Principais Conclusões
- A Eli Lilly atingiu um recorde histórico na sexta-feira após elevar sua previsão de receita para 2026 para US$ 91-92 bilhões, elevando seu valor de mercado para cerca de US$ 1,1 trilhão, igualando-se à Berkshire Hathaway.
- O investidor macro Jordi Visser afirma que a Lilly se tornará a empresa mais valiosa do mundo porque os gastos com saúde se repetem todos os anos, enquanto a Nvidia está mais exposta a rupturas.
- Analistas esperam que o lucro por ação da Nvidia mais do que quadruplique em três anos, portanto, para a Lilly ultrapassá-la, seria necessário que as estimativas da Nvidia se quebrassem.
- A Lilly é negociada a aproximadamente 34x o lucro futuro, abaixo de sua média de cinco anos de 40x, o que torna sua demanda estável digna de ser detida, independentemente de ela ultrapassar a Nvidia ou não.
A Eli Lilly (LLY) atingiu um recorde histórico na sexta-feira, e agora vale cerca de US$ 1,1 trilhão, tanto quanto a Berkshire Hathaway.
A alta veio após um trimestre excepcional. As vendas do terceiro trimestre saltaram 39%, e a Lilly elevou sua previsão de receita para 2026 para US$ 91-92 bilhões, ante US$ 85-87 bilhões.
O investidor macro Jordi Visser acredita que a Lilly está apenas começando. Ele e Anthony Pompliano analisaram o trimestre recorde da Lilly no podcast mais recente de Pompliano, e Pompliano resumiu a visão de Visser no X: "Jordi Visser acredita que a Eli Lilly se tornará a empresa mais valiosa do mundo."
O raciocínio de Visser: a Lilly se beneficia dos gastos com saúde que ocorrem todos os anos, além de pesados investimentos em IA, enquanto a Nvidia (NVDA) está mais exposta a rupturas.
Essa é uma afirmação ousada. A Nvidia valia US$ 4,9 trilhões no fechamento de sexta-feira, atrás apenas da Apple, então o valor da Lilly teria que mais do que quadruplicar apenas para alcançá-la.
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Demanda que não tira férias
Visser está certo sobre a Lilly. Seu crescimento vem exatamente do tipo de gasto que ele descreve, e a Lilly assumiu uma grande liderança em medicamentos GLP-1: "A Eli Lilly conquistou 60% da participação de mercado", disse o investidor Hari Ramachandra no episódio de sábado do We Study Billionaires.
E a Lilly está crescendo mesmo com seus cortes de preços. O volume do terceiro trimestre subiu 53% enquanto os preços realizados caíram 15%, e o CFO Lucas Montarce disse aos analistas na teleconferência de quinta-feira que o crescimento do volume mais do que compensaria a pressão sobre os preços.
Washington ainda não afetou isso também. Lilly, Merck e Bristol Myers Squibb registraram receita trimestral recorde na quinta-feira e elevaram suas previsões para o ano, após um ano de pressão do presidente Trump sobre as farmacêuticas para cortar preços.
Os analistas esperam que o crescimento continue, com a receita da Lilly subindo de US$ 65,2 bilhões em 2025 para US$ 117 bilhões em 2028:
As estimativas da Nvidia sobem mais rápido
O lado da Nvidia na comparação é mais difícil para Visser. Os analistas esperam que seu LPA normalizado passe de US$ 4,77 no ano encerrado em janeiro de 2026 para US$ 21,34 no ano até janeiro de 2029:
Isso representa um lucro mais do que quadruplicando em três anos. Em um período similar, os analistas esperam que o LPA da Lilly pouco mais do que dobre, de US$ 24,21 em 2025 para cerca de US$ 54 em 2028.
Portanto, para a Lilly ultrapassar a Nvidia em um futuro próximo, as estimativas da Nvidia precisam se quebrar. Essas estimativas dependem de que os laboratórios de IA e os gigantes da nuvem mantenham seus orçamentos de chips, e um orçamento de chip é muito mais fácil de cortar do que a reposição da medicação de um paciente.
A Lilly não precisa vencer a corrida
No entanto, a Lilly não precisa ultrapassar a Nvidia para recompensar os acionistas. Ela é negociada a aproximadamente 34x o lucro futuro, abaixo de sua média de cinco anos de 40x e cerca de metade de seu pico de 67x em outubro de 2023:
Portanto, você está pagando menos pelo lucro da Lilly do que os investidores pagaram na maior parte dos últimos cinco anos.
Claro, toda essa estabilidade depende de uma molécula. O tirzepatida, vendido como Mounjaro e Zepbound, representou 65% da receita da Lilly no primeiro semestre de 2026, e fabricantes de genéricos solicitaram autorização para vender cópias de ambos em julho, de acordo com seu relatório trimestral.
Não vejo a Lilly ultrapassando a Nvidia a menos que a Nvidia tropece primeiro. Mas Visser tem o raciocínio correto, e é o melhor argumento para deter a Lilly: demanda que volta todos os anos, a um múltiplo abaixo de sua própria média. Prefiro isso a uma aposta no próximo ciclo de gastos com IA.
A atualização para investidores da Lilly em 7 de dezembro é o próximo ponto de verificação, quando a administração apresentará suas metas de longo prazo para margens e gastos.
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