万事达卡股票关键数据
- 当前价格： $589.14
- 目标价（中值）： ~$1,060
- 华尔街目标价： ~$667
- 潜在总回报： ~81%
- 年化内部收益率： ~15% / 年
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发生了什么？
万事达卡 (MA) 在十周内收到了同一家机构相反的目标价调整。Baird 于 7 月 7 日将其目标价从 660 美元上调至 680 美元，随后在 7 月 31 日，即万事达卡第二季度业绩超预期后的第二天，又将其下调回 660 美元。10 月 9 日，Baird 再次将其上调至 710 美元。
该股当日收盘上涨 2.50%，报 589.14 美元，比其 52 周高点 601.23 美元低约 2%。此次上涨未确认有单一催化剂。
Baird 的 710 美元目标价，比 TIKR 统计的华尔街平均目标价约 667 美元高出约 6%（该数据自 9 月 30 日以来未变），也比 10 月 9 日收盘价高出约 21%。并非所有机构都在上调目标价：Rothschild & Co Redburn 于 9 月 2 日将其目标价从 710 美元微调至 688 美元，并维持买入评级。万事达卡已定于 10 月 29 日公布第三季度业绩，相关材料将发布在其投资者关系页面。
进入看似放缓的季度，估值倍数更便宜了
万事达卡基于未来十二个月预期收益的市盈率约为 28 倍，低于 2025 年 9 月 30 日时的约 32 倍，尽管其股价已从 568.81 美元上涨至 589.14 美元。未来 12 个月的预期收益增速超过了股价涨幅，部分原因是预测窗口向前滚动了一年。基于这一衡量标准，10 月 9 日的买家为每美元预期利润支付的价格低于 2025 年 9 月 30 日的买家。
市场普遍预期第三季度营收约为 96.4 亿美元，较上年同期的 86.02 亿美元增长约 12%。相比之下，第二季度报告的增长率为 14.07%。然而，万事达卡第二季度财报显示，该季度按固定汇率计算的增长率为 12%，因此季度间的部分差异取决于汇率，而不仅仅是消费支出。
万事达卡在过去五个季度中每个季度的营收都超过了预期，但超出幅度仅在 0.30% 到 2.19% 之间。
AI订阅、旅行路线变更与新的稳定币
万事达卡自 8 月 3 日上任的首席财务官 Ling Hai，在 9 月 10 日的高盛 Communacopia + 技术会议上分析了跨境增长情况。除了旅行，他还提到了非面对面消费（在线和存档卡消费），现在这包括了经常性的 AI 订阅，例如“我对 Perplexity 的订阅”。他还指出了来自委内瑞拉的加密货币购买以及向 Revolut 和 Wise 钱包的转账。
旅行在四月份因中东战争而受到打击，但 Hai 表示，年初至今的影响远低于预期。加拿大人减少前往美国，更多前往欧洲，而欧洲人则在淡季前往亚洲。总体而言，他表示，“这更多是跨境旅行模式的一种转变。”
增长也有代价。Hai 表示，万事达卡有时不得不“在价格和经济条款上更深入一些，以赢得大额交易”，而交易激励措施会从营收中扣除。
稳定币是一个规模较小、较新的领域。万事达卡是 Open USD 背后的五个创始合作伙伴之一，这是一种由 Bridge 发行的美元稳定币，已于 9 月 30 日上线。企业可以通过万事达卡的 BVNK、Stripe 和 Visa 来铸造和赎回它。
在 9 月 10 日上线之前，Hai 表示 BVNK 的能力“将与该业务非常、非常相关”，同时指出稳定币“可能只占支付流量的百分之一”。另一创始合作伙伴 Visa (V) 将于 10 月 27 日收盘后公布业绩，比万事达卡早两天。
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TIKR 高级模型分析
- 当前价格： $589.14
- 目标价（中值）： ~$1,060
- 潜在总回报： ~81%
- 年化内部收益率： ~15% / 年
TIKR 的中性情景预测，到 2030 年 12 月 31 日，股价将达到约 1,060 美元，相对于 589.14 美元的总回报率约为 81%，或年化约 15%。这是一个基于假设的情景构建，而非价格预测。
作为参考，独立于模型输入的华尔街预测显示，标准化每股收益在 2027 年约为 23 美元，高于 2025 年的 17.01 美元，息税前利润率约为 60%。上涨动力来自服务业务（Hai 称其占净营收的近 40%）以及代币化业务（他表示万事达卡现在可以“根据我们为生态系统提供的价值来定价”）。下行风险则在于，如果更深入的价格竞争减缓了净营收增长，且增速停滞在 12% 附近，则回报将低于中性情景。
结论
10 月 29 日的关键点在于营收是否能超过约 12% 的普遍预期。若营收远高于约 96.4 亿美元，且息税前利润高于分析师预期的约 58 亿美元，将使 Baird 在 10 月的上调看起来时机把握得很好。若两者均低于预期，则 7 月的下调看起来会是更正确的判断。
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