主要收获：
- 现金流机器：CAF（Construcciones y Auxiliar de Ferrocarriles）的现金流大幅好转，自由现金流从 2023 年的 2700 万欧元跃升至过去 12 个月的 9877 万欧元。
- 价格预测：我们的模型预测，到 2027 年 12 月，该公司股价可能会攀升至每股 83 欧元。
- 预期回报：这一目标意味着 18.5% 的强劲年化回报率，将该股定位为价值投资者的 "强力买入"。
- 巴士增长：巴士业务正在悄然成为主要引擎，其收入将从 2022 年的 6.95 亿欧元增长到 2024 年的 9.26 亿欧元。
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CAF(CAF) 经常被阿尔斯通（Alstom）或西门子（Siemens）等大型铁路巨头所掩盖，但这家西班牙制造商目前在最重要的方面表现出色：盈利能力和现金流。
虽然铁路部门仍然是公司的核心部门，创造了 32.8 亿欧元的收入，但客车部门（由其 Solaris 品牌驱动）增长迅速，目前已占总收入的近 20%。
在财务方面，公司正在实现教科书式的扭亏为盈。LTM 营业收入从 2022 年的 1.36 亿欧元飙升至 2.39 亿欧元，营业利润率达到 5.4%。更重要的是，公司正在将利润转化为现金，LTM 自由现金流达到近 9900 万欧元。
目前，该公司股价为 60 欧元，投资者为一家同时实现上下游增长的企业支付了较低的倍数。
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模型对 CAF 股票的影响
我们对 CAF 到 2027 年的潜力进行了评估，其中考虑到了利润扩张趋势及其铁路/公共汽车双重战略的复合增长。
根据 7.2% 的收入增长（年均复合增长率）和 5.8% 的营业利润率预测，到 2027 年底，CAF 的股价将达到 83 欧元。
这意味着未来两年的年化回报率为 18.5%。
这是一个令人信服的风险/回报曲线。这表明，如果 CAF 能够保持目前的发展轨迹，而不需要雄心勃勃的增长假设，估值差距将迅速缩小。
我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。
以下是我们对 CAF 股票使用的假设：
1.收入增长率：7.2
增长动力来自巴士业务的追赶。
公司的收入结构正在改善。在铁路部门稳步增长至 32.8 亿欧元的同时，公共汽车部门也出现了爆炸性增长，在过去两年中增加了超过 2.3 亿欧元的收入。
在本财务期，集团总收入达到 44.6 亿欧元，呈现出逐年增长的势头。
假设欧洲对可持续城市交通（电动公交车和有轨电车）的需求持续增长，我们预测到 2027 年，集团收入年复合增长率将达到 7.2%。
2.运营利润率5.8%
CAF 在 2022/2023 年成功克服了困扰该行业的通胀阻力。毛利率已回升至 48.3%，运营利润率在本报告期已回升至 5.4%。
我们预计，随着利润率较高的积压服务的执行和供应链成本的正常化，运营利润率将进一步小幅扩大至 5.8%。
3.退出市盈率：13.5 倍
CAF 目前的市盈率约为 10.9 倍，与工业同行和自身历史相比存在一定折扣。
我们的模型假设，到 2027 年，其退出市盈率为 13.5 倍。
我们选择的倍数反映了工业估值向 "公平 "的回归。随着现金流一致性的提高，市场应给予 CAF 10 年平均约 14 倍的中等倍数回报。
如果情况好转或恶化会怎样？
估值提供了很大的安全边际（这些是估计值，不是保证收益）：
- 低度情况：即使利润率停滞不前，增长速度放缓至 7%，该股仍可提供 4.4% 的正年度回报（起始估值较低，缓冲了下跌空间）。
- 中位情况：如果该公司继续保持目前的 4 年增长势头，我们预计其年度回报率将达到 10.0%。
- 高位情况：如果利润率扩大到 4.0%（净利润率），且市场对该股重新积极评级，则长期年回报率可达 14.9%。
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CAF 股票的上涨空间有多大？
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只需简单输入以下三项
- 收入增长
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请注意，TIKR 上的文章无意作为 TIKR 或我们内容团队的投资或财务建议，也不是买卖任何股票的建议。我们根据 TIKR 终端的投资数据和分析师的估计创建内容。我们的分析可能不包括最近的公司新闻或重要更新。TIKR 不持有所提及的任何股票。感谢您的阅读，祝您投资愉快！
