华尔街已将策略目标下调逾半。BTIG仍看涨至250美元

核心要点

• BTIG于10月30日重申了对Strategy的“买入”评级和250美元的目标价，较前一收盘价高出77%。此前一天，Strategy报告其比特币持仓实现了创纪录的209.1亿美元收益。
• 华尔街的平均目标价已从一年前的554美元降至239美元，但仍比当前股价高出69%。
• 由于股价低于管理层出售股票以购买比特币的盈亏平衡点，目前每股Strategy股票所代表的比特币数量比2026年初减少了3.7%。
• BTIG的目标价依赖于比特币上涨，且未考虑每股比特币持有量的缩减，因此在该数字恢复增长之前，这一看涨观点似乎为时过早。

Strategy (MSTR) 刚刚公布了其历史上最大的季度利润，但其股价仍较一年前的高点下跌了49%。

BTIG的分析师Andrew Harte在财报发布后的第二天，即10月30日，重申了他的“买入”评级和250美元的目标价，意味着77%的上涨空间。

比特币下跌，随后优先股破发

比特币从2025年的高点126,296美元跌至2026年6月30日左右的58,700美元。

随后，Strategy的12%优先股STRC在5月下旬跌破其100美元的票面价值，并在6月26日跌至70多美元。Strategy停止了该优先股的发行，并在今年花费了20.4亿美元回购STRC。10月份，MSCI的新指数规则也打击了该股票，MSCI将于11月11日公布将被剔除的公司名单。

比特币反弹至9月30日左右的83,600美元，带来了209.1亿美元的收益，第三季度摊薄后每股收益为44.75美元。

BTIG立场未变

BTIG自至少4月以来一直维持其250美元的目标价。

管理层表示认同。执行董事长Michael Saylor在新闻稿中表示：“我们正处于下一轮比特币牛市的起点。”首席执行官Phong Le在电话会议上补充说，该股票的交易价格是其比特币价值的1.15倍，而2021年、2023年和2024年牛市期间的中位数在2.28至2.60倍之间。

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250美元的目标价合理吗？

华尔街的平均目标价已从一年前的554美元降至239美元：

有15位分析师覆盖Strategy，他们的目标价从165美元到435美元不等。

盈利预测只是跟随比特币走势，因此每股比特币持有量更能说明问题。

Le在电话会议上表示：“我们将在未来7年内将每股比特币持有量翻倍。”但今年迄今为止，该数字下降了3.7%。

5月份，管理层曾表示，只有当股价高于其比特币价值的1.22倍时，出售股票购买比特币才有利可图。目前为1.15倍，每发行新股购买比特币都会降低每股比特币持有量。

主要风险在于：从2027年9月开始，持有人可以要求Strategy用现金回购其59亿美元的可转换票据。

如果比特币继续上涨且溢价回归，BTIG的250美元目标价是可能实现的。但该目标价没有考虑每股比特币持有量的缩减。在押注77%的反弹之前，我希望看到每股比特币持有量恢复增长。

MSCI于11月11日公布的名单以及Strategy首次新的STRC发行将显示这种情况是否会发生。

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