein Plus von 19% im Jahresvergleich, und das Transaktionsvolumen auf der Blockchain stieg um 151% auf $14,8 Billionen.
Der Umsatz bewegte sich kaum von den $694,13 Millionen, die im ersten Quartal gemeldet wurden, und der GAAP-Gewinn je Aktie sank von $0,21 auf $0,18. Das jährliche Wachstum von 7% ist ein deutlicher Rückgang gegenüber der Rate von 20%, die nur ein Quartal zuvor verzeichnet wurde. Die Akzeptanz steigt weiter, aber die Umsatzlinie wächst nicht mit der Rate, die die bisherige Bewertung der Aktie annahm.
Im Earnings Call erhöhte CFO Jeremy Fox-Geen die Prognose für die sonstigen Erträge für das Gesamtjahr auf $310 bis $330 Millionen, etwa das Doppelte des vorherigen Bereichs, angetrieben durch einen $242 Millionen schweren Arc-Token-Vorverkauf, wobei etwa 75% der Meilensteine aus dem Vorverkauf voraussichtlich 2026 realisiert werden. Er hob auch die Prognose für die Umsatzmarge nach Abzug der Vertriebskosten auf 41,7% bis 43,7% an, gegenüber zuvor 38% bis 40%. Das ist der entscheidende Punkt: Circle möchte, dass der Markt die Software- und Netzwerkgeschichte bewertet, nicht nur die Reserveerträge.
Arc ist die Wette, und der 16. September ist das Datum
Der Grund, warum Circle eine Neubewertung argumentieren kann, ist Arc, seine Stablecoin-native Blockchain, die am 16. September auf das öffentliche Mainnet geht. CEO Jeremy Allaire formulierte das Ziel klar: "Wir werden On-Chain-Unternehmen haben. Diese On-Chain-Unternehmen werden zunehmend durch Software vermittelt und intermediär. Und diese Software wird zunehmend sowohl von KI geschaffen als auch durch KI vermittelt." Er verglich die Chance mit einem "Amazon Web Services"-Modell für wirtschaftliche Aktivitäten. Das stellt Circle von einem Stablecoin-Emittenten, dessen Wirtschaftlichkeit von den Zinssätzen abhängt, zu einer Infrastrukturplattform um, die Transaktionen und Dienstleistungen monetarisiert.
Zu den Gründungsvalidatoren gehören BlackRock, Visa, Mastercard, DTCC und Intercontinental Exchange, und das Testnet hat bereits mehr als 500 Millionen Transaktionen verarbeitet. BlackRock plant, seinen BUIDL-Fonds auf Arc einzusetzen, und DTCC arbeitet daran, tokenisierte Wertpapiere auf die Blockchain zu bringen. Allaire war auch offen, dass Vertrauensgrundlagen wie verifizierte Identität und Reputation nach wie vor "ein riesiges Problemfeld" sind, um das das Unternehmen noch herumdesignen muss.
Über 85% des Umsatzes von Circle stammen immer noch aus den Reservezinserträgen auf die USDC deckenden Vermögenswerte. Wenn die globalen Zentralbanken die Zinsen aggressiv senken, schrumpft dieses Einkommen, und Arc und CPN müssen schnell genug skalieren, um die Lücke zu füllen. Das annualisierte Zahlungsvolumen von CPN belief sich am Quartalsende auf etwa $15 Milliarden und sprang bis zum 31. Juli auf $23 Milliarden, aber die Monetarisierung beginnt erst in der zweiten Hälfte des Jahres 2026. Die Plattformgeschichte ist real, aber auf der Ebene der Gewinn- und Verlustrechnung noch nicht bewiesen.
TIKR Advanced Model Analysis
- Aktueller Kurs: $83.66
- Zielkurs (Mitte): ~$259
- Potenzielle Gesamtrendite: ~210%
- Annualisierte IRR: ~30% / Jahr
TIKRs Basisszenario bewertet Circle bis Ende 2030 mit etwa $259 je Aktie, was eine Gesamtrendite von etwa 210% und eine annualisierte Rendite von etwa 30% über die nächsten 4,4 Jahre impliziert. Dieses Szenario basiert auf zwei Umsatztreibern: einem anhaltenden Wachstum des USDC-Umlaufs, das das Management im Rahmen eines durchschnittlichen jährlichen Wachstums (CAGR) von 40% über den Konjunkturzyklus hinweg auf einen Stablecoin-Markt von $1 bis $4 Billionen bis 2030 einrahmt, und dem Anlaufen der Nicht-Reserve-Umsätze von Arc und CPN, wenn diese Netzwerke mit der Monetarisierung beginnen. Der Margentreiber ist die Umsatzlinie nach Abzug der Vertriebskosten, die im zweiten Quartal 41,2% erreichte und höher prognostiziert wird, da mehr USDC direkt auf der eigenen Infrastruktur von Circle gehalten wird.
Das Hauptrisiko ist das Spiegelbild des ersten Treibers. Da die Reserveerträge immer noch die Gewinn- und Verlustrechnung dominieren, würde ein schnellerer als erwarteter Zinssenkungszyklus die Gewinne unter Druck setzen, bevor die Plattformgeschäfte groß genug sind, um dies auszugleichen. Das Aufwärtsszenario ist, dass Arc Circle zur Abwicklungsplattform für tokenisierte Finanzen und agentenbasierte Zahlungen macht und damit ein Plattform-Kurs-Gewinn-Verhältnis rechtfertigt. Das Abwärtsszenario ist, dass Zinssenkungen eine Aktie, die mit dem 46-fachen der vergangenen Gewinne gehandelt wird, teuer aussehen lassen, obwohl die zukünftigen Schätzungen auf eine erneute Umsatzbeschleunigung hindeuten, mit einem zweijährigen vorwärtsgerichteten Umsatz-CAGR von fast 16%.
Zwei sehr unterschiedliche Ziele sind es wert, getrennt betrachtet zu werden. Das durchschnittliche Ziel von Wall Street liegt bei etwa $101, nur etwa 21% über dem heutigen Preis, während TIKRs Basisszenario ein viel höheres Niveau von $259 modelliert. Die Lücke ist eher ein Unterschied im Zeithorizont als ein Widerspruch: Analysten bewerten die nächsten zwölf Monate und ein Geschäft, das noch an Reserveerträge gebunden ist, während das Modell einen erfolgreichen mehrjährigen Plattformübergang bewertet. Welche Zahl richtig ist, hängt ganz davon ab, ob Arc liefert.
Fazit
Der kurzfristige Test ist konkret und nahe. Beobachten Sie den Arc-Mainnet-Start am 16. September und die Ökosystemaktivität rundherum. Wenn Validatoren wie BlackRock und DTCC beginnen, echte tokenisierte Vermögenswerte auf der Blockchain zu bewegen und Circle auf eine frühe Transaktionsmonetarisierung verweisen kann, erhält die Plattformthese ihre ersten handfesten Beweise, und das $101-Ziel von Wall Street beginnt konservativ auszusehen. Wenn der Start mit viel Tamtam, aber ohne messbare Umsatztraktion in den Q3-Zahlen vonstattengeht, ist die Aktie wieder ein zinssensibler Proxy für die Kryptostimmung, und dieser zweitägige Aufschwung liest sich wie ein weiterer kurzfristiger Anstieg aufgrund von Schlagzeilen. Das Mainnet startet am 16. September, die erste Einschätzung folgt also schnell danach.
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