核心要点
- 默克公司股价在过去一年上涨了61%，截至10月2日收盘报$144，其中最大涨幅出现在8月19日，因INTerpath-001黑色素瘤三期试验取得积极结果。
- 加拿大丰业银行9月29日将目标价从$155上调至$180，较收盘价高出25%。
- TIKR的中性情景模型预计，到2030年12月默克公司价值为$166，这意味着从$144的收盘价算起，总回报率为15%，年化回报率为3%，远低于该股刚刚实现的61%涨幅。
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默克股价一年内上涨61%，因研发管线数据读出早于预期
默克公司 (MRK) 股价在过去一年上涨了61%，10月2日收盘报$144，此前在8月下旬曾一度突破$155。最大涨幅出现在8月19日，当天默克和Moderna报告称，intismeran autogene联合Keytruda在三期INTerpath-001黑色素瘤试验中达到了无复发生存期的主要终点。
8月4日的第二季度财报电话会议已经为此定下基调。当被问及对700亿美元研发管线机会的最大风险时，首席执行官Rob Davis指出了数据读出的速度："所以，就目前而言，我的信心比一月份时更高，因为我们看到了有意义的去风险化。"自5月以来的四项结果支持了他的观点：5月18日sac-TMT在子宫内膜癌中的生存期优势、6月22日tulisokibart在溃疡性结肠炎中的三期试验通过、黑色素瘤数据，以及9月30日tulisokibart在化脓性汗腺炎中取得的积极结果，其中最高剂量组72%的患者病灶减少50%，而安慰剂组为35%。
此轮上涨并非一帆风顺。默克于9月25日撤回了ifinatamab deruxtecan针对小细胞肺癌的上市申请，因为与FDA的讨论显示二期数据不符合加速批准的要求，默克股价也从8月的高点回落。核心业务增长也在放缓：Keytruda系列产品销售额在第二季度增长5%至84亿美元，剔除外汇影响后增长4%，首席财务官Caroline Litchfield在9月9日告诉投资者，2027年营收增长将较为温和，因为新产品的上市部分被仿制药竞争所抵消。
尽管如此，加拿大丰业银行在9月29日将目标价从$155上调至$180，较周五收盘价高出25%。默克股价上涨61%，因为支持Keytruda之外增长的研发管线交付了多项积极的数据读出，其中一些早于管理层的预期。
TIKR估值模型显示默克股价为$166，在61%涨幅后仍有15%上行空间
TIKR的中性情景模型预计，到2030年12月默克公司价值为$166，这意味着从当前$144的价格算起，总回报率为15%，在4.2年内的年化回报率为3%。
加拿大丰业银行$180的目标价比该数值高出8-9%，这使得TIKR模型成为对默克股票更为谨慎的声音。
在TIKR中性情景假设下，3%的年化回报率意味着在该股上涨61%后上行空间有限。达到$166的路径也伴随着默克预计2027年营收增长将较为温和，新产品的上市部分被仿制药竞争和Keytruda增长放缓所抵消。
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