Wichtige Kennzahlen für die ABNB-Aktie
- Performance der vergangenen Woche: Konsolidierung
- 52-Wochen-Spanne: $110.81 bis $193.45
- Zielpreis laut Bewertungsmodell: $222.38
- Impliziertes Aufwärtspotenzial: 17,4 % über 2,3 Jahre
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KI wird zur Geschichte, nicht nur zum Buzzword
Die Aktien von Airbnb (ABNB) stiegen auf ein Vierjahreshoch, nachdem das Unternehmen eines seiner stärksten Quartale seit Jahren vorlegte. CEO Brian Chesky verwies im Earnings Call großteils auf Künstliche Intelligenz als Grund für die Trendwende. Der Umsatz stieg im Q2 um 17 % auf 3,61 Mrd. $. Diese Zahl übertraf die von Analysten erwarteten rund 3,57 Mrd. $. Der Gewinn pro Aktie stieg auf 1,37 $ gegenüber 1,03 $ im Vorjahreszeitraum.
Airbnb betreibt die weltweit größte Plattform für die Buchung von Kurzzeit-Ferienwohnungen. In den letzten zwei Jahren hat das Unternehmen sein Angebot auf Hotels und Erlebnisse ausgeweitet, um sich über sein ursprüngliches Geschäft hinaus zu diversifizieren. Die weltweit gebuchten Übernachtungen und Sitzplätze, eine Metrik, die Heimaufenthalte mit anderen Buchungen kombiniert, stiegen um 10 %. Die Zahl erreichte im Quartal 148,3 Millionen.
Zwei Faktoren trieben das Ergebnis über die Erwartungen. Die FIFA-Weltmeisterschaft, die in den USA, Kanada und Mexiko ausgetragen wurde, brachte einen bedeutenden, aber vorübergehenden Schub, wobei in den Austragungsstädten über 150.000 neue Gastgeber-Listings hinzugefügt wurden. Die Buchungen in Nordamerika verzeichneten ihr stärkstes Wachstum seit fast drei Jahren, eine Region, die für Airbnb in den letzten Quartalen relativ träge war.
Chesky spielte den Schwung nicht herunter. "Wir haben einige der stärksten Ergebnisse seit Jahren geliefert", sagte Chesky im Call und wies darauf hin, dass das Wachstum bei neuen Gästen auf einem Niveau verläuft, das das Unternehmen seit Jahren nicht mehr gesehen hat.
Wenn die KI-gestützte Effizienz weiterhin so zulegt wie in diesem Quartal, könnte die Margen-Story für die Airbnb-Aktie genauso wichtig werden wie ihr Buchungswachstum.
Ist die ABNB-Aktie unterbewertet?
Unter den Annahmen des Bewertungsmodells, die bis zum 31.12.28 realisiert werden, wird die Aktie modelliert mit:
- Umsatzwachstum (CAGR): 12,6 %
- Operative Margen: 24,9 %
- Exit-KGV-Multiple: 27,7x
Basierend auf diesen Eingaben schätzt das Modell einen Zielpreis von 222,38 $, was ein Gesamtaufwärtspotenzial von 17,4 % gegenüber dem aktuellen Aktienkurs und eine annualisierte Rendite von 7,1 % über die nächsten 2,3 Jahre impliziert.
Diese annualisierte Rendite liegt unter der Schwelle, die die meisten Wachstumsinvestoren anstreben, selbst nach einem starken Quartal und einer Aktie, die mehrjährige Höchststände erreicht. Ein Teil der Erklärung ist einfach: Die Airbnb-Aktie ist bereits stark nach dem Earnings Beat gestiegen, sodass ein Großteil der kurzfristigen guten Nachrichten nun im Kurs eingepreist ist.
Die Bullen-These für Airbnb konzentriert sich eher auf die Margenexpansion als auf reines Wachstum. Das Umsatzwachstum im Modell liegt bei moderaten 12,6 %, aber operative Margen von fast 25 % deuten darauf hin, dass die von der Geschäftsführung hervorgehobenen KI-Effizienzgewinne anhalten sollen. Wenn Airbnb die Supportkosten weiter senken kann, während Hotel- und Erlebnisbuchungen hinzukommen, könnten die Margen schneller expandieren als das Modell derzeit annimmt.
