Die wichtigsten Punkte
- Bowie Capital Management, ein Fonds mit 2,8 Milliarden Dollar, hat im zweiten Quartal am stärksten bei Netflix (NFLX), Oracle (ORCL) und Intuit (INTU) aufgestockt, wie aus der jüngsten 13F-Einreichung hervorgeht.
- Alle drei notieren etwa auf der Hälfte ihrer 52-Wochen-Höchststände, und die durchschnittlichen Analystenziele liegen 14 % bis 89 % über ihren letzten Schlusskursen.
- Seit dem 30. Juni ist Intuit um 37 % gestiegen, während Netflix und Oracle niedriger notieren.
- Netflix ist derzeit mein Favorit: Es notiert bei etwa der Hälfte seines durchschnittlichen KGV der letzten fünf Jahre und erwirtschaftet bereits reichlich Cashflow.
Drei bekannte Aktien haben jeweils etwa die Hälfte ihres Wertes seit ihren 52-Wochen-Höchstständen verloren, und ein 2,8 Milliarden Dollar schwerer Fonds hat Ende Juni bei allen drei zugeschlagen.
Der 13F-Bericht von Bowie Capital Management für das am 30. Juni endende Quartal, eingereicht am 11. August, zeigt, dass die drei größten neuen Positionen Netflix, Oracle und Intuit waren.
Dies sind seine Bestände zum Stichtag 30. Juni, seiner jüngsten Einreichung; sein nächster 13F-Bericht ist am 16. November fällig.
Netflix ist auf eine Verlangsamung eingepreist
Netflix war am 30. Juni die Nummer 5 im Portfolio des Fonds: 1,84 Millionen Aktien im Wert von 132 Millionen Dollar, was 6,5 % seiner Aktienpositionen entspricht, nachdem er den Bestand im zweiten Quartal um 60 % aufgestockt hatte. Er hielt auch Call-Optionen mit einem Nominalwert von 43 Millionen Dollar. Die Aktie ist seit dem 30. Juni um 7 % gefallen.
Das Umsatzwachstum verlangsamte sich von 17,6 % im Q4 2025 auf 11,8 % im Q3 2026, und das Management senkte seine Werbeumsatzprognose für 2026 auf etwa 2,7 Milliarden Dollar von zuvor etwa 3 Milliarden Dollar.
Das durchschnittliche Analystenziel ist im letzten Jahr um mehr als ein Drittel gefallen:
Bei 85 Dollar, gegenüber 134 Dollar vor einem Jahr, liegt der Durchschnitt von 53 Analystenzielen immer noch 29 % über dem letzten Schlusskurs.
Netflix notiert bei etwa dem 17-fachen der zukünftigen Gewinne, etwa die Hälfte seines Fünfjahresdurchschnitts von 32x, und das Management erwartet etwa 12 Milliarden Dollar Free Cash Flow in diesem Jahr.
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Oracle hat einen Termin für seinen Cashflow genannt
Oracles Kursrückgang geht mit einer anderen Sorge einher: der Finanzierung seines KI-Ausbaus. Es war am 30. Juni die Nummer 10 im Portfolio des Fonds, mit 617.622 Aktien im Wert von 91 Millionen Dollar, 4,5 % seiner Aktienpositionen, nach einem Zuwachs von 63 % im Quartal. Er hielt auch Call-Optionen mit einem Nominalwert von 22 Millionen Dollar. Die Aktie ist seit dem 30. Juni um 16 % gefallen.
Oracle gab im Geschäftsjahr 2026 (dem Jahr bis zum 31. Mai 2026) 55,7 Milliarden Dollar für Investitionen (Capex) aus, und sein Free Cash Flow war negativ mit 23,7 Milliarden Dollar.
Bei seinem Investor Day am 28. Oktober prognostizierte es einen positiven Free Cash Flow in der zweiten Hälfte des Geschäftsjahres 2028 und mehr als 30 Milliarden Dollar im Geschäftsjahr 2029.
