核心要点
- SoFi 股价在过去一周（截至周二收盘）上涨了 11%，此前其第三季度营收增长 44% 至 13.9 亿美元，远超预期。
- SoFi 对 2027 年的每股收益展望为 0.90 美元，比其上调后的 2026 年业绩指引高出 48%，这一目标看起来可以实现，并应会推高分析师的预期。
- 在财报发布前一天，SoFi 的市净率（基于有形账面价值）为 2.0 倍，远低于其 2.7 倍的五年平均水平。
- 利率是 SoFi 自身资产负债表上持有的个人贷款的主要风险。美联储 10 月 28 日的决定是下一个考验。
SoFi Technologies (SOFI) 股价在过去一周（截至周二收盘）上涨了 11%。这完全归功于周二，当天开盘前公布第三季度业绩后，股价飙升了 13%。
该股在 10 月中旬触及 52 周低点，并且在 2026 年迄今仍下跌了 40%。因此，市场关注的核心问题是 SoFi 能否守住其 2026 年的业绩指引。
它做到了，而且做得更好。
SoFi 交出了支撑其指引所需的季度业绩
为了达到其 2026 年约 0.60 美元的每股收益指引，SoFi 需要在 下半年每季度实现约 0.18 美元的调整后每股收益。它恰好做到了：
- 营收 13.9 亿美元，增长 44%，比 12.6 亿美元的普遍预期高出约 10%
- 调整后每股收益 0.18 美元，比预期高出一美分
- 基于费用的收入为 5.706 亿美元，占总收入的 42%，较第二季度增长 21%
SoFi 将其 2026 年指引上调至 50.4 亿美元的调整后净收入和 0.61 美元的每股收益。正如首席执行官 Anthony Noto 在 X 上指出的那样："我们最初的 2026 年指引假设了两次降息。" 然而 SoFi 面对的却是加息。
分析师的 2027 年预期看起来太低了
随后 SoFi 给出了其 2027 年展望：约 64 亿美元的调整后净收入和 0.90 美元的每股收益。这比今年的指引高出 48%，也远高于分析师此前对 2027 年的预期……
0.82 美元的共识预期应该会上调。SoFi 实现或超越了去年 10 月设定的每一个 2025 年目标，并且尽管利率走势不利，它仍然上调了今年的指引。
该展望要求 27% 的收入增长和 20% 的净利润率。这与 TIKR 估值模型假设的 情况完全一致，该模型预计 SoFi 到 2028 年 12 月价值约为 22 美元。
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基于其自身数据，估值仍然偏低
在财报发布前一天，SoFi 的市净率（基于有形账面价值）为 2.0 倍，而其五年平均值为 2.7 倍……
周二大涨后，其市净率接近 2.3 倍，远未达到 2025 年 10 月 6.4 倍的峰值。而且 20 美元的共识目标价仍比周二收盘价高出 20% 以上。
利率是潜在风险
在 SoFi 第三季度发放的 126 亿美元个人贷款中，大部分以公允价值保留在其自身资产负债表上。坏账率降至 2.26%，但较高的利率仍然降低了这些贷款的价值。
我的看法是：2027 年的展望看起来确实不错，在约 2.3 倍有形账面价值的水平上，SoFi 值得买入。
当然，美联储将在今天晚些时候做出决定，加息将考验这些贷款的估值。明年年初的第四季度财报将是通往 0.90 美元每股收益道路上的第一次检验。
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