Wichtige Kennzahlen für Arista Networks
- 52-Wochen-Spanne: $106.99 – $189.82
- Aktueller Kurs: $169.35
- Konsens-Kursziel (Straße): $191.75
- Marktkapitalisierung: $213.2 Milliarden
- KGV (NTM): 44.72x
- EV/EBITDA (NTM): 35.10x
- Dividendenrendite: Keine
Arista Networks (ANET) stellt Hochgeschwindigkeits-Netzwerkswitches und Software her, die Server in den größten Rechenzentren der Welt miteinander verbinden.
Jedes Mal, wenn ein Hyperscaler wie Microsoft, Meta oder Google KI-Infrastruktur aufbaut, wird mit ziemlicher Sicherheit auch Aristas Ausrüstung in die Racks eingebaut.
Das Unternehmen schreibt nicht die KI-Modelle oder baut die Chips, aber nichts in einem modernen Rechenzentrum funktioniert im großen Maßstab ohne die von Arista bereitgestellte Netzwerkschicht.
Der Umsatz ist von $2.9 Milliarden im Jahr 2021 auf $9 Milliarden im Jahr 2025 gestiegen, die Aktie ist in diesem Jahr um 27% gestiegen, und Q1 2026 brachte einen weiteren Umsatzanstieg von 35% im Vergleich zum Vorjahresquartal.
Die Aktie ist nicht billig bei einem KGV von 45x für die nächsten zwölf Monate. Um zu verstehen, ob sie den Preis wert ist, muss man sich ansehen, was das Unternehmen tatsächlich produziert.
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Eine Wachstumskurve, getrieben von einer der stärksten Nachfrageumgebungen im Tech-Sektor
Aristas Umsatzkurve erzählt eine Geschichte konsequenter Beschleunigung. Das Unternehmen wuchs von $2.9 Milliarden im Jahr 2021 auf $4.4 Milliarden im Jahr 2022, $5.9 Milliarden im Jahr 2023, $7.0 Milliarden im Jahr 2024 und $9.0 Milliarden im Jahr 2025.
Konsensschätzungen sehen nun $11.6 Milliarden im Jahr 2026, $14.4 Milliarden im Jahr 2027 und $25 Milliarden bis 2030 vor. Der Umsatz hat sich in vier Jahren verdreifacht, und die Straße erwartet, dass er sich fast erneut verdreifachen wird.
Der Treiber sind die Ausgaben für KI-Infrastruktur, die sich beschleunigen statt zu stagnieren.
Aristas Ethernet-basierte Netzwerkarchitektur hat sich zum Standard für groß angelegte KI-Cluster entwickelt und setzt sich gegen proprietäre Alternativen durch, dank einer Kombination aus Leistung, Kosten und der Flexibilität offener Standards. Q1 2026 bestätigte den Trend: Der Umsatz belief sich auf $2.7 Milliarden, ein Anstieg von 35% im Jahresvergleich und fast 9% gegenüber dem Vorquartal.
CEO Jayshree Ullal beschrieb es als Beleg für Aristas Position am "mission-critical confluence of secure client-to-campus-to-cloud and AI networking."
Das neue XPO-Produkt des Unternehmens für flüssigkeitsgekühlte steckbare Optik, das darauf ausgelegt ist, den Rack-Platzbedarf im Vergleich zu herkömmlichen Alternativen um bis zu 75% zu reduzieren, zielt genau auf die Anforderungen der nächsten Generation an KI-Rechenzentrumsdichte ab.
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Free Cash Flow, der überhaupt nicht wie bei einem Hardware-Unternehmen aussieht
Die meisten Netzwerk-Hardware-Unternehmen erzielen solide Margen und bescheidenen Free Cash Flow.
Arista ist anders. Der FCF stieg von $951 Millionen im Jahr 2021 auf $448 Millionen im Jahr 2022, ein Rückgang, der durch hohe Lagerinvestitionen während des Chipmangels verursacht wurde, und beschleunigte sich dann stark: $2.0 Milliarden im Jahr 2023, $3.7 Milliarden im Jahr 2024 und $4.3 Milliarden im Jahr 2025.
Ein Unternehmen, das $4.3 Milliarden jährlichen Free Cash Flow bei $9 Milliarden Umsatz erwirtschaftet, operiert mit einer FCF-Marge von fast 47%. Software-Unternehmen werden für eine solche Cash-Konversion routinemäßig mit Premium-Multiples bewertet. Arista verdient sich dies, während es gleichzeitig physische Hardware in großem Maßstab ausliefert.
Die Netto-Cash-Position von $12.4 Milliarden in der Bilanz ist das Ergebnis dieser Kapitalverzinsung über die Zeit und gibt dem Unternehmen die Flexibilität, in F&E zu investieren, Akquisitionen zu verfolgen oder Kapital zurückzugeben, ohne Schulden aufzunehmen.
Die nicht-GAAP-Betriebsmarge belief sich in Q1 2026 auf 47.8%, genau wie im Vorjahr, trotz eines Umsatzwachstums von 35%, was bedeutet, dass Arista skaliert, ohne die Profitabilität zu opfern.
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Was das Bewertungsmodell nahelegt
TIKRs Modell zielt im Basisszenario auf etwa $462 pro Aktie in etwa vier Jahren ab, was eine Gesamtrendite von etwa 173% gegenüber dem aktuellen Niveau impliziert, oder etwa 25% annualisiert.
Das optimistische Szenario nähert sich $1,050 bis zum erweiterten Horizont 2034. Selbst das pessimistische Szenario impliziert starke Renditen. Das Szenariospektrum ist stark nach oben geneigt.
Die Rendite wird fast vollständig von einem jährlichen EPS-Wachstum von etwa 21% im Basisszenario getrieben, wobei das KGV im Wesentlichen unverändert bleibt. Die Nettogewinnmargen sollen sich von bereits außergewöhnlichen Niveaus moderat auf 48% ausweiten, was das aktuelle Geschäft bereits annähernd erreicht.
Das Modell setzt nicht auf eine Multiplikatorexpansion oder eine Neubewertung der Aktie.
Es erfordert lediglich, dass Arista weiterhin das tut, was es in den letzten vier Jahren getan hat, was angesichts der Nachfrageumgebung und der Wettbewerbsposition des Unternehmens eine vernünftige Erwartung ist.
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Arista ist nach fast jeder finanziellen Kennzahl eines der hochwertigsten Unternehmen am Markt heute: 63% Bruttomargen, 43% EBIT-Margen, 47% FCF-Margen, 31% ROIC und ein Netto-Cash-Polster von $12 Milliarden. Das Risiko ist die Bewertung.
Bei 45x zukünftigen Gewinnen und 16x zukünftigen Umsätzen spiegelt die Aktie eine fortgesetzte Umsetzung auf sehr hohem Niveau wider. Jede Verlangsamung der KI-Ausgaben der Hyperscaler oder ein Marktanteilsverlust an einen Konkurrenten würde ANET schnell neu bewerten.
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