万事达卡股票的关键数据
- 当前价格： $635.70
- 目标价（中值）： ~$1,055
- 华尔街目标价： ~$676
- 潜在总回报： ~66%
- 年化内部收益率： ~13% / 年
发生了什么？
万事达卡 (MA) 在10月29日公布第三季度财报后上涨了4.16%，其业绩超出了预期。新任首席财务官Ling Hai在其首次财报电话会议上表示，部分超预期是由于时间安排：一些服务项目和交易签约从第四季度提前到了第三季度。635.70美元的收盘价超过了10月22日创下的633.21美元的历史高点。根据路透社报道，当天下午Visa和美国运通各上涨约2%，而万事达卡则上涨超过4%。
超预期业绩已包含第四季度的抵消因素
净收入达到98.1亿美元，同比增长14%，超过了华尔街96.6亿美元的预期。调整后每股收益为5.31美元，高于5.17美元的共识预期，其中0.16美元来自股票回购。增值服务按固定汇率计算增长了19%，支付网络增长了11%。
Hai表示，收入超出预期"主要归因于我们业务的持续强劲以及服务项目和支付网络交易的时间安排。"当摩根大通的Tien-Tsin Huang询问是否有一次性因素时，Hai称这种强劲是全面的，随后补充道："你们将在第四季度看到类似的抵消。"
他还指出了另外两个第四季度的不利因素：
- 回扣和激励措施在总评估费中的占比将高于第三季度。
- 定价将面临一些基数效应。
分析师预计第四季度调整后每股收益约为5.18美元，增长约9%。这是一个艰难的对比，因为去年第四季度的业绩超出了预期12%。他们约99.7亿美元的收入预期意味着按报告计算增长约13%。管理层给出的业绩指引是，按固定汇率计算，增长率将达到低双位数的高端，汇率因素将拖累约1个百分点。
十月初开局平稳。Hai表示，前三周的消费支出保持强劲，随着Capital One借记卡迁移的基数效应过去以及近期商业客户的增加，美国刷卡交易量有所改善。
跨境业务较为疲软。第三季度交易量增长了11%，非旅行类跨境非面对面交易增长从第二季度的20%放缓至15%。Hai将此主要归因于收益率较低的欧洲内部流动，包括新的欧盟关税费用，并表示收益率较高的跨境交易量保持稳定。
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当前价格需要承载什么
首席执行官Michael Miebach还提到了与OpenAI的新合作："本季度，我们与OpenAI签署了一项广泛的战略合作伙伴关系，其中包括使用Agent Pay，并远不止于此。"他没有透露财务条款。他还表示，万事达卡不会支持一次性虚拟卡作为AI结账的长期解决方案，而是推动完全代币化的交易。此外，Pinnacle Financial Partners的全部发卡组合将从2027年开始迁移到该网络。
分析师在财报发布后上调了目标价：高盛从716美元上调至743美元，Raymond James从632美元上调至726美元，摩根大通从720美元上调至755美元。截至10月29日，这三家机构的目标价均高于TIKR统计的华尔街平均目标价约676美元。TIKR同日的评级数据还显示，出现了一个9月30日时没有的"逊于大盘"评级。
TIKR高级模型分析
- 当前价格： $635.70
- 目标价（中值）： ~$1,055
- 潜在总回报： ~66%
- 年化内部收益率： ~13% / 年
之所以使用中值情景，是因为其约47%的净利率接近模型卡片上48.1%的一年历史数据。TIKR模型预测到2030年12月31日价格约为1,055美元。这比635.70美元高出约66%，或者说在4.2年内年化回报率约为13%。
在模型预测的2025年至2035年间，收入每年增长约10%，低于过去十年13%的增速。服务（本季度增长19%）和跨境评估费（增长16%）是必须支撑这一增长的两个收入线。市盈率每年下降约1.5%，因此增长动力主要来自盈利增长。
高值情景下约11.5%的增长将提升结果。低值情景下约9%的增长和45%的利润率将降低结果。
结论
万事达卡去年第四季度财报于1月29日发布。其下一次财报也将首次提供正式的2027年业绩指引，Hai承诺将在该次发布中提供。尽管存在时间安排的逆转，如果收入仍能接近约99.7亿美元的共识预期，将表明创纪录的业绩建立在业务基础上。如果在上涨4%创下新高后出现明显不及预期，则将显示第三季度业绩有多少来自时间安排因素。
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