核心要点
- 杜克能源的股息收益率为3.9%，南方公司的股息收益率为3.8%，两家公司均将调整后收益的约三分之二用于支付股息。
- 自2020年以来，两家公司每个季度都将股息提高了2美分，杜克能源已连续100年支付股息。
- 南方公司预计到2028年，年收益增长率为8%至9%，而杜克能源预计到2030年，年增长率为5%至7%。
- 杜克能源计划在2027年至2030年间发行100亿美元新股，而南方公司到2030年需要额外筹集11亿美元，并表示其股息增长后期可能加快。
对于公用事业股收入而言，杜克能源 (DUK) 和 南方公司 (SO) 看起来像是一对孪生兄弟。两者都服务于快速增长的美国东南部地区，收益率都接近4%，并且每个季度都将股息提高2美分。
它们覆盖股息的方式也颇为相似。每家公司都支付了大约三分之二的调整后收益，这是衡量公用事业公司的关键指标。由于公用事业公司通过债务和新股为新工厂和输电线路融资，自由现金流经常为负，因此股息通常围绕收益来设定。那么，如果你是一位寻求公用事业股收入的退休人士，哪家公司的股息更有吸引力呢？
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| 指标 | 杜克能源 (DUK) | 南方公司 (SO) |
|---|---|---|
| 远期股息收益率 | 3.9% | 3.8% |
| 年度股息 | $4.34 | $3.04 |
| 5年股息增长率 | 每年2.0% | 每年3.0% |
| 连续记录 | 连续100年支付股息；"超过20年"持续提高股息 | 连续25年提高股息 |
| 2025年标准化每股收益支付率 | 67% | 68% |
| 2026年共识标准化每股收益支付率 | 65% | 66% |
| 净债务 ÷ EBITDA，过去12个月 | 5.4倍 | 5.1倍 |
来源：TIKR，价格为2026年9月30日收盘价，共识数据截至2026年10月1日；连续记录来自公司新闻稿和电话会议。
杜克能源正在大规模建设
调整后每股收益在第二季度从去年同期的1.25美元上升至1.43美元，这得益于监管机构允许公司收回其电网投资。这项支出现已成为其到2030年1030亿美元资本计划的核心。正如首席执行官哈里·西德里斯在电话会议上所说："……我们正在执行业内最大的受监管资本计划，每月部署超过10亿美元。"
需求的显现较为缓慢：经天气调整后的零售销售额上半年仅增长0.4%。公司的赌注在于已签署的7.8吉瓦数据中心合同，这些合同将在2027年末和2028年开始按最低用电量条款供电。
杜克能源的股息正好处于公司期望的水平，占调整后每股收益的60%至70%。2025年，其支付了标准化每股收益的67%，预计今年将降至65%左右。
在2023年之前，收益与股息之间的差距一直保持在每股约1.10美元至1.50美元之间，随着收益增长，到2025年扩大至每股2.09美元。我喜欢这个趋势。
关键在于杜克能源计划如何为所有这些增长提供资金。公司预计在2027年至2030年间发行100亿美元新股，而其8月份出售的20亿美元股权单位将在2029年前转换为股票。这意味着流通股数量增加，这可能会减缓每股收益的增长。
南方公司的需求已经到来
南方公司也在追逐同样的数据中心热潮，但其已有更多需求签订了合同。调整后每股收益在第二季度从去年同期的0.92美元上升至1.13美元。经天气调整后的零售销售额上半年也增长了2.3%。首席财务官大卫·波洛克称这是"我们近二十年来看到的截至6月份最高的零售销售额增长"。
对我来说，更大的故事在于已经签署的合同。南方公司已签订超过17吉瓦的大型负荷合同，期限至2030年代中期，并包含最低收费条款。这包括为萨凡纳附近的OpenAI提供的3.2吉瓦电力。公司预计，在810亿美元资本计划的支持下，2026年至2028年每股收益每年增长8%至9%。
其股息支付率为2025年标准化每股收益的68%和2026年共识每股收益的66%，略高于杜克能源。
杜克能源在2022年支付了3.98美元的股息。自2016年以来，公司收益与股息支付之间的差距大约翻了一番，从2016年的每股0.67美元增至2025年的每股1.36美元。大部分改善发生在2021年之后，为杜克能源在收益和股息之间提供了更大的缓冲空间。
波洛克预计，几次适度的股息增长将使支付率降至60%至65%的中低区间。届时，他表示公司可能会重新审视股息增长速度，有可能提高年度增幅。
更大的问题是未来的增长来自何处。佐治亚州的基本费率冻结至2028年，阿拉巴马州冻结至2029年，因此南方公司将需要依靠销售增长和新工厂来保持收益增长。公司也发行了股票，导致流通股数量在一年内增加了约3.3%。至少这种压力正在缓解，到2030年只需额外筹集11亿美元的股权资金。
那么，哪家公司的股息胜出？
对于寻求公用事业股收入的退休人士，我更倾向于南方公司。初始收益率几乎相同，分别为3.8%和3.9%。但南方公司已有更多增长签订了合同，收益前景更快，并且到2030年需要发行的新股数量远少于杜克能源。如果支付率如预期下降，股息增长也有加速的空间。这一点对我很重要。
这并不意味着杜克能源的股息有问题。其支付率仍在其目标范围内，并且杜克能源已连续100年支付股息。它还提供了略高的收益率和更便宜的估值，其远期市盈率为16.9倍，而南方公司为17.8倍。我只是更喜欢那家需要较少新股来为其增长融资的公用事业公司。
更快的股息增长仍然只是一种可能性，如果董事会批准，也需要几年时间才能实现。目前，我会按季度提高2美分来规划预算，并将任何超出部分视为额外收益。
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