Verizon 股票关键数据
- 当前价格： $41.65
- 目标价（中值）： ~$70
- 华尔街目标价： ~$51
- 潜在总回报率： ~67%
- 年化内部收益率： ~13% / 年
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发生了什么？
“我不认为它在中期甚至长期内是一个可行的竞争对手，”威瑞森通信公司 (VZ) 首席执行官 Dan Schulman 在9月9日谈到卫星通信时如此表示。10月8日收盘后，SpaceX (SPCX) 同意收购 Grain Management 的全国性 800 MHz 频谱，该交易仍需美国联邦通信委员会批准。
10月9日，威瑞森收于$41.65，下跌10.14%。在$4.70的跌幅中，约有$0.71反映了每股70.75美分的季度股息，因为10月9日也是除息日。美国东部时间下午2:30左右，威瑞森下跌10.91%，AT&T (T) 下跌11.28%，T-Mobile US (TMUS) 下跌12.81%。威瑞森的投资者关系材料显示，Schulman 的下一次回应机会在10月26日。
Schulman 押注网络经济性并关闭了批发业务大门
在高盛 Communacopia 大会上，Schulman 表示，威瑞森在宽带增长方面“没有，零，可察觉的影响”来自任何低地球轨道提供商。他认为卫星通信“在城市和郊区没有地面网络根本无法竞争”，而他估计这些地区贡献了威瑞森约95%至98%的收入。他还表示，“我们认为向任何 LEO 提供商提供 MVNO 服务没有任何优势，而且我们现有的任何 MVNO 关系也绝对没有任何后门。”
SpaceX 表示，低频段频谱“解决了 Starlink Mobile 成为美国主要运营商道路上剩余的关键技术差距之一”。 Evercore 的 Kutgun Maral 表示“运营商的最佳论据刚刚被削弱了”，但他称这笔交易是覆盖范围的解决方案，而非容量解决方案。Evercore 估计 SpaceX 拥有约79 MHz频谱，而三大运营商各自拥有280至380 MHz，并认为从2028年上半年开始，提供完整的5G质量服务是可能的。
TD Cowen 估计建设地面网络需要超过800亿美元。其分析师 Gregory Williams 认为 SpaceX 首先希望达成批发协议，租用现有网络的容量。这正是 Schulman 表示威瑞森认为“绝对没有优势”提供的路线。
盈利预测保持稳定，估值倍数下降
TIKR 数据显示，10月9日未来十二个月标准化每股收益为$5.07，而9月30日为$5.09。在同一时间段内，未来十二个月市盈率从9.02倍降至8.21倍。AT&T 的交易市盈率为9.21倍，德国电信 (DTE) 为10.24倍。威瑞森的未来十二个月自由现金流收益率为13.8%，其未来十二个月股息收益率为6.9%。
在9月30日至10月9日期间，分析师评级组合变为8个买入、2个跑赢大盘和16个持有，此前为8个、3个和15个。最高目标价从$71降至$62。华尔街最低目标价$44，仍高于10月9日收盘价。
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TIKR 的中值情景目标是在2030年12月31日前后达到约$70。这大致是 TIKR 在9月26日以$47.08的价格报道威瑞森时的水平。较低的入场价格将潜在总回报率提升至约67%，即每年约13%。
中值情景的输入参数，显示在 TIKR 的2025年至2035年预测表中，假设年收入增长约2%，净利润率接近17%，市盈率略有下降。Schulman 预计移动和宽带服务收入增长将在2026年底达到约4%，同时获客成本处于三年低点。
主要风险是价格战。Schulman 的计划旨在不提供手机补贴的情况下赢得客户，而更便宜的 Starlink Mobile 服务将考验在没有折扣的情况下，客户流失率的改善能否持续。如果 Evercore 的2028年时间表推迟，市盈率有空间回升至其9月30日9.02倍的水平。
结论
第三季度业绩涵盖7月至9月，在10月8日交易之前，因此客户流失率无法反映其影响。电话会议更为重要。Schulman 在9月份表示，他预计客户流失率“在今年剩余时间里将继续同比改善”。如果他在10月26日重申“没有后门”的说法以及4%的服务收入年底目标，那么他9月份的计算仍然成立。如果他软化其中任何一点，投资者就会得到答案。
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