Es begrenzte zudem neue Kapitalerhöhungen bis zum Geschäftsjahr 2030 auf 20 Milliarden Dollar. Sein Auftragsbestand belief sich am 31. August auf 664 Milliarden Dollar, und S&P gab an, dass OpenAI etwa die Hälfte davon ausmacht.
Das durchschnittliche Analystenziel ist im Laufe des Jahres um etwa ein Drittel gesunken.
Bei 234 Dollar, gegenüber 348 Dollar vor einem Jahr, liegt es immer noch 90 % über dem letzten Schlusskurs. Dieser Durchschnitt stammt von 43 Analysten, deren Ziele zwischen 110 und 400 Dollar liegen.
Oracle notiert bei etwa dem 14-fachen der zukünftigen Gewinne. Das liegt unter seinem Fünfjahresdurchschnitt von etwa 21x und innerhalb der Bandbreite von 12x bis 17x, die es von 2014 bis 2021 hielt, als sein Umsatz etwa 1 % pro Jahr wuchs.
Intuit hat seinen Aufschwung bereits hinter sich
Intuit ist die einzige der drei Aktien, die seit dem 30. Juni gestiegen ist, und zwar um 37 %. Es war damals die Nummer 14 im Portfolio des Fonds, mit 293.136 Aktien im Wert von 77 Millionen Dollar, 3,8 % seiner Aktienpositionen, nach einem Zuwachs von 40 % im Quartal.
Der Umsatz wuchs im Geschäftsjahr 2026 (dem Jahr zum 31. Juli 2026) um 14 % auf 21,4 Milliarden Dollar, und der bereinigte Gewinn pro Aktie (non-GAAP EPS) stieg um 20 % auf 24,27 Dollar.
Das Management senkte jedoch die Umsatzwachstumsprognose für das Geschäftsjahr 2027 auf 9 %-10 % und hielt an dieser Prognose auf seinem Investor Day am 17. September fest. Seine Prognose für den bereinigten Gewinn pro Aktie (non-GAAP EPS) im Geschäftsjahr 2027 von 22,88-23,12 Dollar liegt unter dem Wert des Vorjahres von 24,27 Dollar, da Aktienbasierte Vergütungen nun als Kosten berücksichtigt werden.
Analysten haben ihr durchschnittliches Kursziel im Laufe des Jahres halbiert:
Bei 408 Dollar, gegenüber 812 Dollar vor einem Jahr, liegt es 14 % über dem letzten Schlusskurs, gemittelt über 34 Analysten. Die Aktie notiert bei etwa dem 15-fachen der zukünftigen Gewinne.
Sein Q1-Bericht, der Ende November fällig ist, wird der erste Prüfstein für diese langsamere Prognose sein.
Netflix ist die zu haltende Aktie
Wenn ich jetzt nur eine der drei Aktien kaufen könnte, wäre es Netflix. Es erwirtschaftet bereits heute echten Cashflow, hat im dritten Quartal 4,8 Milliarden Dollar eigener Aktien zurückgekauft und notiert bei etwa der Hälfte seines üblichen KGV.
Oracle hat das größte Aufwärtspotenzial laut Analystenzielen. Aber OpenAI muss weiterhin zahlen, und seine Rechenzentren müssen sich füllen, bevor der Cashflow positiv wird.
Und Investoren haben Intuit bereits höher bewertet, während das Unternehmen ein geringeres Wachstum prognostiziert.
Das Risiko bei Netflix ist, dass die Schätzungen weiter sinken: Der Analystenschätzwert für den Gewinn pro Aktie 2027 ist im letzten Jahr um 4,3 % auf 3,77 Dollar gefallen.
Sein Q4-Bericht im Januar mit der Prognose für 2027 ist der nächste Test, und der nächste 13F-Bericht von Bowie wird zeigen, ob der Fonds weiterhin zugeschlagen hat.
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