主要收获：
- 人工智能产品扩张：Workday 在 1 月份推出了针对零售和服务业一线招聘的 AI 驱动型招聘工具后，股价反映了平台的扩张。
- 内部活动背景：Workday 股票在不改变核心经营业绩的情况下，吸收了一位持股 10% 的所有者和一位高管在 1 月份的股票抛售。
- 价格前景：基于 13% 的收入增长、32% 的营业利润率和 17 倍的退出倍数，Workday 股价到 2028 年 1 月可能达到 236 美元。
- 上涨空间：这一目标意味着从当前 175 美元的价格上涨 35%，两年内的年化回报率约为 16%。
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Workday（WDAY）提供企业财务和人力资本软件，以 450 亿美元的市值在大型企业中占据强有力的竞争地位。
上周（1 月），Workday 扩展了人工智能招聘功能，同时报告的内幕股销售影响了短期投资者情绪。
Workday 实现了 90 亿美元的尾随收入，反映了财务和人力资源平台的持续订购需求，支持了经常性现金流。
Workday 创造了约 20 亿美元的利润，营业利润率为 32%，反映了随着先前平台投资的成熟而带来的规模效益。
WDAY 股价接近 175 美元，而模型价值为 236 美元，凸显了执行力提升与估值限制之间的矛盾。
模型对 WDAY 股票的启示
我们使用与订阅规模、企业定位和提高大客户部署效率相关的假设对 Workday 股票进行了分析。
模型采用了 12.5% 的收入增长率、31.7% 的营业利润率和 17.2 倍的退出倍数。
这一框架意味着目标价为 235.84 美元，总上涨空间为 35%，两年内年化回报率为 16.2%。
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我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。
以下是我们对 WDAY 股票使用的假设：
1.收入增长：12.5
在大型企业采用统一财务和人力资本平台的订阅扩张支持下，Workday 去年实现了 16.4% 的收入增长。
随着 IT 预算的正常化，收入增长速度从五年前的 18.4% 放缓，但需求仍然受到长期合同的支持。
目前的执行主要依靠平台整合、人工智能模块和现有客户的扩展，而不是新标识的加速。
风险包括招聘周期放缓和交易审批时间拉长，但通过经常性收入和已签合同的积压项目，能见度有所提高。
一致预期的收入增长率为 12.5%，在持久的企业需求与更加谨慎的软件支出环境之间取得平衡。
2.运营利润率31.7%
去年，Workday 的营业利润率提高到了 24.0%，反映了收入增长超过销售和管理成本增长所带来的规模效益。
由于持续的产品投资，利润率仍低于长期潜力，但最近几个季度显示出在实现持续运营杠杆化方面取得了明显进展。
云基础设施效率的提高和增量支持成本的降低，支持了利润率的进一步扩大，因为收入增长快于固定支出的增长。
执行风险包括再投资需求和定价压力，但经常性订阅收入支持可预测的利润率改善。
31.7% 的运营利润率与分析师的一致预测相一致，反映了规模经济的正常化，而不假定积极的成本削减。
3.退出市盈率：17.2 倍
Workday 目前的市盈率低于 46.5x 附近的五年历史平均水平，反映出投资者对成长型软件股的市盈率压缩持谨慎态度。
退出倍数不包括恢复到超低利率时期的最高估值。
上行空间取决于自由现金流的持续增长和执行力，而宏观敏感性继续影响投资者的预期。
市场共识支持 17.2 倍的退出倍数，这反映了正常化的增长、稳定的利润率和谨慎的估值情绪。
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如果情况好转或恶化会怎样？
Workday 的结果取决于企业软件需求、客户拓展深度和成本纪律，这将为其在 2030 年前创造不同的执行路径。
- 低度情况：如果企业支出保持谨慎，交易周期延长，收入增长约为 11.1%，利润率接近 26.4%→年化回报率为 8.5%。
- 中等情况：随着续约的稳定、模块的采用和成本的控制，收入增长接近 12.4%，利润率提高到 28.3% → 15.3% 的年化回报率。
- 高案例： 如果人工智能主导的追加销售加速，规模效率提高，收入将达到约 13.6%，利润率接近 29.9% → 21.7% 的年化回报率。
309 美元的中期目标价取决于续约和利润率方面的持续执行力，而不需要多次扩张或市场炒作。
它还有多少上涨空间？
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只需输入三个简单的信息即可：
- 收入增长
- 营业利润率
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在此基础上，TIKR 会计算在牛市、基本市和熊市情景下的潜在股价和总回报，这样您就可以快速了解股票的价值是否被低估或高估。
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