核心要点
- Pivotal Research今日重申对Alphabet的"买入"评级和475美元的目标价，较周四收盘价高出67%，此前第三季度业绩导致该股大幅下跌。
- 谷歌云收入增长超过一倍，但搜索业务增速放缓至12%，自由现金流转为负值，季度资本支出达到514亿美元。
- Pivotal的目标价意味着约33倍的远期市盈率，正好处于Alphabet五年来所达到的最高估值水平。
- 这使得475美元看起来像是一家自由现金流为负的公司的乐观情景，而Alphabet将于第四季度电话会议上公布的2027年支出计划可能会改变这一局面。
Alphabet (GOOG) 根据LSEG的数据，第三季度营收和盈利均未达到华尔街预期，该股目前较5月高点下跌了30%。
Pivotal Research今日重申对该股的"买入"评级和475美元的目标价，较周四收盘价高出67%。
搜索业务放缓，现金大量流出
第三季度营收增长25%至1276亿美元。但谷歌搜索及其他业务仅增长12%，而第二季度为17%。首席财务官Anat Ashkenazi表示，由于去年同期搜索业务加速增长，"将对第四季度的营收增长构成压力。"
资本支出达到514亿美元，自由现金流为负91亿美元。Ashkenazi仍预计资本支出"将在2027年显著增加"。
Alphabet正通过发行新股和债券为此次建设提供资金：本季度发行了3600万新股，筹集124亿美元，发行了287亿美元票据，并且没有进行任何股票回购。
这90亿美元的现金消耗以及搜索业务的未达预期导致股价下跌。
TIKR追踪60位分析师对Alphabet的看法。有多少人说"买入"？
在一个地方查看Alphabet的买入、持有和卖出评级的完整细分，以及华尔街的营收和盈利预期。超过50万投资者使用TIKR来研究像这样的股票。查看Alphabet的分析师评级
Pivotal押注云业务
Pivotal的论点基于谷歌云业务，其收入增长103%至307亿美元，远高于该公司此前预测的73%。
云业务的营业利润率从一年前的23.7%上升至36.2%，其积压订单达到5610亿美元，高于6月底的5140亿美元。
Pivotal将负自由现金流（比其自身估计的负30亿美元更差）归因于营运资本的时间安排。其475美元的目标价来自一个运行至2030年的贴现现金流模型。
475美元说得通吗？
有60位分析师覆盖Alphabet，他们的共识目标价在过去一年中从258美元攀升至418美元：
这个418美元的目标价比当前价格高出47%，而Pivotal的475美元目标价比共识目标价高出14%。
对2027年经调整每股收益的共识预期已升至15.19美元，而三个月前为14.82美元：
本季度给分析师提供了更多理由来下调2027年的预期，而不是上调，因为Ashkenazi预计所有这些支出带来的折旧将"对损益表构成压力"。
以周四283美元的收盘价计算，Alphabet的远期市盈率为20倍，接近其五年平均水平的23倍，远低于4月30日达到的33倍：
将475美元除以分析师对未来十二个月预期的每股14.49美元，你得到大约33倍，略高于4月份的峰值。475美元的GOOGL目标股价需要这只科技股以溢价倍数交易。
积压订单也存在集中度风险：加拿大丰业银行估计Anthropic约占其中的22%。
我的看法：Pivotal对云业务的看法是正确的，我预计股价会从近期水平反弹。但我无法想象投资者会在一年内为一家自由现金流为负且股份数量在增加的公司支付峰值估值倍数。Pivotal的475美元看起来像是一个乐观情景。
Alphabet计划在第四季度电话会议（可能在2月初）上详细说明其2027年的支出计划。如果积压订单能够支撑这个数字，将使得Pivotal的论点更容易辩护。
那么Alphabet股票的实际价值是多少？
TIKR让你在一分钟内预测任何股票的未来价格。只需在TIKR的估值模型中输入几个假设，就能看到Alphabet可能的价值。从华尔街共识预期开始，或者调整输入参数以反映你对业务的看法。免费使用。
免责声明：
请注意，TIKR上的文章并非TIKR或我们的内容团队提供的投资或财务建议，也不是买入或卖出任何股票的建议。我们根据TIKR Terminal的投资数据和分析师预期来创建内容。我们的分析可能未包含最新的公司新闻或重要更新。TIKR对提及的任何股票均无持仓。感谢阅读，祝您投资愉快！
