主要收获：
- 扭亏为盈：Bilibili 股票反映出运营改善，运营利润率从之前超过 30% 的亏损提高到 2027 年的 8%。
- 资本纪律更新：Bilibili 股票在 2025 年 12 月吸收了 100 万股新的激励股，相对于剩余的 2000 多万股授权股而言，规模不大。
- 估值展望：基于 12% 的收入增长和 8% 的营业利润率，到 2027 年，Bilibili 的股价可能达到 41 美元。
- 回报概况：从 35 美元的价格算起，到 2027 年，Bilibili 股票意味着 17% 的总上升空间和 8% 的年化回报率。
使用 TIKR 的免费建模工具，探索不同的收入增长路径如何影响 Bilibili 股票到 2029 年的估值 → Bilibili (BILI) 股价到 2027 年可能达到 41 美元。
Bilibili(BILI) 是中国领先的以年轻人为中心的数字娱乐平台，业务涵盖视频、游戏、广告和 IP 服务，市值达 150 亿美元。
1 月下旬，尽管内部运营效率持续提高，但 Bilibili 股价随中国 ADR 下跌。
Bilibili 的尾随收入约为 40 亿美元，反映出广告货币化和移动游戏业绩的强劲增长。
该公司的利润接近盈亏平衡点，同时经过多年的大量投资，运营利润率提高到 8%。
Bilibili 股价接近 35 美元，而估值框架为 41 美元，显示出执行收益和谨慎情绪之间的矛盾。
模型对 BILI 股票的影响
我们对 Bilibili 股票的分析基于利润率的提高、成本的紧缩和核心平台的可持续货币化。
利用 12.0% 的收入增长率、7.6% 的营业利润率和 30.6 倍的退出倍数，模型得出 Bilibili 的股价为 41.33 美元。
这意味着从 36 美元到 2027 年的总上涨空间为 16.6%，年回报率为 8.3%。
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我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。
以下是我们对 BILI 股票使用的假设：
1.收入增长率：12
在游戏推出、广告复苏和青少年参与度高的支持下，公司收入在五年内大幅增长。
最近几个季度，随着广告业务的改善和游戏业务的复苏，收入增长趋于稳定，这抵消了消费者互联网支出的疲软。
展望未来，增长取决于内容货币化纪律和游戏管道的执行，而监管敏感性和宏观疲软仍是结构性制约因素。
根据分析师的一致估计，12.0% 的收入增长假设可以平衡平台货币化的改善与更成熟的用户群和不均衡的广告需求。
2.运营利润率7.6%
从历史上看，Bilibili 的运营利润率为负值，这反映了其在用户增长阶段的大量内容支出和平台投资。
随着管理层减少销售奖励、控制内容成本并优先考虑游戏和广告部门的盈利能力，利润率大幅提高。
要维持利润率，就必须在不再超支内容的情况下维持用户参与度，而争夺用户注意力的竞争又限制了激进的货币化战略。
运营利润率接近 7.6%，符合分析师的一致预测，反映了在前几年超过 20% 的结构性亏损之后，成本控制的正常化。
3.退出市盈率：30.6 倍
Bilibili 的估值波动很大，在低迷时期低于 30 倍，而在快速增长的乐观时期则超过 100 倍。
目前的倍数反映了盈利能见度的提高，但由于监管风险和中国数字广告市场的周期性，投资者仍持谨慎态度。
要实现倍数稳定，盈利能力必须保持稳定，收入增长必须避免在竞争压力下急剧减速。
根据市场一致预期，30.6 倍的退出倍数反映了与盈利能力进展相关的乐观预期，但并不假设估值周期会重回顶峰。
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如果情况好转或恶化会发生什么？
Bilibili 的结果取决于内容货币化纪律、游戏执行和成本控制，这就为 2029 年之前的发展提供了多种途径。
- 低度情况：如果广告保持疲软，游戏势头减弱，收入增长约为 9.7%，利润率接近 9.1%→年化回报率为-0.3%。
- 中度情况：核心内容货币化稳步推进，收入增长接近 10.8%，利润率接近 9.8%→年化回报率 6.2%。
- 高案例： 如果游戏发行规模扩大，广告需求增强，收入将达到约 11.8%，利润率接近 10.4%，年化回报率为 12.4%。
通过稳定的执行和利润率约束，45 美元的中位目标价是可以实现的，不需要多次扩张或投机情绪转变。
它还有多少上涨空间？
使用 TIKR 的新估值模型工具，您可以在一分钟内估算出一只股票的潜在股价。
只需输入三个简单的信息即可：
- 收入增长
- 营业利润率
- 退出市盈率
如果您不确定输入什么内容，TIKR 会使用分析师的一致估计自动填写每个输入内容，为您提供一个快速、可靠的起点。
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