Principais Conclusões
- A ação da UnitedHealth Group (UNH) valorizou aproximadamente 11% no mês até 30 de outubro, impulsionada por resultados do terceiro trimestre mais fortes e por outro aumento em sua previsão de lucro para 2026.
- O lucro operacional subiu para US$ 6,6 bilhões, enquanto o lucro operacional da Optum Health atingiu US$ 735 milhões, embora a contínua queda no número de segurados no segmento de seguros permaneça uma preocupação.
- Os analistas esperam que o LPA normalizado se recupere para US$ 26,99 até 2028, enquanto as ações são negociadas a um P/L forward estimado de 18x, sugerindo potencial de alta adicional se as margens continuarem melhorando.
O Que Aconteceu?
A ação da UnitedHealth Group (UNH) valorizou aproximadamente 11% entre 30 de setembro e 30 de outubro, subindo de US$ 367 para US$ 407, enquanto o Nasdaq 100 recuou 7% e o S&P 500 caiu 1%.
A alta seguiu-se ao anúncio dos resultados do terceiro trimestre da UnitedHealth em 13 de outubro, que mostrou uma melhora na rentabilidade apesar da contínua pressão no número de segurados de planos de saúde.
A UnitedHealth reportou lucro ajustado de US$ 4,69 por ação, superando as expectativas dos analistas de aproximadamente US$ 4,14. A receita atingiu US$ 112,7 bilhões, uma ligeira queda em relação aos US$ 113,2 bilhões do ano anterior.
A empresa também elevou sua previsão de lucro ajustado para o ano inteiro de 2026 para pelo menos US$ 20,50 por ação, marcando seu terceiro aumento de guidance do ano.
Sua razão de custos médicos (medical care ratio) melhorou para 88,4% em comparação com 89,9% no ano anterior, refletindo uma melhor gestão de custos médicos e disciplina nos preços.
O CEO Stephen Hemsley disse que os resultados refletiram "a disciplina e a execução que nossas equipes estão trazendo para cada parte do nosso negócio."
A Mizuho nomeou a UnitedHealth como uma escolha preferencial em 14 de outubro, enquanto uma rotação mais ampla de ações de tecnologia para o setor de saúde beneficiou as empresas de saúde gerenciada. Em 20 de outubro, a RBC Capital Markets elevou seu preço-alvo de US$ 478 para US$ 498, mantendo uma recomendação de Outperform.
O lucro operacional trimestral subiu para US$ 6,6 bilhões, ante US$ 4,3 bilhões no ano anterior, elevando a margem operacional da UnitedHealth para aproximadamente 5,9%.
A Optum Health contribuiu significativamente para essa melhora, gerando US$ 735 milhões em lucro operacional, em comparação com apenas US$ 41 milhões no trimestre do ano anterior.
A margem operacional da UnitedHealth excedeu 8% anualmente de 2021 a 2024 antes de cair para 4,8% em 2025. Com base em uma receita anual de aproximadamente US$ 448 bilhões, cada ponto percentual de recuperação da margem poderia representar cerca de US$ 4,5 bilhões em lucro operacional adicional, assumindo receita comparável.
No entanto, o trimestre se beneficiou de US$ 610 milhões em desenvolvimento favorável de reservas. Excluindo esse benefício, a razão de custos médicos teria sido de aproximadamente 89,1%, ainda melhor do que no trimestre do ano anterior.
A UnitedHealthcare atendia 48,3 milhões de pessoas no final de setembro, uma queda em relação aos 50,1 milhões de um ano antes. A empresa também está descontinuando planos que afetam aproximadamente 390.000 membros do Medicare Advantage, conforme prioriza a rentabilidade.
A questão central é se as contínuas melhorias de margem podem compensar uma base de membros menor e sustentar o crescimento dos lucros.
A Ação da UnitedHealth Está Subvalorizada ou Supervalorizada?
A UnitedHealth parece subvalorizada com base na sua esperada recuperação de lucros e na sua avaliação histórica, embora um potencial adicional de alta dependa de melhorias operacionais sustentadas.
De acordo com as estimativas de consenso do TIKR em 21 de outubro, espera-se que o LPA normalizado se recupere de US$ 16,35 em 2025 para US$ 23,27 em 2027 e US$ 26,99 em 2028, aproximando-se dos US$ 27,66 registrados em 2024.
A administração indicou que um crescimento de lucro de aproximadamente 13%, o limite inferior de sua estrutura de crescimento de longo prazo de 13% a 16%, é um ponto de partida razoável para 2027.
O P/L forward da UnitedHealth teve uma média de aproximadamente 19x nos últimos cinco anos e atingiu cerca de 25x em abril de 2022.
Ao seu preço de fechamento de 30 de outubro próximo a US$ 407, a UnitedHealth era negociada a um P/L forward estimado de 18x com base em dados de avaliação anteriores do TIKR. O preço-alvo de consenso dos analistas do TIKR em 22 de outubro, de aproximadamente US$ 478, implicava uma valorização potencial de cerca de 17%.
A recuperação dos lucros também apoia a tese de investimento discutida na análise anterior do TIKR sobre os resultados do terceiro trimestre da UnitedHealth.
No entanto, as contínuas perdas de membros e potenciais mudanças nos reembolsos do Medicare Advantage permanecem riscos importantes. A Raymond James reduziu seu preço-alvo para US$ 450 em meio a preocupações regulatórias, destacando a incerteza em torno da rentabilidade futura.
A UnitedHealth parece subvalorizada, tornando compras adicionais mais atraentes do que realizar lucros nos níveis atuais. No entanto, uma recuperação de margem mais lenta ou novas perdas de membros poderiam limitar os ganhos futuros.
Então, Qual É o Valor Real da Ação da UnitedHealth?
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