甲骨文刚刚赢得五角大楼的人工智能交易。这说明甲骨文股价将迈向622美元

Wiltone Asuncion • 10 分钟读数

评论者: David Hanson

最后更新 May 10, 2026

甲骨文股票关键数据

当前价格：195.95 美元
目标价（中间价）~$622
市场目标价：~$242
潜在总回报率~217%
年化内部收益率：~33% /年
收益反应：+9.18% (3/10/26)

现已上线：使用 TIKR 的新估值模型，发现您最喜爱的股票有多少上涨空间（免费）>>>

发生了什么？

甲骨文 (甲骨文)从2月5日134.57美元的谷底反弹了大约46%，华尔街已经从争论甲骨文是否陷入困境转向争论抛售是否只是被夸大了。5月1日，美国国防部宣布，甲骨文与亚马逊网络服务、微软、谷歌和OpenAI等其他七家前沿人工智能公司正式达成协议，在五角大楼的机密网络中部署人工智能，覆盖其最敏感的影响等级6和影响等级7环境。受此消息影响，该公司股价上涨超过 3%。

熊市并未消失。甲骨文公司背负着约 1230 亿美元的净债务，自由现金流一直消耗到 2028 财年，而且还面临着 2026 年 3 月提起的证券集体诉讼。现在，甲骨文的 "牛市 "已经得到了政府的认可，那就是甲骨文并不是一家只会防御的传统数据库公司。它是企业和政府客户越来越无法替代的全栈人工智能平台。

现在的核心问题是，在市场失去耐心之前，甲骨文 5530 亿美元的 RPO（剩余业绩义务，指尚未确认的未来合同收入）能否快速转换，以证明其债务负担是合理的。

查看甲骨文股票的历史和远期估值（免费！） >>>

国防部协议的实际意义

这项协议的战略意义远不止赢得一份合同。

根据国防部5月1日发布的公告，甲骨文公司已经为美国政府客户运营了10个云区域，为DISA影响等级2、4、5和6以及绝密和特殊访问计划环境提供支持。新协议将五角大楼最敏感的 IL7 环境扩展至最高级别的国家安全数据。

这不仅仅是一份基础设施合同，更重要的是它验证了甲骨文的全栈定位。在2026财年第三季度的财报电话会议上，首席执行官迈克-西西利亚（Mike Sicilia）明确表示，甲骨文的人工智能战略不是孤立地销售计算。而是要在整个堆栈中嵌入人工智能，包括OCI（甲骨文云基础架构，该公司的云平台）、数据库以及客户可以完全控制的环境中的企业应用。国防部的协议反映了同样的架构，应用于美国政府最安全敏感的级别。

甲骨文公司是获准从事这项工作的八家公司之一。这个名单并不是无限的，其中包括甲骨文公司在多云数据库扩展方面已经合作的每一家主要的超级分销商。

市场低估的 SaaS 业务

甲骨文的大多数报道都集中在OCI和RPO积压上。应用业务很少有报道。这是一个错误，因为这两者之间的联系还没有被市场完全估价。

根据西西里亚准备好的第三季度报告，云应用收入达到161亿美元，按固定汇率计算增长11%。其中Fusion ERP增长14%，Fusion HCM和SCM各增长15%，特定行业的SaaS（酒店、银行、零售、医疗保健）合计增长19%。仅在第三季度，就有2000多家客户采用了甲骨文公司的应用软件。在竞争中胜出的客户包括：纪念赫尔曼医疗系统（Memorial Hermann Health System）选择了Workday；华尔街一家大型银行在全公司范围内使用富讯ERP而不是SAP；天达银行（Investec Bank）选择了富讯而不是SAP。

当甲骨文将客户的工作负载转移到OCI时，往往会产生预算空间，因为OCI比竞争云成本更低，运行更快，这就为甲骨文下一步的ERP或HCM转型提供了资金。正如Sicilia在电话会议上所说的那样："我们通常只需将客户的工作负载转移到OCI，就能帮助客户创造预算，我们可以比竞争对手更快、更高效、更便宜地运行它们。"

一些人认为，人工智能编码工具将让初创企业迅速取代企业SaaS现有企业，甲骨文团队称之为 "SaaSpocalypse "论。西西利亚直接谈到了这个问题："我还没有遇到过一个客户告诉我，他们已经准备好放弃他们的零售商品销售系统、核心银行系统或电子健康记录系统，来换取一些拼凑起来的利基人工智能功能。" 甲骨文已经在融合应用中嵌入了1000多个人工智能代理，作为季度更新的一部分，不收取额外费用。应用业务不是在等待被颠覆，而是在进行颠覆。

在估值倍数方面，根据 TIKR 的竞争对手页面（截至 5 月 8 日），甲骨文的 NTMEV/EBITDA 交易价格为 15.68 倍。这比微软的 13.65 倍要高，比 Salesforce 的 8.62 倍也高出不少。与Salesforce相比，甲骨文的溢价是合理的：甲骨文的云计算总收入同比增长44%，而Salesforce的增长仅为高位个位数，而且甲骨文在Salesforce没有涉足的基础架构领域展开竞争。

