Wichtige Kennzahlen für die Block-Aktie
- Aktueller Kurs: $82.16
- Zielkurs (Mitte): ~$170
- Konsensziel der Analysten: ~$98
- Potenzielle Gesamtrendite: ~107%
- Annualisierte IRR: ~18% / Jahr
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Was ist passiert?
Block, Inc. (XYZ) schloss am 21. August bei $82,16, ein Plus von 2,60% am Tag und etwa 26% im Jahresverlauf, selbst nach einem Rückgang von 6,15% bei der Veröffentlichung der Quartalszahlen am 5. August. Für den größten Teil des Jahres 2026 stellte sich die Frage, warum ein Unternehmen, das Profitrekorde aufstellt, seine Aktie nicht in Bewegung bringen konnte. Diese Frage ist weitgehend beantwortet: Die Aktie hat sich von ihren Tiefstständen im Februar abgekoppelt und bewegt sich nahe der Spitze ihrer 52-Wochen-Spanne. Die schärfere Frage ist nun, ob der Markt bereits eingepreist hat, was Block aufbaut, denn das durchschnittliche Ziel der Wall Street liegt bei etwa $98, während TIKRs Modell auf etwa $170 deutet – zwei sehr unterschiedliche Szenarien.
Die Kluft dreht sich darum, ob ein schlankeres, von Grund auf auf KI ausgelegtes Block seine Rekordprofitabilität in nachhaltiges Wachstum umwandeln kann und ob sein Bestreben, in jedem neuen Handelskanal präsent zu sein, zu einer echten Umsatzmaschine wird.
Square dort zu verankern, wohin der Handel als nächstes geht
Am 18. August erweiterte Square seine Partnerschaft mit OpenTable, indem es Reservierungen, Zahlungen und Gästedaten in einer einheitlichen Ansicht für Restaurantbetreiber verknüpfte und damit auf eine Integration aufbaute, die die beiden 2022 begonnen hatten. Wochen zuvor, am 1. Juli, startete Square Integrationen für ChatGPT und Claude, die es diesen Assistenten ermöglichen, von Square betriebene Restaurants zu entdecken und Bestellungen innerhalb der Konversation aufzugeben. Berechtigte Verkäufer aus dem Lebensmittel- und Getränkesektor werden automatisch einbezogen, ohne Marketplace-Provision, wobei jedoch die Standard-Transaktionsgebühr von Square weiterhin anfällt.
Laut einer im Mai 2026 veröffentlichten Studie von NielsenIQ nutzten 42% der US-Verbraucher im Vormonat mindestens ein KI-Tool zum Einkaufen. Das Argument von Square ist, dass seine Verkäufer in diesen Kanälen präsent sind, so wie sie früher in Liefer-Apps auftauchen mussten, jedoch ohne die 15% bis 30% Provision, die diese Apps verlangen. Block entwickelt außerdem gemeinsam mit Google das Universal Commerce Protocol und bereitet die Unterstützung für Amazon Alexa vor und positioniert Square so als verbindende Schicht zwischen kleinen Verkäufern und jeder neu entstehenden Vertriebsoberfläche.
Bei Cash App ist die parallele Wette "Neighborhoods", das Programm, das die beiden Ökosysteme von Block verbindet. Business Lead Owen Jennings sagte, der annualisierte GPV der Verkäufer habe "im Juni die Schwelle von 1 Milliarde Dollar überschritten, was einem Anstieg von 220% im Jahresvergleich entspricht", wobei die Onboarding-Rate neuer Verkäufer im Juli achtmal so hoch war wie im März. Dies sind Produkte in der Frühphase, und Block hat eine Geschichte darin, mehr zu launchen als es monetarisiert. Daher ist dies eine Kennzahl, die man im Auge behalten sollte, der man aber nicht blind vertrauen darf.
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Was richtig laufen muss, um den Aufschlag zu rechtfertigen
Block wird zu einer anspruchsvollen Bewertung gehandelt, was den Kern des Konflikts darstellt. Sein KGV der letzten zwölf Monate liegt bei etwa 140, verzerrt durch gedrückte GAAP-Ergebnisse aus der Restrukturierung, während sein vorausschauendes NTM-KGV mit 18 deutlich leichter verdaulich ist. Bezahlt man für die unübersichtliche Vergangenheit, erscheint die Aktie absurd; bezahlt man für sauberere zukünftige Erträge, erscheint sie für ein Unternehmen, das seinen Gewinn so schnell vermehrt, angemessen. Der Beweis dafür ist Q2: Der Bruttogewinn stieg um 25% im Jahresvergleich, die bereinigte operative Marge erreichte mit 27% einen Allzeithoch, und das bereinigte EPS stieg um 65% auf $1,02, bei einem Quartals-Freien Cashflow von 967 Millionen Dollar. Das Management erhöhte die Jahresprognose zum dritten Mal in Folge, auf 12,51 Milliarden Dollar Bruttogewinn und ein Wachstum des bereinigten EPS von 70%.
