核心要点
- Capri Holdings 股价飙升 17%，因其第二财季调整后每股收益为 0.42 美元，是市场普遍预期的 0.21 美元的两倍，并且公司上调了业绩展望。
- 更高的毛利率和利息收入推动了业绩超预期，而营收则下降了 5.5%。
- 第三财季营收指引低于市场普遍预期，这意味着下半财年恢复增长的重任落在了三月份所在的财季。
- Tapestry 和 Ralph Lauren 将于下周公布财报，这将检验 Kors 的竞争对手们全价销售的需求是否保持坚挺。
Capri Holdings (CPRI) 今日股价飙升 17%，因其第二财季调整后每股收益为 0.42 美元，是市场普遍预期的 0.21 美元的两倍。公司还将全年每股收益展望上调至约 2.20 美元，高于 2.12 美元的普遍预期。
首席执行官 John Idol 表示，Michael Kors 和 Jimmy Choo 品牌"趋势逐月改善"。这不仅对 Capri 重要：Tapestry (TPR) 在其 Coach 品牌增长的同时 Kors 却在萎缩，而 Ralph Lauren (RL) 同样依赖全价销售策略。
利润率是主要驱动力
毛利率上升 230 个基点至 63.3%。Capri 将此归功于全价销售、品牌组合优化以及关税降低。在截至六月的两个财季中，其毛利率也曾超过 64%：
利息收入从去年同期的 1700 万美元增至 3100 万美元。
营收仍需扭转颓势
在截至六月的四个财季中，每个财季的营收均同比下降：
九月份所在的财季是连续第五个财季下滑，营收下降 5.5% 至 8.09 亿美元，其中 Kors 品牌下降 8.6%。其中约有 2000 万美元的销售额是从十二月份所在财季提前发货的批发订单。Capri 对十二月份所在财季的营收指引约为 10 亿美元，低于 10.2 亿美元的市场普遍预期以及去年同期的 10.3 亿美元。
全年展望意味着下半财年营收仅比去年同期高出 1%，因此增长的重任落在了三月份所在的财季。
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这对 Kors 的竞争对手意味着什么
Kors 品牌在美洲的销售额下降了 11%，至 4.05 亿美元。在 Tapestry 截至六月的财季中，Coach 品牌增长了 15%，按固定汇率计算北美营收增长了 7%。如果 Kors 真的在好转，那么 Tapestry 下周的财报将显示其增长是否会放缓。
Ralph Lauren 同样将其六月份所在财季毛利率上升 140 个基点至 73.7% 归功于全价销售。这种势头是否像在 Capri 一样，持续到了九月份所在的财季？
如果增长实现，估值就偏低
Capri 在昨日收盘时的远期市盈率为 8.5 倍，低于其五年平均的 11 倍。今日的飙升后，其市盈率仍低于 10 倍：
我的看法：在这个估值倍数下，Capri 并不需要太多增长。但 Kors 品牌仍在萎缩，因此我会等待三月份所在财季的表现。
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