多云数据库：531%的业绩无人问津

第三季度最不受重视的数字并没有出现在头条新闻中。根据甲骨文公司发布的 2026 财年第三季度财报，多云数据库收入同比增长 531%。

甲骨文的数据库历来只在OCI上运行。与微软、谷歌和 AWS 的合作关系发生了变化，现在甲骨文的数据库可以在每个超级分销商自己的环境中原生运行。截至第三季度末，甲骨文与微软和谷歌分别建立了33个和14个实时区域。在AWS方面，甲骨文在第三季度开始时有2个运行区域，到第四季度结束时有8个，目标是到第四季度末达到22个。

除了收入数字之外，这还有两个重要原因。首先，它释放了甲骨文庞大的已安装数据库客户群，这些客户已经在Azure、AWS或谷歌云上运行工作负载，但以前无法在这些环境中使用甲骨文的数据库。其次，Magouyrk在电话会议上证实，多云数据库的毛利率在60%到80%之间，而人工智能基础设施GPU容量的毛利率为30%到32%。随着多云规模的扩大，甲骨文的混合利润率也会结构性地提升，而这正是TIKR模型支持2030年目标价所依赖的机制。

熊市的正确之处

根据TIKR数据，甲骨文的LTM自由现金流严重为负。根据甲骨文发布的第三季度财报，2026 财年的资本支出预计为 500 亿美元。TIKR 的一致估计显示，自由现金流在 2028 财年之前一直为负，2029 财年才会恢复，在财务数据证明这一理论之前，现金消耗的时间还很长。

根据 TIKR 的数据，该公司资产负债表上的净债务约为 1 230 亿美元，LTM 净债务/EBITDA 比率为 4.12 倍。2026 年 3 月提起了一起证券集体诉讼。在 5530 亿美元的 RPO 中，有相当一部分集中在少数大型人工智能客户手中；该群体承诺支出的任何回落都会对积压和收入转换时间表造成压力。

Magouyrk在电话会议上描述的结构性抵消是一个重要的背景：自第二季度以来，甲骨文已经签署了超过290亿美元的合同，采用的是自带硬件和客户预付款模式，正如他所说，"这种模式使我们能够在甲骨文没有任何负现金流的情况下继续扩张。

查看甲骨文公司在 TIKR 中与同行的对比情况（免费！） >>>

TIKR 高级模型分析

当前价格：195.95 美元
目标价（中间价）：~$622
潜在总回报：~217%
年化内部收益率：~33% /年

查看分析师对甲骨文股票的增长预测和目标价格（免费！） >>>

根据估值模型截图，TIKR 中值假设从 2025 财年到 2030 财年的收入年复合增长率约为 26%。这有两个驱动因素：随着 5,530 亿美元的 RPO 转化为确认收入，OCI 消费增长，以及所有三个 hyperscaler 合作伙伴网络的多云数据库附加率加速增长。到 2030 财年，净利润率预计在 28% 左右，与当前水平相比略有下降，因为向利润率较低的人工智能基础架构的组合转变仅被利润率较高的多云数据库和 SaaS 的增长部分抵消。随着甲骨文从纯软件估值过渡到基础设施和软件混合估值，市盈率每年约为-0.6%。

上行方面：TIKR 高值情况下，收入年均复合增长率约为 29%，到 2030 年 5 月 31 日，甲骨文股价约为 905 美元。下行方面：如果资本支出在 2028 财年保持高位，并且一家主要的人工智能客户减少了承诺支出，那么 FCF 的恢复就会进一步向右移动，从而大幅推高该股的估值。

44位分析师的平均目标价约为242美元，其中30位买入，6位 "跑赢大盘"，6位 "持有"，1位 "无观点"，0位 "跑输大盘"，1位 "卖出"，这意味着与目前相比大约有24%的上涨空间。从 242 美元和 622 美元之间的差距可以看出，TIKR 中期目标要求甲骨文在四年内始终按照自己的指导意见的高端执行。

结论

请关注6月16日发布的2026财年第四季度财报中的云计算总收入。甲骨文公司第四季度的云计算总收入增长率为46%至50%（以美元计）。如果甲骨文实现了这一目标，同时与AWS合作的多云数据库区域继续向预期的22个扩展，这将表明5530亿美元的积压项目正在如期转化，并为实现约242美元的街道平均目标扫清了道路。甲骨文已经建立了一个横跨基础架构、数据库和企业应用的全栈人工智能阵地，这是任何单层竞争者都无法复制的。五角大楼的交易并不是这个故事的开端。它证实了这一点。

看看亿万富翁投资者都在买什么股票，您就可以通过 TIKR 跟随聪明的投资者。