Die wichtigsten Punkte
- AppLovin liegt 64 % unter seinem Höchststand und ist damit der schlechteste Performer im S&P 500 in diesem Jahr. Das Unternehmen veröffentlicht die Ergebnisse für das dritte Quartal am Mittwoch, den 4. November, nach Börsenschluss.
- Fast der gesamte Rückgang ist auf ein niedrigeres Bewertungsmultiplikator zurückzuführen: Analysten erwarten nun für 2026 einen normalisierten Gewinn je Aktie (EPS) von 16,65 $, mehr als die 13,67 $, die sie vor einem Jahr erwartet hatten.
- Die Aktie notiert bei weniger als dem 13-fachen der zukünftigen Gewinne, die Hälfte ihres Fünfjahresdurchschnitts von 25x.
- Die Aussichten für das vierte Quartal sind am wichtigsten: Eine Prognose unterhalb der etwa 36 %igen Wachstumsrate, die der Konsens impliziert, würde die Schätzungen für 2027 nach unten drücken.
AppLovin (APP) ist im Jahr 2026 um 60 % gefallen und ist damit der schlechteste Performer im S&P 500 in diesem Jahr. Das Unternehmen veröffentlicht die Ergebnisse für das dritte Quartal am Mittwoch, den 4. November, nach Börsenschluss.
Ein Rückgang dieser Größenordnung bedeutet normalerweise, dass Anleger schrumpfende Gewinne erwarten. Aber die Gewinnschätzungen von Wall Street haben sich kaum bewegt, und auch die Bullen haben nicht aufgegeben. Citi sagt, die Aktie könnte sich verdoppeln, und RBC senkte sein Kursziel am 28. Oktober auf 500 $ und sah immer noch ein Aufwärtspotenzial von 93 %.
Der Bericht am Mittwoch wird zeigen, wie sich diese Lücke schließt: Entweder werden die Schätzungen nach unten korrigiert oder die Aktie erholt sich.
Analysten sehen weiterhin steigende Gewinne
Analysten erwarten, dass der normalisierte Gewinn je Aktie (EPS) von AppLovin in diesem Jahr um 56 % auf 16,65 $ springt und dann in den Jahren 2027 und 2028 um etwa 20 % pro Jahr wächst:
Diese 16,65 $ sind mehr als die 13,67 $, die Analysten vor einem Jahr für 2026 erwartet hatten. Sie haben ihre Schätzung für 2027 seit Ende Juni um 5 % gesenkt, nachdem das Management mitgeteilt hatte, dass sich seine Modelle im zweiten Quartal langsamer als üblich verbessert haben.
Das ist eine kleine Korrektur im Vergleich zum [64%]igen Kursrutsch der Aktie.
Bewertet mit der Hälfte des üblichen Multiplikators
Die Aktie hat stattdessen ihre Bewertungsprämie verloren. AppLovin beendete das Jahr 2025 mit einem KGV (Kurs-Gewinn-Verhältnis) von 51x auf Basis der zukünftigen Gewinne. Heute notiert sie bei weniger als 13x, der Hälfte ihres Fünfjahresdurchschnitts von 25x:
Meine Einschätzung: Der Markt bewertet bereits eine Gewinnkorrektur, die die Analysten noch nicht vorgenommen haben.
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Der Cashflow fließt weiterhin
AppLovin gab im gesamten Jahr 2025 nur 0,5 Mio. $ für Investitionsprojekte aus, sodass fast der gesamte operative Cashflow auch freier Cashflow ist. Der operative Cashflow stieg von 551 Mio. $ im dritten Quartal 2024 auf 869 Mio. $ im zweiten Quartal 2026:
Diese Zahl für das zweite Quartal lag 11 % höher als die 781 Mio. $ vor einem Jahr. Sie lag jedoch unter den 1,31 Mrd. $ und 1,29 Mrd. $ der beiden vorangegangenen Quartale.
Steuern schlagen jetzt stärker zu Buche. AppLovin zahlte im ersten Halbjahr 2026 639,8 Mio. $ an Barsteuern, gegenüber 100,6 Mio. $ im Vorjahreszeitraum. Das Management prognostiziert für 2026 einen freien Cashflow von etwa 75 % des bereinigten EBITDA, gegenüber 87,6 % im Jahr 2025. Daher ist die 75 %-Marke die Hürde, die die Cash-Zahlen am Mittwoch übertreffen müssen.
Achten Sie auf die Prognose für das vierte Quartal
Für das dritte Quartal gibt es eine klare Messlatte. Das Management prognostizierte einen Umsatz von 2,06 Mrd. $ bis 2,09 Mrd. $, was einem Wachstum von 46 % bis 48 % gegenüber dem Vorjahr entspräche, und ein bereinigtes EBITDA von 1,71 Mrd. $ bis 1,74 Mrd. $.
Trotzdem wäre mir die Aussicht für das vierte Quartal wichtiger. Die Schätzung der Analysten für das Gesamtjahr impliziert einen Umsatz im vierten Quartal von etwa 2,25 Mrd. $, ein Wachstum von etwa 36 %. Eine Prognose unterhalb dieser Marke würde die Schätzungen für 2027 nach unten drücken. Und ein günstiges Bewertungsmultiplikator würde der Aktie nicht viel helfen, wenn die dahinterstehenden Gewinne zu schrumpfen beginnen.
Außerdem: Ich möchte ein Update zu den Verbraucherwerbetreibenden, die AppLovin neben Mobile Games anspricht. Das Management teilte mit, dass ihre Ausgaben im zweiten Quartal 28 % über dem Höchststand des vierten Quartals 2025 lagen.
Günstig, wenn die Prognose Bestand hat
Bisher ist die Gewinnaussicht von AppLovin nicht zusammen mit der Aktie gefallen. Bei diesem Bewertungsmultiplikator halte ich sie für günstig, solange die Prognose für das vierte Quartal am Mittwoch in der Nähe dieser 36 % liegt. Wenn die Prognose deutlich darunter liegt, ist damit zu rechnen, dass Analysten ihre Zahlen kürzen, und die Aktie wird viel weniger günstig aussehen.
Natürlich würde ich mehr als ein starkes Quartal sehen wollen, bevor ich die Modellverbesserungen als dauerhaft zurückgekehrt bezeichne. Das Management sprach im Mai noch von schnelleren Verbesserungen, drei Monate bevor es sagte, sie hätten sich verlangsamt.
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