Wichtige Statistiken für die Blackstone-Aktie
- Performance in dieser Woche: -5%
- 52-Wochen-Spanne: $105,1 bis $190,1
- Aktueller Kurs: $107,3
Was ist passiert?
Blackstone(BX), der weltweit größte alternative Vermögensverwalter mit einem verwalteten Vermögen von 1,275 Billionen US-Dollar, wird derzeit in der Nähe seines 52-Wochen-Tiefs von 105,09 US-Dollar gehandelt, da der Rückzahlungsdruck bei BCRED, seinem 82 Milliarden US-Dollar schweren privaten Kreditfonds für vermögende Privatanleger, den Rekordgewinn von 5,57 US-Dollar je Aktie für das Gesamtjahr 2025 überschattet.
Erst im März dieses Jahres gab BCRED bekannt, dass die Rücknahmeanträge im ersten Quartal 7,9 % der Aktien erreichten, gegenüber 4,5 % im vierten Quartal. Dies zwang den Vorstand, die standardmäßige Obergrenze für Rücknahmen von 5 % auf 7 % anzuheben und Blackstone und seine Mitarbeiter zu veranlassen, 400 Mio. USD an eigenem Kapital zuzuschießen, um allen Rücknahmeanträgen nachzukommen.
Trotz des Tilgungsanstiegs bleibt die Kreditqualität von BCRED intakt, da das über 160 Mrd. USD schwere Direktkreditportfolio von Blackstone in den letzten 12 Monaten nur 11 Basispunkte an realisierten Verlusten aufwies und das EBITDA der Kreditnehmer jährlich im hohen einstelligen Bereich wächst.
CFO Michael Chae erklärte auf der Bank of America Financial Services Conference am 10. Februar, dass "wir in zwei Jahrzehnten im privaten Kreditgeschäft jährlich realisierte Verluste von 0,1 % erzielt haben", und begründete damit die Rückzahlungskrise als ein Stimmungsereignis und nicht als eine Verschlechterung der Kreditqualität.
Blackstone geht in die nächsten drei bis fünf Jahre mit fast 200 Mrd. USD an trockenem Pulver, fünf neuen Private-Equity-Drawdown-Fonds mit einem Zielvolumen von insgesamt über 50 Mrd. USD, die bis zum Jahresende voraussichtlich Gebühren einbringen werden, und einer 300 Mrd. USD schweren Private-Wealth-Plattform, die in den fünf Jahren vor der aktuellen Störung um das Dreifache gewachsen ist.
Die Meinung der Wall Street zur BX-Aktie
Der BCRED-Rücknahmeanstieg, der BX auf sein 52-Wochen-Tief trieb, führt zu einer Unterbrechung der Verbindung: Die Aktie wird 44 % unter ihrem Höchststand gehandelt, während der Gebühreneinnahme-Motor des Unternehmens, angetrieben von 1,275 Billionen USD an AUM und einem Rekordgewinn von 5,57 USD pro Aktie im Jahr 2025, voll intakt bleibt.
Der freie Cashflow von Blackstone, der deutlichste Maßstab dafür, wie viel Kapital das Unternehmen nach dem Betrieb seiner Vermögensverwaltungsgeschäfte tatsächlich erwirtschaftet, wird sich Schätzungen zufolge von 4,55 Mrd. $ im Jahr 2025 auf 8,83 Mrd. $ im Jahr 2026 fast verdoppeln und die FCF-Marge von 34,8 % auf 55,9 % erhöhen.
Das Mid-Case-Modell von TIKR bewertet BX bis Dezember 2030 mit 179,09 $, was einer Gesamtrendite von 67 % oder 11,2 % auf Jahresbasis gegenüber dem aktuellen Kurs von 107,25 $ entspricht, verankert in einer mittleren CAGR der Einnahmen von 11,9 % und einer Nettogewinnmarge von über 42 %.
Die Wall Street bleibt trotz des Ausverkaufs weitgehend konstruktiv: 8 Käufe, 4 Outperforms, 10 Holds und keine Verkäufe bei 23 Schätzungen, mit einem durchschnittlichen Kursziel von 162,21 $, was einem Aufwärtspotenzial von 51,2 % gegenüber dem Schlusskurs vom 11. März von 107,25 $ entspricht.
Die Zielspanne reicht von 122,00 $ am unteren Ende bis 215,00 $ am oberen Ende, wobei der Bärenfall direkt davon abhängt, ob die BCRED-Rücknahmen anhalten und die gebührenabhängigen Performance-Einnahmen komprimieren, während der Bullenfall davon abhängt, dass die fünf neuen PE-Drawdown-Fonds mit einem Gesamtvolumen von über 50 Mrd. $ bis zum Jahresende gebührenwirksam werden.
Was sagt das Bewertungsmodell?
Die Annahme des TIKR-Modells von 94,2 % FCF-Wachstum für 2026 ist nicht spekulativ: Sie spiegelt die Aktivierung dieser fünf Drawdown-Fonds, das anhaltende Wachstum der Versicherungs-AUM, das 2025 bei 18 % lag, und die sich mit der Erholung der IPO- und M&A-Aktivität beschleunigende Realisierungspipeline wider.
Der Markt bewertet die Nettoabflüsse von BCRED in Höhe von 1,7 Mrd. USD im ersten Quartal als strukturelle Bedrohung, aber das Direktkreditportfolio von Blackstone verzeichnete in den letzten 12 Monaten realisierte Verluste von nur 11 Basispunkten.
Selbst in der Zeit, in der der Rückzahlungsdruck am größten war, konnte BCRED in den letzten beiden Monaten des ersten Quartals monatliche Bruttozuflüsse von über 800 Mio. USD verbuchen, was bestätigt, dass die Nachfrage des Vertriebs nach dem Produkt nicht zusammengebrochen ist.
Wenn die BCRED-Rücknahmen das zweite Quartal in Folge über 7,9 % steigen, wird die gebührenabhängige Ertragslinie komprimiert und der im TIKR-Modell für 2026 angenommene FCF-Wendepunkt wird erheblich nach hinten verschoben.
Die Ergebnisse des 1. Quartals 2026 werden den ersten eindeutigen Hinweis darauf geben, ob der FCF-Wendepunkt erreicht wird: Achten Sie auf den gebührenabhängigen Gewinn je Aktie im Vergleich zum Basiswert von 1,25 $ für Q4 2025 und darauf, ob der BCRED-Bruttoumsatz über 2 Mrd. $ bleibt.
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