主要收获：
- 豪华支点：美利亚酒店（MEL）正在成功地重新定位其产品组合，目前豪华客房仅占存量的 20%，但却创造了近 40% 的总收入。
- 价格预测：我们的模型预测，到 2027 年 12 月，该股股价可能会攀升至每股 10 欧元。
- 预期回报：这一目标意味着稳健的 14.0% 年化回报率，将该股定位为 "买入"，适合那些正处于旅游业复苏浪潮中的投资者。
- 运营优势：受西班牙市场强劲表现和企业旅游反弹的推动，第二季度全系统的 RevPAR（每间可用客房收入）增长了 5.8%。
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美利亚国际酒店集团（MEL）证明，在大流行后的旅游市场，质量胜于数量。
这家西班牙酒店集团报告称，2025 年上半年业绩稳健，不计资本利得的收入增长了 3.1%。然而，真正的亮点在于其盈利的 "高端化"。通过专注于 Gran Meliá 和 Paradisus 等豪华品牌，该公司正在从每位客人身上挖掘更多价值。管理层指出，在马德里和塞维利亚等城市中心，"最近在高端和豪华酒店领域的开业和翻新 "为公司带来了积极的发展势头。
去杠杆化仍是当务之急。尽管现金流具有季节性，但该公司在本学期减少了 1750 万欧元的净债务（不包括租赁）。
目前股价为 8.07 欧元，如果公司能保持利润率并继续偿还债务，股价将低于其潜力。
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模型对美利亚股票的分析
我们评估了美利亚到 2027 年的发展潜力，重点关注休闲旅游的持续走强及其轻资产扩张的利润率优势。
根据 2.5% 的收入增长（年均复合增长率）和 14.8% 的营业利润率预测，到 2027 年底，美利亚的股价将达到 10 欧元。
这意味着未来两年的年化回报率为 14.0%。
这一回报率曲线表明，市场尚未充分认识到美利亚翻新后的投资组合的盈利能力。
我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。
以下是我们对 MEL 股票使用的假设：
1.收入增长率：2.5
美利亚的业绩全面恢复。在欧洲、中东和非洲（EMEA）地区，即使没有欧洲杯这样的大型赛事来提升业绩，美利亚的表现也是 "积极的"。
该公司还通过 "轻资产 "模式扩大业务范围。其中一个关键举措是在欧洲扩展 Paradisus 品牌，包括对加那利群岛 Paradisus Salinas 酒店的战略交易。
我们预测，到 2027 年，保守的收入年复合增长率为 2.5%。这是假定入住率趋于正常，增长主要来自价格增长（ADR）和新的管理合同。
2.运营利润率14.8%
效率不断提高。
2025 年第二季度，美利亚的息税折旧摊销前利润率（EBITDA）达到 28%，这表明即使通胀持续，美利亚仍有能力控制成本。尽管有一些一次性重组成本，但第一季度的利润率稳定在 24.7%。
我们预计经营利润率（息税折旧摊销前利润）将扩大到 14.8%，这反映了集团继续向利润率更高的豪华客房和经营杠杆转变。
3.退出市盈率：13.4 倍
美利亚目前的市盈率约为 10.6 倍。
我们的模型假设，到 2027 年，美利亚的退出市盈率为 13.4 倍。
我们选择的这一市盈率反映了一家拥有强大品牌和不断改善的资产负债表的酒店运营商的估值回归正常水平。随着债务负担的减轻，股权应获得更高的溢价。
如果情况好转或恶化会怎样？
投资者应注意我们的短期指导模型与长期保守情景之间的差异（这些是估计值，不是保证收益）：
- 低度情况：如果旅游需求萎缩或偿债成本上升，股票可能会停滞不前，到 2029 年的年回报率为-0.9%。
- 中位情况：如果公司稳步增长，但估值倍数没有像我们的短期模型预测的那样扩大，那么在 4 年的期限内，年回报率可能为 3.5%。
- 高位情况：在看涨的情况下，奢侈品战略使盈利增长加速至 ~9%，年回报率可能达到 6.9%。
(投资者注：指导模型（2 年期）比高级模型（4 年期）乐观得多。14% 的上升空间在很大程度上取决于近期的估值重估）。
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美利亚酒店集团的股票还有多少上涨空间？
使用 TIKR 的新估值模型工具，您可以在一分钟内估算出一只股票的潜在股价。
只需输入三个简单的信息即可：
- 收入增长
- 营业利润率
- 退出市盈率倍数
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请注意，TIKR 上的文章无意作为 TIKR 或我们内容团队的投资或财务建议，也不是买卖任何股票的建议。我们根据 TIKR 终端的投资数据和分析师的估计创建内容。我们的分析可能不包括最近的公司新闻或重要更新。TIKR 不持有所提及的任何股票。感谢您的阅读，祝您投资愉快！
