核心要点
- Myers Industries 股价周四一度下跌14%，收盘下跌约6%，尽管第三季度营收增长8.1%，但毛利率下降至27.3%。
- 需求看似健康，但 Myers 的提价未能跟上树脂成本的上涨，因此其承诺的第四季度毛利率反弹必须兑现。
- 聚乙烯价格上涨提振了 Dow 的塑料业务利润，Dow 预计近期的价格涨幅将有助于其第四季度利润率。Advanced Drainage Systems 目前定价已领先于其成本。
- Myers 唯一的一份分析师预测早于本次财报发布，其预测值很可能将被下调。
Myers Industries (MYE) 股价周四一度下跌14%，因第三季度树脂成本增速超过了其产品提价速度。随后有买家介入，该股收盘下跌约6%，报30美元。这次反弹表明许多投资者预计此次利润率冲击将会过去。
这种价格飙升体现为 Dow (DOW) 的利润，该公司聚乙烯价格上季度在所有地区均有所上涨。这对同样将塑料树脂转化为产品的 Advanced Drainage Systems (WMS) 也是一次考验。
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详细情况
营收增长8.1%至1.713亿美元，主要由基础设施业务增长38%以及食品饮料业务增长12%带动。不过，基础设施业务的增速从第二季度的52%有所放缓。毛利率下降至27.3%，调整后 EBITDA 下降8.2%至2660万美元。调整后每股收益环比下降40%至0.32美元。
首席执行官 Aaron Schapper 归咎于“树脂成本的大幅飙升和不利的产品组合”。Myers 还将其占销售额13%的车辆业务2026年展望从稳定下调为下降。
在本季度之前，利润率一直表现强劲…
定价必须跟上
Schapper 在电话会议上表示，Myers 的提价需要时间才能完全显现效果。树脂价格已从峰值回落，他预计“第四季度毛利率将出现显著的环比改善”。
Dow 则处于价格上涨的有利一方。其包装与特种塑料部门第三季度本地价格同比上涨了17%。因此，该部门的运营 EBIT 几乎增长了两倍，达到5.85亿美元。
而且 Dow 似乎并不指望价格会回落。首席财务官 Jeffrey Tate 在 Dow 的电话会议上表示，“近期聚乙烯价格的上涨应能改善我们第四季度的利润率”。这对 Myers 承诺的反弹构成了风险。
Advanced Drainage Systems 也向基础设施市场销售产品，这是 Myers 增长最快的市场，并且其定价能力更强。在截至6月30日的季度中，它通过提价覆盖了更高的材料成本，并将其调整后 EBITDA 利润率扩大了230个基点，达到35.8%。其11月初的财报将显示这一势头是否在9月季度得以保持。
估值尚不便宜
TIKR 上 Myers 唯一的一份分析师预测（发布于9月）预计今年正常化每股收益为1.86美元，较2025年增长69%：
在本季度利润率受到冲击后，我预计该预测值将被下调。
那么估值呢？在财报发布前，Myers 的远期市盈率约为17倍，高于其五年平均水平的13.5倍：
周四收盘后，其市盈率约为15.5倍，仍高于平均水平，而且这是基于一个很可能被下调的预测值。
我的看法是：需求是存在的，Myers 的定价应该能跟上。但由于 Dow 仍在推动价格上涨，在买入之前，我希望看到第四季度的利润率数据。
当然，如果树脂价格保持稳定且提价得以维持，那么今天的下跌可能看起来反应过度了。
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