主要收获：
- 收入势头：预计到 2027 年，Almirall S.A. 的收入年增长率将达到 11%，这反映了管线的扩张和更广泛的皮肤科产品组合规模。
- 利润率扩张：预计到 2027 年，Almirall S.A. 的营业利润率将达到 12%，因为与传统产品相比，生物制剂组合提高了成本效益。
- 价格预测：基于盈利增长和 34 倍的退出倍数，到 2027 年 12 月，Almirall S.A. 的股价将达到 21 欧元。
- 回报概况：这意味着从目前 13 欧元的价格来看，总回报率为 61%，未来两年的年回报率为 28%。
免费为 TIKR 建立自定义估值模型，了解Almirall 的皮肤病管线进度和试验成功率如何转化为盈利能力 →AlmirallS.A.(TIKR) 是一家全球领先的皮肤病公司。
Almirall S.A.（ALM）是一家专注于皮肤科的生物制药公司，2024 年通过在欧洲和美国销售处方皮肤治疗产品创造了 10 亿欧元的收入。
2026 年 1 月，Almirall 宣布将在 2026 年前开展六项概念验证研究，并计划在 2030 年前实现两位数的净销售额增长。
2024 年，随着生物制剂应用的扩大，以及银屑病和特应性皮炎治疗价格的稳定，收入增长了 10%。
2024 年，Almirall 创造了约 5000 万欧元的营业利润，利润率为 5%，因为较高的研究支出给近期盈利带来了压力。
尽管增长势头有所改善，利润率也有望达到 12%，但 Almirall 的市盈率仍接近 34 倍，反映出市场对该公司产品线取得成功的期望很高。
模型对 ALM 股票的分析
我们对 Almirall 股票的分析基于皮肤科销售额的增长、生物制剂风险的扩大以及管线投资转化为盈利后盈利能力的提高。
假设收入增长率为 11.4%，营业利润率为 11.7%，退出市盈率为 33.7 倍，模型对 Almirall 的估值从 13.22 欧元上升到 21.32 欧元。
这意味着未来 1.9 年的总回报率为 61.3%，年回报率为 27.7%。
使用 TIKR 对自由 → 的财务预测，模拟研发强度的上升如何影响 Almirall 的盈利轨迹和现金生成。
我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。
以下是我们对 ALM 股票使用的假设：
1.收入增长率：11.4
Almirall 一年的营收增长率为 10.2%，五年和十年的增长率分别为 2.9% 和 2.3%，反映出该公司在皮肤病之前的基数较低。
最近的业绩显示，随着生物制剂规模的扩大，收入势头正在恢复，管理层的目标是到 2030 年实现两位数的净销售额增长。
随着六项概念验证研究在 2026 年前取得进展，增长的可视性有所提高，但临床时间表和地域集中增加了执行风险。
11.4% 的收入增长假设平衡了皮肤病学需求的增长与临床和上市风险，支持 27.7% 的年化回报率。
2.运营利润率：11.7%
Almirall 公司的盈利能力一直受到压缩，营业利润率接近 6%，原因是在长期的管线投资过程中，研发支出的增加拖累了盈利。
目前的执行情况表明，随着生物制剂规模的扩大、固定研究成本的正常化以及高价值皮肤病疗法的商业杠杆作用的提高，利润率将有所恢复。
利润率的扩大取决于核心品牌的持续吸收和成本控制，而后期试验的挫折或上市延迟可能会减缓利润率的正常化。
11.7% 的营业利润率反映出，随着研发压力的减轻，公司正朝着可持续盈利的方向发展，这也为 27.7% 的年化回报率提供了支持。
3.退出市盈率：33.7 倍
Almirall 公司的市盈率历来较高，大约在 32 倍到 43 倍之间，反映了皮肤科资产的稀缺价值和长期增长预期。
鉴于近期盈利的波动性，投资者仍持谨慎态度，但对生物制剂的规模、管线的广度以及到 2027 年盈利前景的改善持乐观态度。
为了获得估值支持，Almirall 必须将临床进展转化为商业销售，同时在以 3.75% 的利率发行 2.5 亿欧元优先票据后保持资产负债表的灵活性。
33.7 倍的退出倍数意味着目标价为 21.32 欧元，基于预期的管道执行，总回报率为 61.3%。
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如果情况好转或恶化会怎样？
Almirall 的结果取决于皮肤科管线的执行情况、生物制剂的吸收情况以及严格的研发支出情况，这就为 2027 年之前的发展设定了一系列可能的路径。
- 低度情况：如果临床时间表延长，新药上市进度放缓，收入增长约为 11.4%，利润率保持在 11.7% 附近→年化回报率为 27.7%。
- 中等情况：核心皮肤科产品按计划推广，成本控制得到改善，收入增长接近 11.4%，利润率约为 11.7% → 27.7% 的年化回报率。
- 高案例： 如果管道里程碑如期实现，且生物制剂的采用超出预期，收入将达到约 11.4%，利润率接近 11.7% → 27.7% 的年化回报率。
它还有多少上涨空间？
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只需输入三个简单的信息即可：
- 收入增长
- 营业利润率
- 退出市盈率
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