Rivian 股票的主要统计信息
- Rivian 股票价格变化：-7
- 截至 1 月 14 日的 $RIVN 股价:$17.50
- 52 周最高价：22.69 美元
- $RIVN 目标股价:$16.96
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发生了什么？
瑞银将这家电动汽车制造商的评级从 "中性 "下调至 "卖出 "后，Rivian(RIVN)股价暴跌7%，瑞银警告称，投资者对该公司的人工智能和自动驾驶潜力过于兴奋，而忽视了即将出现的40亿美元现金消耗。
- 瑞银集团（UBS）分析师约瑟夫-斯帕克（Joseph Spak）对近期的涨势泼了一盆冷水，认为市场已经对即将于12月11日举行的Rivian自主与人工智能日的炒作进行了定价。
- 他警告说，市场对该公司自动驾驶技术的预期已经超过了现实，风险与回报的关系现在看起来并不乐观。
- 瑞银预计，随着 R2 上市和乔治亚州工厂建设支出的增加，Rivian 的自由现金流消耗将增至 40 亿美元或更多。
- 这将是一笔巨大的资源消耗，即使大众汽车仍将提供 20 亿美元，能源部也将为佐治亚州提供 66 亿美元贷款。
瑞银还下调了 2026 年和 2027 年的 R2 销量预期，预计销量 "大幅低于共识预期"。该公司对 Rivian 能否满足市场对其大众市场跨界车的高期望值持怀疑态度，该车本应于 2026 年上半年上市。
下调评级对 Rivian 的股价打击很大。该公司刚刚公布的2025年交付量为42247辆，同比下降18%，略低于华尔街的预测。
这是一个信号，表明对高端电动汽车的需求正在减弱，特别是随着联邦税收抵免政策的退坡和北美电动汽车市场的萎缩。
在一些激励措施取消后，2025年美国电动汽车市场的销量下降了4%。Rivian 的 R1T 卡车和 R1S SUV 的平均售价远高于 7 万美元，这使其特别容易受到消费者购买电动汽车意愿下降的影响。
首席财务官克莱尔-麦克多诺（Claire McDonough）在巴克莱全球汽车会议上试图描绘一幅乐观的图景，强调了单位毛利润的进展和即将到来的R2量产。
Rivian 报告称，第三季度每辆车的销售成本约为 9.6 万美元，这是该公司有史以来最好的业绩。目前，R1平台的可变利润率为正，这意味着每辆售出的汽车在扣除固定成本之前都能产生正的贡献利润率。
但通往整体盈利的道路仍然模糊不清。McDonough 证实，Rivian 在预测中不再包括监管信贷，这对于许多电动汽车制造商来说是一个有助于抵消亏损的关键收入来源。
该公司还面临着每辆车数千美元的关税压力，尽管最近的政策变化将这一风险降至数百美元。
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市场对 Rivian 股票的看法
瑞银下调 Rivian 的评级与近期围绕 Rivian 的看涨情绪背道而驰。就在26天前，Wedbush分析师丹-艾夫斯（Dan Ives）将目标股价上调56%至25美元，维持 "跑赢大盘 "评级。
贝尔德（Baird）也将该公司的股票评级上调至 "跑赢大盘"，认为 R2 的推出将扩大 Rivian 的客户群，并推动更高的交付量。
那么谁是对的？是牛市还是熊市？
牛市完全取决于 R2 的执行。麦克多纳在巴克莱会议上阐述了路线图，确认 R2 的材料成本约为 R1 的一半，非材料成本大幅降低。
公司将在年底前开始生产，并计划在2026年上半年推出，基本售价约为4.5万美元。
这低于美国新车的平均售价 50,000 美元，应该能开拓更大的可寻址市场。Rivian 的 R2 装机容量为 15.5 万辆，分三班生产，2026 年先生产一班，下半年再增加一班。
如果 Rivian 能在保持正贡献利润率的同时，将 R2 提升到这些产量，那么固定成本杠杆效应将推动整体盈利能力的快速提高。
McDonough 表示，Rivian 预计 2026 年的总毛利率为正，但她也承认，R2 量产的前几个季度会出现效率低下和管理费用拖累的情况。
软件和服务收入流的增长速度也快于预期。Rivian 正在从大众合资企业获得背景知识产权收入、开发服务收入以及 FleetOS 和 Connect+ 的订阅收入。
McDonough 认为，这项业务现在 "非常有利可图"，而且还在大幅增长，提供了 2023 年投资者日预测中没有考虑的缓冲。
但熊市的情况也很简单：在电动汽车需求疲软、监管环境日益恶化的情况下，Rivian 正在大量烧钱。
该公司在第三季度结束时拥有 71 亿美元现金，预计在 2026 年至 2028 年初还将从大众汽车公司获得 25 亿美元。加上能源部的贷款，Rivian 可以获得大量资金。
每年 40 亿美元的现金消耗意味着 Rivian 可以在没有额外资金的情况下，在不到两年的时间内耗尽现有资源。该公司需要 R2 来顺利提升产能、达到销量目标并实现盈利，而这比大多数电动汽车初创企业所能做到的要快得多。
瑞银打赌这种情况不会发生。该公司预计 R2 的销售额将远低于共识，这将使 Rivian 处于烧钱模式的时间比市场预期的更长。而且，由于没有监管信贷来抵消损失，汽车毛利率面临的压力正在加大。
人工智能和自动驾驶的故事又增加了一层复杂性。Rivian 将于 12 月 11 日举办 "自主与人工智能日 "活动，展示自动驾驶技术的进展。
麦克多诺表示，随着每月的空中更新，自动驾驶技术的改进速度大大加快。
但瑞银认为，市场已经对此过于兴奋了。自动驾驶是一场漫长的游戏，即使 Rivian 取得了令人瞩目的进展，但要从自动驾驶功能中获得有意义的收入，还需要数年时间。在此期间，Rivian 的股价因人工智能炒作而上涨，但基本业务基本面并没有改变。
竞争格局也越来越严峻。中国电动汽车制造商正以价格更低、技术更先进的汽车涌入欧洲。
Rivian 计划向欧洲出口 R2，这将受益于美国出口关税的降低，但它将面临来自比亚迪、NIO 和其他掌握成本效率的中国品牌的激烈竞争。
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