Principais Conclusões
- O CFO da Vistra projeta um crescimento de aproximadamente 70% no fluxo de caixa livre ajustado antes do crescimento por ação de 2027 a 2030.
- A perspectiva inclui apenas os contratos que a Vistra já assinou e os preços futuros de energia de hoje. Ela não assume novos acordos com data centers.
- Uma grande parte do crescimento por ação vem de um pressuposto de US$ 3 bilhões em recompra de ações por ano, e os preços da energia no Texas têm caído.
- A Vistra negocia a 13x os lucros futuros, abaixo de sua média de cinco anos de 15x, então os investidores não estão pagando nada extra pelo potencial de IA.
A Vistra (VST) negociou como uma apura pura em data centers do Texas durante a semana da eleição.
As ações caíram 14% depois que os texanos elegeram Gina Hinojosa governadora. Ela prometeu uma moratória para novos data centers. (O governador Greg Abbott já havia congelado as aprovações de conexão à rede para data centers em agosto.)
Mas na teleconferência de resultados do terceiro trimestre da Vistra em 6 de novembro, o CEO Jim Burke disse que "o ritmo já estava sendo impactado antes da eleição, mas nossos planos sempre tiveram uma visão mais conservadora da expansão da IA."
Em seguida, o CFO Kristopher Moldovan quantificou esses planos: "temos visibilidade de aproximadamente 70% de crescimento no fluxo de caixa livre ajustado antes do crescimento por ação de 2027 a 2030."
Isso é muito crescimento para uma ação que o mercado acabou de descartar por causa dos data centers.
O TIKR acompanha 23 analistas da Vistra. Quantos dizem "Comprar"?
Veja a distribuição completa das recomendações de Compra, Manter e Vender para a Vistra, junto com as estimativas de receita e lucro de Wall Street, tudo em um só lugar. Mais de 500.000 investidores usam o TIKR para pesquisar ações como esta. Veja as Classificações dos Analistas da Vistra
O plano considera apenas o que a Vistra já assinou
Moldovan construiu essa perspectiva com base em "as ações que já tomamos até hoje." Isso significa o acordo com a Amazon Web Services na usina nuclear de Comanche Peak, o contrato da Meta por capacidade em Davis-Besse e as usinas de pico concluídas no Permian, todos precificados com base nas curvas futuras atuais. Várias fontes de potencial de alta não estão incluídas: a última etapa da expansão da Amazon em 2032, os aumentos de capacidade nuclear da PJM que começam em 2031 e qualquer acordo que a Vistra ainda não tenha assinado. No curto prazo, Moldovan vê o fluxo de caixa livre por ação subindo de pouco menos de US$ 10,50 em 2025 para cerca de US$ 14 em 2027, usando o ponto médio da nova previsão da empresa para 2027.
Os analistas esperam que o fluxo de caixa livre na base padrão do TIKR atinja US$ 5,12 bilhões até 2028:
(A queda em 2025 veio principalmente de garantias. A Vistra provisionou US$ 769 milhões em caixa para suas coberturas naquele ano, depois de receber US$ 842 milhões de volta em 2024.) E não vejo nada na nova perspectiva para 2027 que deva reduzir essas estimativas.
A fila sempre foi superestimada
Na teleconferência, Burke disse que "as filas de interconexão de carga foram superestimadas em todo o país e especialmente na ERCOT, impulsionadas pela especulação dos desenvolvedores." Os números do Texas o apoiam. A ERCOT está avaliando cerca de 474 GW de solicitações de conexão, aproximadamente 90% delas de data centers, enquanto o pico recorde da rede este ano foi de cerca de 91 GW.
Isso é mais de cinco vezes a maior quantidade de energia que o Texas já consumiu de uma só vez.
Burke manteve a previsão de carga da Vistra após a eleição: crescimento de 4% a 6% na ERCOT e de 2% a 3% na PJM até 2030. Ele disse que as utilities estão vendo demanda reprimida da manufatura, do governo e do setor de petróleo e gás, além da IA. O ponto fraco são os preços da energia no Texas. Burke culpou a queda recente pelos mineradores de criptomoedas que estão saindo do ar para se converterem em data centers e pela pausa na auditoria e licenciamento do estado, e ele não espera um impacto de longo prazo. A perspectiva usa as curvas futuras atuais, então os preços mais baixos de hoje já estão incluídos.
Uma grande parte desses 70% são recompra de ações
O crescimento é por ação, e a Vistra planeja reduzir rapidamente seu número de ações em circulação. Moldovan disse que a Vistra ainda terá cerca de US$ 2 bilhões por ano sobrando após US$ 1 bilhão por ano em recompra de ações, US$ 300 milhões em dividendos e seus projetos de crescimento anunciados. A previsão coloca todo esse caixa extra em recompra de ações: "estamos efetivamente neste gráfico, assumindo aproximadamente US$ 3 bilhões por ano em recompra de ações."
A Vistra já reduziu seu número de ações diluídas em mais de um quarto de 2021 a 2025:
Mas o número de ações que cada dólar retira depende do preço da ação. Em 2023, US$ 1,26 bilhão em recompra de ações retiraram 45,0 milhões de ações a US$ 27,89 cada. Em 2025, US$ 1,01 bilhão retiraram apenas 6,55 milhões a US$ 154,00. Portanto, uma ação mais barata ajuda. Moldovan calculou sua figura de 2027 ao preço da ação de 2 de novembro, antes da votação, e o conselho acabou de adicionar US$ 1,5 bilhão ao programa de recompra.
O mercado não está pagando pela IA
O P/L futuro da Vistra é de 13x, abaixo de sua média de cinco anos de 15x e longe dos 37x que atingiu em agosto de 2025:
Nesse múltiplo, os investidores estão pagando pelas usinas que a Vistra já opera, pelos contratos que ela já assinou e por uma recompra de ações que pode financiar. Quaisquer novos acordos de IA vêm de graça. Eu seria um comprador aqui, porque a venda puniu a Vistra por uma fila de data centers no Texas que sua própria perspectiva nunca considerou.
O Texas ainda é o risco a ser observado. Cerca de 98% da produção esperada da Vistra para 2027 estava coberta até 30 de outubro. Mas Burke disse que a Vistra está muito menos coberta na ERCOT para 2028, então preços mais baixos no Texas apareceriam lá primeiro. E Comanche Peak ainda tem 1.200 MW sem um comprador de longo prazo, em um estado cuja próxima governadora assume o cargo em janeiro.
Então, quanto vale realmente a ação da Vistra?
O TIKR permite que você projete o preço futuro de qualquer ação em menos de um minuto. Basta inserir algumas premissas no modelo de avaliação do TIKR e ver quanto a Vistra poderia valer. Comece com as estimativas de consenso de Wall Street ou ajuste as entradas para refletir sua própria visão do negócio. É gratuito para usar.
Isenção de responsabilidade:
Por favor, note que os artigos no TIKR não têm a intenção de servir como aconselhamento de investimento ou financeiro do TIKR ou de nossa equipe de conteúdo, nem são recomendações para comprar ou vender quaisquer ações. Criamos nosso conteúdo com base nos dados de investimento do TIKR Terminal e nas estimativas dos analistas. Nossa análise pode não incluir notícias recentes da empresa ou atualizações importantes. O TIKR não tem posição em nenhuma das ações mencionadas. Obrigado por ler e bons investimentos!
