主要收获：
- 据路透社报道，CRH plc 公布 2026 年第一季度收入为 74 亿美元，同比增长 9%，并完成了 3 亿美元的股票回购阶段。
- 该公司以超过 11 亿美元的价格将 Oldcastle Lawn and Garden 出售给 Pacific Avenue Capital，从而更加专注于核心建筑材料业务。
- CRH 的股价接近 113 美元，比其 52 周高点 132 美元低约 14%，而分析师的一致目标价为 142 美元。
- 根据模型预测，到 2028 年底，CRH 的股价将从 113 美元上涨到 141 美元左右，这是基于 5.9% 的收入增长率、15.8% 的营业利润率和 17.4 倍的市盈率。
- 这意味着未来 2.7 年的总回报率为 25.1%，年化回报率为 8.8%。
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发生了什么？
CRH plc (CRH)公布的2026年第一季度营收为74亿美元，同比增长9%。该公司报告的季节性净亏损约为 20 亿美元，较上年同期有所扩大。建筑公司通常会在第一季度出现亏损，因为冬季北美地区的建筑活动会大大减少。但收入增长的信号对全年前景是令人鼓舞的。
CRH 是全球最大的建材公司之一，生产和销售的产品包括水泥、骨料、沥青和预拌混凝土。该公司主要在北美地区运营，目前北美地区占其利润的绝大部分。
在过去十年中，CRH 通过收购和有机增长，大幅扩大了在美国的业务。2023 年，该公司将其主要上市地从都柏林迁至纽约证券交易所，反映出其对北美市场的日益重视。
2026 年初，公司进行了两次重大的投资组合调整。首先，CRH 宣布计划从伦敦证券交易所（LSE）退市，简化公司结构，专注于在纽约证券交易所上市。
其次，它同意以超过 11 亿美元的价格将Oldcastle Lawn and Garden 出售给 Pacific Avenue Capital。这些举措反映了管理层将资金集中于利润率最高的基础设施材料业务的战略。
2025 年 12 月，CRH 被纳入标准普尔 500指数，这为该股带来了新的指数型机构需求。但自那以后，CRH 的股价今年迄今回落了约 11%，这反映了更广泛的市场不确定性和对美国建筑支出趋势的担忧。
以下是 CRH 股票在 2028 年之前仍能带来适度回报的原因，因为基础设施支出支持了对其核心材料的长期需求。
模型对 CRH 股票的启示
我们分析了 CRH 股票的上行潜力，其依据是该公司在北美建筑材料领域的主导地位、美国联邦计划对基础设施的持续投资，以及通过规范的收购整合扩大利润率的记录。
基于 5.9% 的年收入增长率、15.8% 的营业利润率和 17.4 倍的正常化市盈率，该模型预测 CRH 的股价可能会从每股 113 美元上涨到 141 美元左右。
在未来 2.7 年内，总回报率将达到 25.1%，年化回报率为 8.8%。
我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算出股票的预期回报。
以下是我们对 CRH 股票使用的假设：
1.收入增长率：5.9
2026 年第一季度，CRH 的收入同比增长 9%，环比增长 5.3%。美国基础设施投资与就业法案》继续推动道路、桥梁和高速公路对骨料、水泥和沥青的多年需求。CRH 是此类大型公共基础设施项目的主要供应商之一。
公司于 2025 年完成了对 Eco Material Technologies 的收购，为其产品组合增加了水泥基辅助材料。此次收购扩大了 CRH 在低碳建筑解决方案领域的影响力，而低碳建筑解决方案在公共基础设施合同中正变得越来越重要。在美国的地域集中度继续提高，为全球最具弹性的建筑市场提供了机会。
根据分析师的一致估计，我们的年收入增长率为 5.9%。这反映了联邦项目持续的基础设施支出和私营部门稳定的建筑活动，与建材行业典型的周期性相平衡。
2.运营利润率15.8%
CRH 的息税前利润率接近 14.0%，随着公司将重点转向价值更高的基础设施材料，管理层已将扩大利润率作为目标。2025 年 8 月，该公司上调了 2025 年盈利预测的下限，理由是需求看好，所有产品线的利润率都在改善。
CRH 在通过收购整合提高利润率方面有着良好的记录。该公司通常收购地区性建材企业，并通过整合供应链、物流和采购实现成本协同效应。根据路透社的管理层评论，美国各类产品的积压数量和利润率都在增长。
根据分析师的一致预期，我们采用 15.8% 的营业利润率。这反映了较高价值的基础设施产品组合和整合带来的持续效率提升的预期收益，同时也平衡了能源和劳动力方面的投入成本压力。
3.退出市盈率：17.4 倍
CRH 目前的交易市盈率为 20.8 倍。未来 12 个月的市盈率约为 18.8 倍，反映了近期的盈利增长预期。17.4x 的退出倍数与该行业的当前水平和长期平均水平相比都略有折扣。
在美国，Vulcan Materials 和 Martin Marietta 等建材公司的市盈率较高，因为它们在整个市场占据主导地位。华润集团的全球规模和多样化的产品系列证明了其相对于纯粹的地区运营商的溢价是合理的，但投资者也要考虑到其正在进行的企业简化。
根据分析师的一致预期，我们维持 17.4 倍的退出倍数。这反映了华润集团由基础设施驱动的收入质量和不断扩大的美国业务，同时也平衡了周期性风险和正在进行的业务结构简化。
如果情况好转或恶化会怎样？
根据美国基建支出水平、施工量和利润率执行情况（这些是估计值，不是保证收益），CRH 股票到 2035 年的不同情景会出现不同的结果：
- 低度假设：基础设施支出放缓，建设周期减弱 → 7.0% 的年回报率
- 中位情况：稳定的联邦基础设施需求支撑了工程量和定价 → 9.9% 的年回报率
- 高案例：美国建筑活动加速，利润率强劲扩张 → 12.5% 的年度回报率
展望未来，根据《基础设施投资与就业法案》（Infrastructure Investment and Jobs Act），华润集团处于受益于美国多年基础设施投资的有利位置。近期模型显示年化回报率约为 8.8%，略低于通常与明显引人注目的设置相关的 10% 临界值。
对于眼光更长远的投资者来说，如果华润集团执行其简化战略，最高情况下的年回报率可达 12.5%。
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