Principais Conclusões
- A Visa aumentou seu dividendo trimestral em 16% para $0,78 por ação, mas após uma alta de 30% no último ano, o rendimento do dividendo é de apenas 0,71%.
- O dividendo consumiu 23% do fluxo de caixa livre da Visa no ano fiscal de 2026, portanto ela tem espaço para continuar crescendo a um ritmo de dois dígitos médios.
- Os recompra de ações são a alavanca maior para os acionistas e, juntamente com o dividendo, a empresa gastou mais do que seu fluxo de caixa livre, com a dívida líquida subindo para $11,5 bilhões até 30 de junho.
- No preço atual, cada dólar gasto em recompra retira cerca de 25% menos ações de circulação, então o número de ações em circulação deve diminuir mais lentamente mesmo que o fluxo de caixa livre aumente conforme os analistas esperam.
A Visa (V) aumentou seu dividendo trimestral em 16% para $0,78 por ação junto com os resultados do quarto trimestre fiscal em 27 de outubro. Esse é um aumento significativo para uma ação que rende apenas 0,71% após uma valorização de 30% no último ano.
O dividendo é a parte menor do que a Visa distribui. O CFO Chris Suh disse na teleconferência de resultados que a Visa pretende "retornar o fluxo de caixa livre excedente aos acionistas por meio de recompra de ações". Com a ação em máxima de 52 semanas, a questão é se o fluxo de caixa livre pode continuar pagando por ambos nesse ritmo.
Os lucros precisam acompanhar
O LPA normalizado da Visa subiu 16% para $13,27 no ano fiscal de 2026 (o ano encerrado em setembro), então o aumento acompanhou o crescimento dos lucros do ano passado. Os analistas esperam um LPA normalizado de $15,02 no ano fiscal de 2027 e $17,13 no ano fiscal de 2028, altas de 13% e 14%:
Esse valor do ano fiscal de 2027 está no topo do intervalo para o qual a Visa deu suas previsões em 27 de outubro. Na mesma teleconferência, o CFO alertou que os incentivos aos clientes crescerão mais rápido no ano fiscal de 2027, com cerca de 25% do volume de pagamentos da Visa em renovação.
Mesmo assim, a nova taxa anual de $3,12 representa cerca de 21% dos lucros esperados para o próximo ano. Mais alguns aumentos de dois dígitos médios elevarão essa participação apenas um pouco.
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O dividendo consome menos de um quarto do caixa
A Visa paga seu dividendo a partir do fluxo de caixa livre. Na última década, os dividendos cresceram mais rápido do que o fluxo de caixa livre. Eles passaram de $1,58 bilhão no ano fiscal de 2017 para $5,11 bilhões no ano fiscal de 2026, enquanto o fluxo de caixa livre passou de $8,61 bilhões para $22,1 bilhões:
Como resultado, a participação do dividendo no fluxo de caixa livre subiu de 18% para 23%. Ainda assim, está bem coberto.
Mas com um rendimento de 0,71%, o dividendo agrega muito pouco ao retorno de um investidor. As recompra de ações fazem a maior parte desse trabalho.
As recompra de ações superaram o caixa
A Visa reduziu seu número de ações diluídas em cerca de um quinto na última década, de 2,40 bilhões no ano fiscal de 2017 para 1,91 bilhão no ano fiscal de 2026:
Ultimamente, essas recompra de ações custaram mais do que o negócio gera. A Visa gastou cerca de $20,5 bilhões em recompra de ações no ano fiscal de 2026, além de $5,11 bilhões em dividendos. Juntos, isso representa cerca de 116% de seu fluxo de caixa livre, após 108% no ano fiscal de 2025.
Despesas legais ampliaram o gap. A Visa pagou $3,1 bilhões em questões legais nos primeiros nove meses do ano fiscal de 2026, contra $1,1 bilhão um ano antes. Isso ajuda a explicar por que o fluxo de caixa livre cresceu apenas 2% enquanto a receita líquida cresceu 15%. A Visa tomou empréstimos para cobrir a diferença, e a dívida líquida subiu de $8,0 bilhões em 30 de setembro de 2025 para $11,5 bilhões em 30 de junho de 2026.
Os mesmos dólares compram menos ações agora
Nos primeiros nove meses do ano fiscal de 2026, a Visa pagou uma média de $328,29 por ação por suas recompra. No fechamento de quarta-feira de $436,57, cada dólar retira cerca de 25% menos ações de circulação.
Os analistas esperam um fluxo de caixa livre de $27,2 bilhões no ano fiscal de 2027. Se a Visa atingir isso, o novo dividendo custaria cerca de $6 bilhões e deixaria cerca de $21 bilhões para recompra de ações. Isso é aproximadamente o que a Visa gastou no ano fiscal de 2026, sem adicionar dívida. A Visa tem $24,4 bilhões restantes em sua autorização de recompra.
No preço atual, porém, $21 bilhões recomprariam cerca de 2,5% das ações, contra a queda de 3% no número de ações diluídas no ano fiscal de 2026. Isso significa menos ajuda para o lucro por ação a cada ano.
Espaço para mais aumentos, redução mais lenta
Na minha visão, outro aumento de dois dígitos médios é a parte fácil de repetir. O dividendo consome menos de um quarto do caixa da Visa, e os analistas esperam que os lucros cresçam em dois dígitos baixos a médios. Os investidores em recompra devem esperar menos. A Visa pode continuar gastando aproximadamente o mesmo valor se o fluxo de caixa livre crescer conforme o esperado, mas em uma máxima de 52 semanas esses dólares reduzem o número de ações mais lentamente, e a Visa já tomou empréstimos para mantê-los.
A maior ameaça está em Washington. O presidente Trump se comprometeu a sancionar a Lei de Concorrência de Cartões de Crédito, que permitiria que os comerciantes roteassem pagamentos com cartão de crédito por redes concorrentes.
O relatório do primeiro trimestre fiscal da Visa, previsto para o final de janeiro, mostrará se o aumento dos incentivos está prejudicando o crescimento dos lucros que mais aumentos de 16% exigiriam.
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