Pinterest 股票关键数据
- 当前股价： $19.91 (2026年10月29日收盘，财报发布前)
- 2026年第四季度营收指引： $1.425 billion 至 $1.475 billion
- 第四季度营收共识预期： 约 $1.52 billion
- 2026年第四季度调整后EBITDA指引： $538 million 至 $588 million
- 华尔街目标价： 约 $29 (截至10月29日收盘的平均值)
发生了什么？
Pinterest (PINS) 在第三季度结束时拥有创纪录的6.61亿月活跃用户，同比增长10%。随后，该公司将第四季度营收指引设定为$1.425 billion至$1.475 billion，即使以区间上限计算，也低于TIKR约$1.52 billion的共识预期。股价在10月29日财报发布前收跌4.83%至$19.91，盘后进一步下跌约8%至10%。首席执行官比尔·雷迪表示，第四季度迄今的表现与第三季度12%的增速基本一致。
欧洲用户增长，但每用户收入下降7%
第三季度营收增长12%至$1.174 billion，低于Pinterest自身$1.19 billion至$1.21 billion的指引区间，也较TIKR的共识预期低2.63%。调整后每股收益为$0.46，低于$0.49的预期；GAAP每股收益为$0.04，而预期为$0.09。
管理层将业绩不及预期主要归因于欧洲市场。该地区用户增长7%至1.61亿，但营收持平于$193 million，因此平均每用户收入下降了7%至$1.21。在美国和加拿大，营收增长14%，ARPU增长10%至$8.38，增速慢于第二季度，管理层称第二季度包含一次性利好因素。
雷迪将欧洲市场的停滞与欧盟取消低价值进口商品关税豁免有关，这导致跨境卖家削减了广告支出。他表示，这给欧洲市场带来了约11个百分点的拖累，并导致全球增速从第二季度的18%放缓了约6个百分点中的3个百分点。Prime Day和世界杯的时间安排影响了2个百分点，汇率因素影响了1个百分点。
雷迪称第四季度指引区间为“审慎的基准”
“第四季度迄今的表现与我们第三季度看到的增长基本一致，”雷迪根据季度迄今的业绩表示。相对于2025年第四季度$1.319 billion的营收，12%的增长意味着约$1.48 billion，接近指引区间的上限，尽管Pinterest预计会面临温和的汇率不利因素。雷迪表示，更宽的区间反映了“更广泛的可能性结果”和“一个我们非常有信心能够达到或超越的审慎基准”。
他表示跨境压力已经稳定下来。他还表示，不包括这些卖家的核心欧洲企业业务增长在第三季度减半，但在第四季度迄今已重新加速至超过第二季度的水平。
风险是具体的。即使以区间上限计算，也低于10月26日TIKR预览中设定的共识预期门槛。欧盟新规于7月1日生效，但雷迪表示，业绩缺口在季度后期几周有所扩大，并且他不指望跨境支出会在假日季恢复。广告价格也下降了4%，而广告展示量增长了17%。
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利润指引差距更大，且欧洲未纳入新广告交易
第四季度调整后EBITDA指引为$538 million至$588 million，其中点值比TIKR约$612 million的共识预期低约8%，差距大于营收指引。管理层仍预计全年调整后EBITDA利润率约为30%。第四季度非GAAP营收成本将以较低的两位数增速从第三季度水平上升，部分原因是GPU容量投入，以及第三季度成本因一次性合同利好而降低。
10月26日，Pinterest推出了程序化交易，允许买家通过Amazon Ads DVA+、Google Display & Video 360和Yahoo DSP购买其展示和视频广告库存，Magnite为主要供应合作伙伴。此次发布覆盖北美、南美和亚太地区，不包括欧洲，雷迪表示此类需求需要时间来逐步提升。
估值概览
- Pinterest 未来12个月企业价值/EBITDA： 约7倍
- Reddit 未来12个月企业价值/EBITDA： 约11倍
- Snap 未来12个月企业价值/EBITDA： 约8倍
- 华尔街目标价（平均值）： 约 $29
- 分析师评级： 18个买入，2个跑赢大盘，19个持有
这些数据基于财报发布前设定的预期和目标价，因此随着分析师更新，它们很可能会变动。
第四季度营收高于$1.475 Billion将支持雷迪的判断
第四季度营收达到或高于$1.475 billion（约增长12%），将证实雷迪关于季度迄今表现的说法。若结果接近$1.425 billion，则意味着跨境压力加深。另一个观察点是欧洲营收是否会恢复增长。Pinterest尚未设定发布日期；其2025年第四季度业绩于2026年2月12日发布。
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