CFO Amrita Ahuja sagte, Verkäufer, die mindestens 10.000 Dollar auf Square-Sparkonten halten, verdienten nun "3,5% APY. Das ist das 8-fache des nationalen Durchschnitts", eine kostengünstige Einlagenbasis, die Block im Laufe der Zeit nutzen kann, um seine Kreditprodukte günstiger zu finanzieren. Dieser Flywheel ist auch der Schwungfaktor: Die Kreditvergabe an Verbraucher über Cash App stieg um 59% im Jahresvergleich und ist die Kennzahl, die am stärksten von einem Abschwung betroffen wäre. Steigende Ausfallquoten würden daher Wachstum und Bewertungsmultiplikator gleichzeitig unter Druck setzen. Laufende rechtliche und regulatorische Angelegenheiten, die in den Unterlagen von Block offengelegt werden, bleiben ein zusätzlicher, wenn auch kleinerer Druckfaktor.
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Analyse mit dem erweiterten TIKR-Modell
- Aktueller Kurs: $82.16
- Zielkurs (Mitte): ~$170
- Potenzielle Gesamtrendite: ~107%
- Annualisierte IRR: ~18% / Jahr
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Un Verwendung des mittleren Szenarios von TIKR zielt das Modell auf etwa $170 bis Ende 2030 ab, eine Gesamtrendite von etwa 107% und eine annualisierte Rendite von etwa 18% pro Jahr. Die beiden Umsatztreiber sind die wieder beschleunigende GPV von Square, angetrieben durch Produktgeschwindigkeit und erweiterte Vertriebswege über Außendienst und ISO-Partner, sowie die vertiefte Nutzung von Cash App über Kreditvergabe, Handel und Banking, während Produkte wie Neighborhoods skaliert werden. Das mittlere Szenario geht von einer jährlichen Umsatzverzinsung von etwa 8% aus.
Der Margentreiber ist die operative Hebelwirkung der schlankeren Kostenbasis, wobei die Nettogewinnmargen im mittleren Szenario auf etwa 14% prognostiziert werden, deutlich über den derzeit von Block ausgewiesenen unter 10%. Das Hauptrisiko ist Kredit: Die Verbraucherkreditvergabe ist zentral für die Geschichte, und steigende Ausfallquoten in einem Abschwung würden Wachstum und Bewertungsmultiplikator gleichzeitig treffen.
Das Aufwärtspotenzial in einem Satz: Ein strukturell profitableres Block, finanziert durch eine wachsende kostengünstige Einlagenbasis über Square Financial Services, vermehrt seinen Wert über das Konsensziel der Wall Street von $98 hinaus in Richtung der $170 des Modells. Das Abwärtsrisiko in einem Satz: Das Wachstum in der zweiten Jahreshälfte normalisiert sich schneller als erwartet, der rechtliche Druckfaktor schlägt stärker zu Buche als zurückgestellt, und der Aufschlag auf den Multiplikator schrumpft angesichts immer noch ungleichmäßiger GAAP-Ergebnisse.
Fazit
Der nächste Test sind die Q3-2026-Zahlen, die, basierend auf Blocks jüngstem Berichtsrhythmus, Anfang November veröffentlicht werden sollten. Das Management prognostizierte ein Bruttogewinnwachstum von 18%, eine bereinigte operative Marge von 28% und ein Wachstum des bereinigten EPS von 89% – die Latte liegt also hoch. Gut wäre ein operatives Ergebnis, das den Erwartungen entspricht oder sie übertrifft, bei weiter wachsenden aktiven Cash-App-Nutzern und ersten Anzeichen einer Monetarisierung von Neighborhoods in den Zahlen. Schlecht wäre eine Wachstumsdämpfung oder eine schwächere Marge. Bei etwa dem 18-fachen der zukünftigen Erträge für ein Unternehmen, von dem das Modell eine jährliche Verzinsung von etwa 18% sieht, ist Block als Wette darauf bewertet, dass die von Grund auf KI-getriebene Neuerfindung nachhaltig ist. November liefert den nächsten Datenpunkt, ob das der Fall ist.
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