NatWest 集团（NWG）是英国最大的零售和商业银行之一，为 1900 多万客户提供个人银行、小型企业、商业客户和财富管理服务。其业务包括北爱尔兰的阿尔斯特银行以及通过 NatWest Digital 不断发展的数字渠道。广泛的业务覆盖为该集团提供了低成本存款和经常性费用收入的坚实基础。
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公司专注于三个目标，包括更高的回报、稳定的成本和均衡的贷款。公司管理层继续通过数字化应用和降低分行成本来提高运营效率。向更简单模式的转变有助于提高股本回报率和增强资本实力。这有助于银行在拥挤的英国市场保持竞争力。
NatWest 还在继续适应不断变化的利率环境。较高的利率支撑了 2023 年和 2024 年的利润率。现在利率趋于正常化，因此银行正转向费用增长和提高客户保留率。担保贷款、银行卡和商业活动之间的组合有助于减少对任何单一收入来源的依赖。这些调整为公司带来了更清晰的长期稳定盈利之路。
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财务故事
2025 年第三季度的最新业绩显示公司业绩稳步提升。营业利润达到 18.5 亿英镑，高于去年的 16.3 亿英镑。由于净利息收入增加和手续费收入稳定，总收入有所增长。净息差为 2.92%，反映了强劲的存款定价和有节制的资产增长。由于信贷质量保持稳健，银行控制了减值费用。
| 指标 | Q3 2025 | 同比变化 | 备注 |
|---|---|---|---|
| 营业利润 | £1.85B | 增长 | 收入增加，成本稳定 |
| 总收入 | £3.66B | 增长 | 息差优势和费用稳定 |
| 净息差 | 2.92 | 略低 | 存款定价稳定 |
| 运营支出 | £1.76B | 下降 2 | 效率收益 |
| 减值支出 | £185M | 稳定 | 良好的信贷表现 |
| CET1 比率 | 14.6 | 更高 | 资本生成强劲 |
| 有形股权回报率 | 16.2 | 上升 | 盈利能力提高 |
| 客户存款 | £434B | 略有增长 | 客户行为稳定 |
成本仍是重点，在裁员和优化分支机构后，运营支出同比下降 2%。技术支出保持稳定。这创造了积极的运营杠杆。成本收入比提高到 48%。较高的成本收入比既反映了收入的增长，也反映了支持成本的降低。
资本实力增强。CET1 比率增至 14.6%。强劲的内部资本生成支持了这一增长。NatWest 继续通过股息和回购分配资本。该行继续致力于将剩余资本返还给股东。资本状况支持贷款增长，并抵御经济不确定性。
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更广泛的市场背景
英国银行业正在适应利率正常化、抵押贷款需求放缓以及存款领域的激烈竞争。这些变化给利润率带来了压力，但同时也给客户忠诚度高、运营成本低的银行带来了回报。NatWest 凭借其庞大的零售基础和数字化覆盖范围，正好符合这一条件。
随着家庭财务状况的改善，工资增长保持积极态势，整个英国的信贷状况保持稳定。商业贷款保持稳定，但有选择性。这些趋势有助于银行管理减值。由于 GDP 增长放缓和生活成本上升，环境仍然存在风险。这意味着风险管理仍然是前景的核心。
1. 强劲的利润率和客户活动推动收入增长
在严格的存款定价支持下，NatWest 继续受益于稳健的净息差。该银行拥有大量低成本活期账户，可在利率周期变化时缓冲收入。银行卡活动和支付服务使手续费收入保持稳定。即使在抵押贷款需求放缓的情况下，这些因素也有助于银行获得稳定的收入。
贷款在抵押贷款、银行卡和商业活动之间保持平衡。在稳定的信贷条件支持下，商业贷款以一定的速度增长。消费卡消费增加，使收入组合多样化。这种平衡减少了对抵押贷款的依赖，为银行提供了一个更可预测的盈利基础。更广泛的组合也有助于银行更顺利地适应客户行为的变化。
2.成本效益支持净资产收益率
NatWest 继续通过将更多的客户活动推向数字渠道来降低成本。裁员、分行合并和紧缩支持开支有助于降低运营支出。成本收入比再次改善，显示了简化运营模式的好处。随着竞争的加剧，这些措施为银行奠定了更坚实的基础。
技术支出保持不变，目标是提高长期效率。投资的重点是欺诈控制、风险系统和改进的数字旅程。这些升级有助于银行减少人工流程，提高客户保留率。这些改进有助于提高回报率，抵消利率条件变化带来的利润压力。这种方法使运营模式随着客户期望的变化而保持灵活。
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3. 资本实力提供灵活性和稳定性
蒙特利尔银行的资本实力继续支持积极的股东回报。13.5%的CET1比率为分红和回购提供了充足的能力，同时杠杆率和流动性保持保守。新的3,000万股回购授权比之前的计划增加了50%，这表明了对持续盈利增长的信心。
与此同时，蒙特利尔银行的分红记录仍然是加拿大市场上最稳定的，派息率约为 45%。目前，该银行已连续 12 年实现股息增长，成为一家收入可靠、增长势头良好的银行。
管理层还强调，即使在压力较大的情况下，资本水平仍然保持强劲，为有机扩张和有选择的并购机会留出了空间，从而强化了蒙特利尔银行严谨而又以股东为中心的资本配置方法。
TIKR 的启示
NatWest 实现了强劲的利润增长、稳定的利润率和更高的成本效率。该银行受益于庞大的客户群、严谨的存款定价以及持续的数字化应用。资本状况依然强劲，为银行提供了资本回报的灵活性。与过去的周期相比，这些优势使业务更加稳定。
尽管抵押贷款活动依然缓慢，但存款竞争依然激烈，因此前景存在风险。利率正常化的环境将给利润率带来压力。公司必须坚持成本纪律，以保持稳定的盈利。如果银行能继续在利润率、成本控制和资本实力之间取得平衡，就能保持可靠的利润增长。
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NatWest 盈利稳定，资本实力雄厚，回报稳定。该股票适合那些希望拥有一家资本雄厚、盈利能力稳定的英国零售银行的投资者。主要关注点是存款竞争、抵押贷款趋势和长期成本控制。该股适合追求收入和适度增长的平衡投资组合。
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