主要收获：
- 广达服务公司是美国最大的专业承包商，负责建设和维护人工智能数据中心和现代公用事业所依赖的电力基础设施、天然气管道和电信网络。
- 根据我们的估值假设，到 2028 年底，PWR 的股价有可能达到每股 929 美元左右。
- 这意味着从目前的 780 美元价格计算，总回报率约为 19%，未来 2.6 年的年化回报率为 6.8%。
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发生了什么？
广达服务 (PWR) 在过去 12 个月里一直是市场上表现突出的股票之一。人工智能数据中心建设的爆炸式增长以及由此带来的美国电网投资激增，推动该公司股价在此期间飙升了 127%。
2026 财年第一季度业绩远超预期，调整后每股收益为 2.68 美元，而分析师预期为 2.06 美元。当季营收达到 79 亿美元，摊薄后每股收益同比增长 51%。
管理层上调了 2026 年的利润预期，直接原因是人工智能数据中心的强劲需求推动了紧迫的电网升级。公司还在 2026 年 3 月举办了大型投资者日活动，公布了长期财务目标和增长计划。
广达还获得了谷物带快速输电线路项目 17 亿美元的份额，这是近年来最大的电力基础设施合同之一。强劲的业绩公布后，伯恩斯坦（Bernstein）、瑞穗（Mizuho）、蒙特利尔银行（BMO）和花旗银行（Citi）的分析师都上调了目标价。
广达的核心业务是为公用事业公司提供服务，建设和升级北美地区的输配电基础设施。该公司还建设可再生能源互联、数据中心供电网络和天然气管道。
人工智能的蓬勃发展对电力基础设施提出了新的迫切需求，而广达是少数几家足以大规模实施这些项目的公司之一。目前，广达的市值已增至约 1170 亿美元。
不过，该股目前接近 789 美元的 52 周高点，而分析师的一致目标价 748 美元实际上略低于当前价格。这告诉投资者，该股可能已经充分反映了近期预期。
以下是广达服务公司的股票在 2028 年之前仍能带来额外收益的原因，因为多年的电力基础设施支出周期仍未改变。
模型对 PWR 股票的启示
我们分析了广达服务股票的上涨潜力，其依据是美国电网基础设施的多年建设、人工智能数据中心强劲的电力需求，以及广达作为北美最大专业电气承包商的主导地位。
根据约 17% 的年收入增长率、7% 的营业利润率和 41.1x 的正常化市盈率，模型预测广达服务的股价可能会从每股 780 美元上涨到约 929 美元。
在未来 2.6 年内，总回报率将达到 19%，年回报率为 6.8%。
我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算出股票的预期回报。
以下是我们对 PWR 股票使用的假设：
1.收入增长率：16.8
广达 2026 财年第一季度营收达到 79 亿美元，摊薄后每股收益同比增长 51%。管理层在季后立即上调了 2026 财年全年的利润预期，称人工智能数据中心的需求是主要的增长动力。
公司还获得了一份价值 17 亿美元的 Grain Belt Express 输电线路合同，来自公用事业、可再生能源开发商和人工智能超大规模企业的需求也在继续快速增长。广达还在 2026 年 3 月的投资者日上公布了长期财务目标，指出未来将继续保持强劲增长。
根据分析师的一致估计，我们认为年收入增长率约为 17%。这反映了广达强劲的执行记录，以及由人工智能应用和更广泛的美国能源转型驱动的多年基础设施支出周期。
2.运营利润率7%
广达的 LTM 毛利率为 15.1%，LTM 息税前利润率为 5.6%。这些利润率低于软件公司，但与劳动密集型专业服务业务相一致，具有很强的合同定价能力。
公司通过转向规模更大、更复杂、利润率更高的项目，不断提高利润率。随着人工智能基础设施支出的增加和广达项目组合的不断向高端市场转移，利润率有望进一步提高。
根据分析师的一致估计，我们采用了 7% 的营业利润率。这反映出，随着收入规模的扩大和项目组合向大型基础设施项目倾斜，当前的 LTM EBIT 水平将略有提高。
3.退出市盈率：41.1 倍
广达目前的新台币市盈率为 54 倍，反映了投资者对人工智能基础设施建设的热情。随着该股在过去 12 个月中大涨 127%，这一倍数也急剧扩大。
41.1x 的退出市盈率假定，随着该股在历史性上涨后估值趋于正常，市盈率会有所压缩。但它仍然反映了一个溢价倍数，与广达的市场领导地位及其长期合同积压的质量相一致。
根据分析师的一致预期，我们采用了 41.1 倍的退出市盈率。这反映了从当前高位的适度回落，但仍将广达定位于受益于一代消费周期的一流基础设施公司。
如果情况好转或恶化会怎样？
根据人工智能数据中心的电力需求和美国电网的投资水平，到 2030 年压水堆存量的不同情景显示了不同的结果（这些是估计值，不是保证收益）：
- 低度情况：人工智能电力需求放缓，项目积压减少，收入年复合增长率约为 12% → 年回报率约为 7
- 中度情况：人工智能基础设施投资保持强劲，电网升级支出进一步加快，收入年复合增长率约为 13% → 年回报率约为 11
- 高案例：电力需求大幅超出预期，广达赢得数十亿美元的重大新合同，收入年复合增长率约为 14% → 年度回报率约为 14
展望未来，广达服务已做好充分准备，将从人工智能和能源转型推动的美国电力基础设施世代升级周期中获益。广达服务的长期中期预测是，到 2030 年，年回报率约为 11%，鉴于广达的市场主导地位，这一预测具有一定的吸引力。
但投资者应注意，该股股价已接近历史高点，分析师的一致目标价略低于现价。
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