核心要点
- AMD 股价自1月初以来上涨了131.3%，10月23日收于$516.79，但在芯片板块抛售后，其交易价格仍比10月6日创下的收盘纪录$649.42低20.4%。
- 华尔街预计其归一化每股收益将从2025年的$4.17攀升至2026年的$7.59和2027年的$15.76。
- AMD将于11月3日公布第三季度业绩，给出的营收指引为130亿美元。
- 华尔街预计2028年归一化每股收益为$22.82，超过了AMD长期非GAAP盈利目标中的$20门槛。苏姿丰在8月份表示，AMD现在预计将显著超过该目标。
超威半导体 (AMD) 股价自1月初以来上涨了131.3%，10月23日收于$516.79，此前两个创纪录的数据中心季度推动这家芯片制造商从2月份的暴跌走向了1万亿美元的市值。
过去三周确实让涨幅大幅回吐。AMD股价目前（据我计算）比其10月6日创下的收盘纪录$649.42低20.4%，而下跌源于板块抛售，而非AMD自身发布的任何消息。剩下的是一只股价已反映了尚未发生的2027年盈利跃升的股票。
AMD 股价在2026年初遭遇17%的重挫
这一年开局不利。AMD在2月3日超出了第四季度预期，但 给出的第一季度营收指引为98亿美元，上下浮动3亿美元，低于其刚刚录得的创纪录的102.7亿美元，并表示其MI308芯片对中国的销售额将从约3.9亿美元缩减至约1亿美元。AMD股价在2月4日下跌了17.3%。到3月3日，其股价比2025年末的峰值低了27.76%。
期间最重要的订单落地了。2月24日，AMD和 Meta Platforms (META) 达成协议，将在几代芯片中部署高达6吉瓦的Instinct GPU，首批交付定于2026年下半年，并且一项基于业绩的认股权证赋予Meta购买最多1.6亿股AMD股票的权利。上涨本身始于4月，当时 台积电 (TSM) 报告第一季度销售额增长41%，AMD股价当天上涨7.80%。到5月5日，该股交易价格在$350美元中段。
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两次超预期，AMD股价两个截然不同的交易日
根据路透社报道，AMD在5月5日的报告中公布第一季度营收为102.5亿美元，而分析师预期为98.9亿美元，数据中心销售额增长57%至创纪录的58亿美元。其给出的第二季度营收指引为112亿美元，上下浮动3亿美元。 AMD股价次日跳涨18.61% ，并在6月下旬达到$580美元中段。
8月4日的报告也超出预期，但股价却走向了相反方向：
- 第二季度营收增长50.1%至115.4亿美元，AMD给出的第三季度营收指引为130亿美元，上下浮动3亿美元，数据中心销售额增长107%至67亿美元。
- 在电话会议上，首席执行官苏姿丰表示，AMD现在预计数据中心营收将在2027年增长一倍以上，并超过其在2025年财务分析师日设定的年度每股收益$20美元的目标。
该股在7月下旬已跌至$430美元低段，并在8月4日收盘前回升至$500美元上方。它在8月5日再次下跌，随后在接下来的六周大部分时间里在$450美元中段到$500美元低段之间徘徊。
AMD股价如何在不到三周内回吐20.4%
突破来得很快。 AMD在9月21日跳涨10%，市值首次突破1万亿美元，为持续约五天的上涨画上句号，涨幅约25%。它在10月6日创下$649.42美元的收盘纪录，同一天 苏姿丰表示，AMD将在2027年大幅增加供应，因为AI订单持续超出产能。
随后板块出现裂痕。路透社报道，截至10月16日当周，费城半导体指数下跌11.4%，为自2025年3月以来最严重的周跌幅，因一份火热的通胀数据提高了对美联储加息的押注，且 CoreWeave (CRWV) 500亿美元的债务负担引发了整个AI股票的信心危机。
第二次打击发生在10月22日。AMD股价下跌8.1%至$507.93美元，路透社将此次抛售与对AI支出步伐的担忧联系起来，Meta在暗示可能发行数十亿美元股票后下跌了7%，而 Lam Research (LRCX) 警告称零部件短缺将限制其增长。次日股价反弹1.7%至$516.79美元。
支撑AMD股价的盈利曲线
华尔街的归一化每股收益预期显示了当前价格所支付的对价。在2025年$4.17美元之后，分析师预计2026年为$7.59美元，2027年为$15.76美元，2028年为$22.82美元，因此盈利仅在2027年就增长一倍以上，并在2028年达到$22.82美元，比AMD长期目标中的$20美元门槛高出14.1%。在$516.79美元价位，AMD股票的交易市盈率是2026年预期的68.1倍，但仅为2027年预期的32.8倍。只有当2027年的盈利翻倍实现时，第二个倍数才显得合理。
AMD持有者应关注的11月3日报告
AMD将于11月3日收盘后公布第三季度业绩。指引要求营收为130亿美元，上下浮动3亿美元，非GAAP毛利率为56%，而AMD今年三份报告中有两份是超出预期但股价却下跌的。
苏姿丰关于2027年的说法比季度业绩更重要。重申数据中心营收翻倍将支撑华尔街预计的$15.76美元，以该数字的32.8倍计算，10月的回调使AMD股价远不如在$649.42美元时那么高估。如果这一前景软化，那么今年盈利68.1倍的市盈率将成为关键指标。
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