沃尔玛股票的关键数据
- 当前价格： $111.35
- 目标价格（中值）： ~$152
- 华尔街目标价： ~$127
- 潜在总回报率： ~36%
- 年化内部收益率： ~7.5% / 年
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发生了什么？
"对沃尔玛而言，用机器人取代人类是一场价值数十亿美元的挣扎，"这是《华尔街日报》一篇关于沃尔玛（WMT）的报道标题，该报道发布于10月9日交易时段之前。TheFly的摘要描述了一场长达十年的自动化进程，其特点是成本高昂、不成功的机器人试验和运营瓶颈。10月9日，沃尔玛股价收于$111.35，当日上涨0.71%，较9月30日收盘价上涨7.15%。
这篇报道恰好出现在沃尔玛增长最快的业务旁边。根据沃尔玛的投资者关系材料，截至7月31日的季度，美国市场净销售额增长了50%以上。近50%的市场业务流经沃尔玛履约服务（WFS），这是该公司为第三方卖家提供的仓储服务。
沃尔玛市场业务依赖其履约网络
TheFly的摘要没有说明哪些设施遇到了问题，但WFS运行在沃尔玛的履约中心上。沃尔玛高级副总裁兼市场和履约服务全球主管Manish Joneja在9月16日的Piper Sandler增长前沿会议上解释了卖家使用这些中心的原因："我们看到，当商品在WFS中时，转化率高出50%。卖家在WFS中的成本降低了15%。"
他补充说，同时使用WFS和广告的商品有时会看到商品交易总额（GMV）增长5倍，即总销售额。对于单个商品，沃尔玛可以收取推荐费、履约费和广告费。
Joneja还谈到了可比销售额增长放缓的问题，该问题连同第三季度较为疲软的业绩指引在8月份给股价带来了压力。他说："同店销售额是传统零售的正确比较基准，"但沃尔玛的门店现在也兼作履约点。他估计，美国95%的人口位于其门店三小时配送范围内。他还表示，沃尔玛正开始将卖家库存放置在门店后仓，以便与杂货订单一起发货。
沃尔玛的资本支出持续高于预期
Joneja表示，沃尔玛可以将其供应链延伸给卖家，"无需大量投资"，因为基础已经存在。但扩展和自动化这个基础则是另一回事：
- 2026财年资本支出达到266.4亿美元。
- 分析师预计今年约为290亿美元。
- 在过去五个已报告的季度中，实际资本支出均超过了华尔街的预期。
现金流情况喜忧参半。市场共识预计本财年自由现金流将下降约21%。管理层在8月20日的电话会议上表示，预计自由现金流将实现两位数增长。
TheFly对《华尔街日报》报道的摘要还指出，亚马逊（AMZN）正在推进其自身的仓库自动化，这提高了对配送速度的要求。沃尔玛于10月8日在加利福尼亚州斯托克顿开设了其第五个下一代履约中心，并表示WFS将利用该空间处理市场商品。
沃尔玛执行副总裁兼首席财务官John David Rainey在8月20日的财报新闻稿中表示："我们的商业模式正变得越来越强大和持久。"资本支出的趋势考验着这一说法。持久的利润增长需要能够降低成本而不仅仅是增加产能的自动化。
TIKR高级模型分析
- 当前价格： $111.35
- 目标价格（中值）： ~$152
- 潜在总回报率： ~36%
- 年化内部收益率： ~7.5% / 年
TIKR的中值情景预计到2031年1月31日股价将达到约$152。这相当于从$111.35起约36%的总回报率，或在4.3年内每年约7.5%的回报率。这落后于该股过去五年19.1%的年化回报率。
市场共识预计营收将从2026财年的7064亿美元增长到2031财年左右的8920亿美元，年增长率约为5%。经调整的每股收益从$2.64攀升至约$4.14，年增长率约为9%。利润率更高的市场、履约和广告收入是收益增长可能超过销售增长的一个原因。
主要风险在于资本支出持续高于计划，而自动化效果不及预期。上行空间来自市场增长保持在当前水平附近。下行风险则来自估值倍数进一步压缩。
结论
沃尔玛的第三季度财报（预计在11月19日发布，但公司尚未确认）是第一个检验点。市场增长超过50%且资本支出接近预期将支持其网络。如果资本支出再次超支，同时市场增长放缓，将首先体现在自由现金流上。
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