Principais Conclusões
- A Vertiv caiu mais 16% hoje, após a queda de 13% de quarta-feira, devido aos temores de que as vitórias dos Democratas nas eleições de meio de mandato desacelerem a construção de data centers.
- O temor também atinge a Vistra.
- Um congelamento no Texas atinge a Vistra com mais força, já que suas usinas não podem se mover, enquanto o equipamento da Vertiv pode seguir um projeto para outro lugar.
- As próximas previsões de capex dos hyperscalers mostrarão se o dinheiro para data centers está sendo cortado ou apenas realocado.
Vertiv (VRT) afundou mais 16% esta manhã, após a queda de 13% de quarta-feira. Steve Weiss, comentarista regular do CNBC Halftime Report, explicou a venda em massa na quarta-feira: "O mercado está vendo a vitória dos Democratas como um controle forçado sobre o CapEx."
O Texas é a preocupação. A governadora eleita Gina Hinojosa venceu após prometer uma moratória na construção de data centers, e Weiss disse que as empresas não conseguirão gastar o que se comprometeram, "especialmente no Texas, onde estão 30% de todos os projetos". Isso coloca a Vistra (VST) na linha de fogo, junto com os fornecedores de energia cujos pedidos dependem do mesmo plano de expansão.
A Vistra está presa no Texas
Na quarta-feira, a Vistra caiu 14%, enquanto a Nvidia recuou 3% e a Broadcom 2%. Um projeto bloqueado no Texas pode se mudar para outro estado e ainda comprar os mesmos chips.
As usinas de energia da Vistra não podem se mover. Ela havia protegido cerca de 94% de sua produção esperada para 2027, mas apenas cerca de 72% da de 2028 até 3 de agosto, portanto, uma expansão mais lenta no Texas a prejudicaria mais a partir de 2028. Ela divulga resultados na sexta-feira.
GE Vernova (GEV) está mais protegida. Ela registrou US$ 29,3 bilhões em pedidos no terceiro trimestre e terminou o período com um backlog de US$ 197 bilhões.
Os chips também estão caindo hoje. Applied Materials (AMAT) está em queda de 11%, com a fraca previsão da Qualcomm e o resultado abaixo do esperado em royalties da Arm adicionando pressão.
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O equipamento da Vertiv pode ir para qualquer lugar
A Vertiv tem mais em comum com a Nvidia do que com a Vistra neste caso. Um data center que não pode ser construído no Texas ainda precisa de energia e refrigeração onde quer que seja construído, e os desenvolvedores ainda estão fechando contratos: a Bloom Energy anunciou um acordo de 900 MW com a NTT DATA esta manhã.
E a Vertiv entrou na votação com muita demanda. Em 28 de outubro, ela relatou que os pedidos orgânicos mais do que dobraram e elevou sua previsão para o ano inteiro. Os analistas esperam que o EPS normalizado triplique de 2025 a 2028:
Essas estimativas só caem se os hyperscalers gastarem menos no total, e os investidores que estão descartando a Applied Materials hoje parecem estar ponderando isso.
Antes de hoje, a Vertiv era negociada a 24 vezes os lucros futuros, abaixo de sua média de cinco anos de 27x e longe do pico de 55x de maio:
Ao preço de hoje, está em cerca de 22x.
Na minha visão, o mercado está precificando a Vertiv como a Vistra, e a queda parece exagerada. Claro, Hinojosa ainda não assumiu o cargo, e a próxima rodada de previsões de capex dos hyperscalers mostrará se o dinheiro está se movendo ou encolhendo.
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