波音公司 (BA) 已近两个月没有生产一架777货机，路透社在10月23日周五晚间报道。起因是与佛罗里达州一家小型供应商Vaero就一个机翼部件发生纠纷。波音公司拒绝置评。
这一时机对股票很重要。波音股价周五收于188.35美元，上涨0.44%。该报告于美国东部时间晚上7点43分发布，距离盘后交易结束仅剩几分钟，因此周一是市场对其进行全面定价的第一个交易日。次日，波音将公布第三季度业绩。
埃弗雷特工厂出了什么问题
- 问题部件： 后缘翼肋组件，波音在8月的一份法庭诉状中称其为“不可或缺”。Vaero是唯一供应商。
- 影响： 埃弗雷特工厂的机翼工作停滞，导致777F停产，并扰乱了767货机和KC-46加油机的生产线。
- 和解： 于9月下旬达成，但截至周五（据三位波音员工称），777F的生产仍未重启。
- 幸免的机型： 777X，它使用不同的复合材料机翼。
一名工人表示，波音已将两架部分组装的777F从总装线上撤下，路透社利用IBA的数据确认其中一架属于联邦快递 (FDX)。波音目前正尝试自行制造该翼肋组件。
波音每日650万美元损失的规模
波音在其诉状中称，成本最高可达每天650万美元。按整整60天的最坏情况计算，总计约为3.9亿美元。
相对于波音的现金流而言，这并非小数。波音在第二季度产生了6.3亿美元的自由现金流，这是其两年来的最佳业绩。即便如此，过去四个季度累计仍为2亿美元的净流出。最坏情况下的损失约等于其最佳季度现金流的62%。这不会压垮其资产负债表，但恰逢现金流刚刚开始转正之际。
更大的成本在于时机
波音尚未披露此次停产迄今造成的实际成本，650万美元是其自身诉状中的最高估计。交付问题更难解决。波音今年已交付21架777F。其中两名工人表示，在纠纷发生前已组装好机翼的少数几架飞机仍可能在年底前交付。在此之后，生产线将缺少目前尚未获得的部件。
KC-46是另一个风险敞口。这是一个固定价格项目，因此额外成本由波音承担，而非美国空军。波音已在2024年10月为KC-46A项目计提了7亿美元的费用，部分原因与其决定停止生产767货机有关。
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波音10月27日的电话会议更为重要
华尔街并未恐慌。平均目标价约为267美元，较周五收盘价高出约42%。波音股价在过去三年里几乎没动，而目标价却持续攀升。尽管如此，平均目标价已从8月和9月的大约275美元有所下滑。
波音将于10月27日周二公布业绩，电话会议在美国东部时间上午10:30举行。我最想听到的是777F的复产日期。此次停产已从8月下旬持续到第四季度，因此无论如何这都不会只是一个季度的问题。一个明确的日期且没有新的KC-46费用计提，将使这成为一个可控的供应链问题。否则，波音原计划今年交付的部分777F滑入2027年的风险将会增加。
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