Die Bären-These ist, dass Airbnbs Kerngeschäft mit Ferienwohnungen in seinen größten Märkten reift und der WM-Schub in diesem Quartal sich nicht wiederholen wird. Hotelbuchungen, die zwar fast dreimal so schnell wachsen wie Heim-Buchungen, machen immer noch nur einen niedrigen einstelligen Anteil an den insgesamt gebuchten Übernachtungen aus, sodass die Diversifizierungsgeschichte noch in den Anfängen steckt.
Airbnb im Vergleich zu Booking Holdings und Expedia
Booking Holdings (BKNG) ist das größte Online-Reiseunternehmen nach Umsatz. Das Unternehmen gab eine Prognose für das Q2-Umsatzwachstum von nur 4 % bis 6 % ab. Dieses Tempo liegt deutlich hinter der Wachstumsrate von Airbnb von 17 %. Bookings Geschäft ist stärker auf traditionelle Hotelbuchungen ausgerichtet. Diese Kategorie wächst langsamer als die alternativen Unterkünfte, auf die Airbnb spezialisiert ist. Diese Mischung hilft, die Wachstumslücke zwischen den beiden Unternehmen zu erklären.
Expedia Group (EXPE) verzeichnete im Q2 ein Umsatzwachstum von 14 %, näher an Airbnbs Tempo. Das Wachstum wurde größtenteils von seinem B2B-Reisesegment getrieben, das um 23 % wuchs. Dieses Segment verkauft Inventar an Fluggesellschaften und andere Reiseplattformen. Expedia erhöhte seine Prognose für das gesamte Umsatzwachstum des Jahres auf 9 % bis 10 %. Diese Aussicht liegt immer noch hinter der erhöhten Prognose von Airbnb von mindestens mittlerem zweistelligen Wachstum für das Jahr.
Airbnbs Wachstumsvorteil gegenüber beiden Konkurrenten ergibt sich aus einer Kategorie, alternativen Unterkünften, die weiterhin Marktanteile von traditionellen Hotels gewinnt. Aber Booking und Expedia haben beide eine größere Skalierung und diversifiziertere Umsatzströme über Flüge, Autos und Pakete hinweg, was ihnen mehr Hebel gibt, wenn die Reisnachfrage nachlässt. Airbnb setzt darauf, dass seine KI-gestützten Effizienzgewinne ihm helfen können, die Margen zu steigern, auch wenn es stärker auf Ferienwohnungen konzentriert bleibt als jeder der beiden Konkurrenten.
Was treibt die ABNB-Aktie künftig an?
Die Prognosen sind der klarste kurzfristige Katalysator. Airbnb erhöhte seine Prognose für das gesamte Umsatzwachstum des Jahres auf mindestens mittleren zweistelligen Bereich, gegenüber zuvor niedrigem bis mittlerem zweistelligen Bereich, und hob sein Ziel für die bereinigte EBITDA-Marge auf mindestens 35,5 % an. Die Umsatzprognose für das dritte Quartal liegt bei rund 4,73 Mrd. $, deutlich über den bisherigen Konsensschätzungen.
Die Hotel-Expansion bleibt ein langfristiger Wachstumshebel. Mehr als ein Drittel der Erstbuchungen von Hotels auf Airbnb bucht anschließend eine Ferienwohnung, was darauf hindeutet, dass Hotels eher als Trichter für neue Kunden fungieren als nur als eigenständige Geschäftssparte.
Die KI-Investitionen sollen beschleunigt, nicht verlangsamt werden. Chesky sagte, das Unternehmen plane, künftig mehr für KI-Tools auszugeben, in der Erwartung, dass die bereits bei den Supportkosten sichtbaren Effizienzgewinne auf andere Teile des Geschäfts übergreifen können, von der personalisierten Suche bis hin zu Tools für Gastgeber.
Das Management hat auch Offenheit für Akquisitionen signalisiert und verwies auf Airbnbs starke Cash-Generierung als potenzielle Finanzierungsquelle für Deals, die seine Expansion über Ferienwohnungen hinaus beschleunigen könnten.
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