核心要点
- Global Payments 股价今日飙升 11%，因有报道称 CD&R 和 GTCR 正在筹划一项收购。
- 报道中提到的约 400 亿美元大致相当于 Global Payments 今日之前的价值（含债务），因此具体收购价格仍未知。
- 该股交易价格远低于其通常的远期市盈率，但其净负债与 EBITDA 之比为 4.0 倍。
- Fiserv 和 PayPal 的交易估值也很便宜，Global Payments 将于下周公布其第三季度业绩。
Global Payments (GPN) 股价今日飙升 11%，此前《金融时报》报道称，私募股权公司 Clayton, Dubilier & Rice 正与 Global Payments 的最大股东 GTCR 共同寻求收购该公司。
Fiserv (FISV) 和 PayPal (PYPL) 的股价也因该消息小幅上涨。
400 亿美元估值包含债务
在今日上涨之前，Global Payments 的股票市值约为 230 亿美元，其净负债超过 170 亿美元：两者合计约 400 亿美元。
目前尚未报道具体价格，不过据称任何交易都将包含溢价。
GTCR 曾于 2025 年以超过 240 亿美元的价格将 Worldpay 出售给 Global Payments。如今，这家最了解 Worldpay 的公司据称想要收购整个 Global Payments。
估值足够便宜以吸引买家
分析师预计 Global Payments 的标准化每股收益将从 2025 年的 12.22 美元增长至 2028 年的 18.84 美元：
收购报道不应影响这些预期，但下周的业绩结果可能会。
然而，在昨日收盘时，投资者仅支付了 5.8 倍的远期市盈率，而其五年平均值为 9.3 倍：
即使在今日上涨之后，其市盈率仍低于 7 倍。
债务是问题所在。截至 2025 年底，其净负债与 EBITDA 之比为 4.0 倍：
收购将在此基础上增加更多债务。
Fiserv 和 PayPal 的估值看起来也很便宜
如果收购公司想要以 6 倍市盈率收购一家支付处理商，他们还有其他选择。
Fiserv 的交易市盈率仅为 6.6 倍，但它在 8 月份给出的 2026 年有机收入指引为下降 1% 至持平，这对买家来说比 Global Payments 的盈利增长前景更难推销。
PayPal 的市盈率为 9.7 倍，它在 10 月 27 日将全年非 GAAP 每股收益预期从约 5.38 美元上调至约 5.60 美元，尽管第三季度净收入仅增长 2%。对于一家上调预期的公司来说，其市盈率仍低于 10 倍。
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下周至关重要
Global Payments 将于下周公布业绩，届时管理层可能会谈及相关谈判。
在我看来，一家市盈率低于 7 倍且业务不断增长的公司正是收购公司想要的。但今日的股价已假设收购报价将超过 400 亿美元，如果谈判破裂，大部分涨幅可能会消失。
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