核心要点
- 尽管第三季度销售额增长了61%，且管理层上调了全年业绩指引，Vertiv的股价仍较5月高点低35%。
- Bernstein于10月29日维持其"跑赢大盘"评级，并将目标价从$368上调至$376，较10月29日收盘价高出约53%。
- 该目标价意味着41倍的远期市盈率，远高于Vertiv五年平均27倍的水平，而分析师对2027年每股收益的预期仍在不断上调。
- 华尔街$335的平均目标价看起来是更现实的着陆点，而2月份发布的第四季度财报将是下一个考验。
Vertiv (VRT) 刚刚公布了远超预期的第三季度业绩，但股价仍较5月高点低35%。
Bernstein认为这个差距将会弥合。周四，该机构维持其"跑赢大盘"评级，并将目标价从$368上调至$376。这较周四收盘价高出约53%。
5月以来的三次打击
股价下跌始于7月29日发布的第二季度财报。32.7亿美元的销售额未达到其业绩指引中点值33.5亿美元。管理层将差距归因于大型项目的时间安排变动。Bernstein因业绩未达预期及供应链担忧，将其目标价从$416下调至$368。
进入第三季度，关于产品质量的质疑不断累积。在周三的电话会议上，Melius Research的Scott Davis描述了关于压缩机烧毁和UPS系统过热的传言。
10月份，关于AI数据中心如何获得回报的担忧打击了整个板块。CoreWeave的2032年债券收益率接近15%。
然后是周三
第三季度销售额增长61%至43.1亿美元，而分析师预期为37.6亿美元。内生订单增长超过一倍，调整后每股收益增长78%至$2.21。全年业绩指引中点值上调至销售额146.5亿美元，调整后每股收益$7.15。当天股价飙升了16%。
执行主席Dave Cote在电话会议开场时引用了马克·吐温的话："关于我们消亡的传言被大大夸大了。"
Bernstein从未动摇。即使在7月份下调目标价时，该机构写道："我们仍然认为VRT是一家伟大的公司，也是一只伟大的股票。" 只是它当时没有预期股价会恢复到其峰值估值倍数。
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$376的目标价合理吗？
Bernstein的目标价接近华尔街最高水平。有30位分析师覆盖Vertiv，目标价从$250到$427不等。他们约$335的平均目标价较周四收盘价高出36%。这个平均值已从7月中旬的$381下滑……
那么支撑这些目标价的收益情况如何？
分析师预计每股收益将从2025年到2028年增长近两倍，达到$12.11。他们对2027年的预期已从9月底的$9.17上调至$9.45。
估值倍数是症结所在。Vertiv目前交易价格约为27倍远期市盈率，正好处于其五年平均水平，是其5月份55倍峰值的一半：
Bernstein的$376目标价相对于分析师对未来12个月预期的$9.22每股收益，意味着41倍市盈率。这远高于五年平均水平，甚至高于过去一年39倍的平均水平，但低于5月份的峰值。
平均目标价似乎是更好的选择
风险在于可见性。Vertiv将停止分享订单数据，因此如果需求降温，投资者将缺乏判断依据。
我的看法是：这个季度的业绩回应了导致Vertiv下跌的担忧。随着预期不断上调，股价向$335的共识目标价反弹有坚实的支撑。但要在一年内达到$376，需要投资者再次支付远高于Vertiv通常估值倍数的价格。我不会指望这一点。
Vertiv在2月份发布的第四季度财报将首次提供2027年的业绩指引。它将显示收益增长是否足够快，能够弥合这个差距。
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