Nucor股票：市场预期已计入60%的盈利反弹，但第三季度业绩指引略逊预期

核心要点

• 纽柯钢铁（Nucor）于9月17日发布第三季度每股收益指引，为5.55至5.65美元，低于当时市场普遍预期的6.17美元。此前五个季度中，其调整后每股收益有四个季度超出预期。
• 部分差距源于第二季度一项1.3亿美元的一次性原材料退款，而钢厂和钢铁产品部门预计仍将实现更高盈利。
• 华尔街约284美元的平均目标价意味着约16%的上涨空间，且摩根大通在指引发布前一周将其目标价上调至308美元。
• 10月26日公布的第三季度业绩将是判断此次未达预期是预期重置还是模式转变的开始的下一个机会。

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连胜纪录面临最严峻考验

纽柯钢铁（NUE）在过去一年中，其业绩超出华尔街预期的次数多于未达预期，而这一良好记录恰恰使其最新的业绩指引值得关注。

在过去五个季度中，其调整后每股收益有四个季度超出预期，其中两个季度分别超出21%和15%，期间仅有一次真正的未达预期：截至2025年12月的季度出现了4%的差距。下图完整展示了这一模式。

纽柯钢铁于9月17日发布2026年第三季度每股摊薄收益指引，区间为5.55至5.65美元，低于当时MarketBeat引用的6.17美元市场普遍预期。

管理层指出，更高的平均售价和稳定的销量提振了钢厂部门，而更高的销量和定价则有助于钢铁产品部门，但原材料部门盈利下降以及更高的公司费用预计将对整体业绩构成压力。

部分差距也反映了一次性项目：第二季度包含一笔与先前原材料成本相关的1.3亿美元现金退款，该款项不会重复。背景因素在此也很重要。

纽柯钢铁第二季度业绩确实强劲，GAAP每股摊薄收益为5.04美元，而去年同期为2.60美元，且第一季度净利润已从去年同期的1.56亿美元攀升至7.43亿美元，因此从这一增速放缓是意料之中。

真正的问题是此次指引是打破了近期的连胜纪录，还是仅仅将预期重置到一个更可持续的年度化运行速度。

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华尔街持续提高门槛

尽管如此，华尔街仍在持续提高其目标价。平均目标价已从2025年中期的约148美元攀升至目前的约284美元，追踪了同期该股从130多美元高位到240多美元中位的上涨轨迹，如下图所示。

目前的评级包括10个买入、3个跑赢大盘和4个持有，仅有一个卖出评级，所有预估中的最高目标价现为310美元。摩根大通在指引发布前一周（9月9日）将其目标价从294美元上调至308美元。

这种目标价上升与近期业绩未达预期并存的情况表明，分析师认为指引疲软是暂时的，而非更广泛的钢铁周期复苏停滞的迹象。

即使在该股已从52周低点大幅反弹之后，平均目标价仍意味着从当前股价有显著上涨空间。

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看涨的理由基于钢铁周期确实在改善，即使下一季度的指引低于市场普遍预期，钢厂和钢铁产品部门预计仍将增长。

纽柯钢铁今年还通过股票回购和股息向股东返还了超过10亿美元，即使在部门业绩参差不齐时也能支撑每股业绩，且前瞻性预测仍预计未来两年盈利增长将远高于50%。

看跌的理由是连胜纪录刚刚被打破，原材料部门的疲软加上公司成本上升可能持续不止一个季度。

鉴于该股已从52周低点大幅反弹，且交易价格高于一年前的水平，如果未达预期的指引模式重复出现，将给华尔街一个真正的理由来重新考虑复苏前景有多少已反映在股价中。

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