Principais Conclusões
- A ação da Shopify caiu 6% hoje após um relatório do terceiro trimestre com crescimento de receita de 32% e GMV um pouco abaixo das expectativas.
- A Etsy subiu 66% este ano após seu número de compradores ativos crescer pela primeira vez em dois anos.
- Mesmo após a queda, a Shopify custa mais de quatro vezes o valor da Etsy para cada dólar de lucro esperado para 2027.
- A Etsy parece ser a melhor compra a partir daqui. Ela tem a mesma combinação de lucros e recompra de ações que elevou a eBay este ano.
Shopify (SHOP) caiu 6% hoje após seu relatório do terceiro trimestre, enquanto a Etsy (ETSY) atingiu uma máxima de 52 semanas. A Etsy subiu 66% em 2026, e a Shopify agora está com queda de 9%.
eBay (EBAY) teve um ano muito parecido com o da Etsy. Subiu 38% em 2026. Seu GMV do terceiro trimestre cresceu 15%, com uma margem operacional ajustada de 26,3%.
Os comerciantes da Shopify estão crescendo suas vendas mais de três vezes mais rápido que os vendedores da Etsy, então a diferença entre as duas ações se resume ao preço.
A Etsy está crescendo novamente
As vendas do marketplace da Etsy subiram 8,8% para US$ 2,65 bilhões no terceiro trimestre. Melhor ainda, os compradores ativos aumentaram 1% para cerca de 88 milhões nos últimos doze meses, o primeiro aumento anual em dois anos.
A CEO Kruti Patel Goyal escreveu em sua carta aos acionistas que está "cada vez mais confiante de que nosso negócio agora está firmemente em modo de crescimento."
A Etsy também recomprou US$ 394,6 milhões em ações no trimestre. Os analistas esperam que seu LPA normalizado continue subindo até 2028:
Ao preço desta manhã, a Etsy negocia a cerca de 13x as estimativas para 2027. Isso é barato para um negócio que está crescendo novamente com uma margem de EBITDA ajustada de 30,4%.
O crescimento ainda está em dígitos únicos, no entanto. A Etsy espera que o GMS do quarto trimestre cresça de 5% a 7%, e o marketing subiu para 29,9% da receita, ante 27,8% um ano antes.
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Um trimestre forte a um preço elevado
A receita da Shopify subiu 32% para US$ 3,74 bilhões e o lucro operacional aumentou 66%. O fluxo de caixa livre de US$ 816 milhões superou os US$ 723 milhões esperados pelos analistas. O GMV cresceu 29% para US$ 119,1 bilhões, um pouco abaixo das previsões.
O lucro bruto cresceu 28%, mais lento que a receita, e a perspectiva para o quarto trimestre mantém essa diferença: receita crescendo em uma taxa na casa dos 30% baixos, lucro bruto em uma taxa na casa dos 20% altos.
Antes do relatório, os analistas esperavam que o LPA normalizado da Shopify mais que dobrasse de 2025 para 2028:
Isso representa cerca de 33% ao ano, e os investidores já estão pagando por isso. No fechamento de segunda-feira, a Shopify negociava a 74x os lucros futuros, bem próximo de sua média dos últimos três anos. A queda de hoje a deixa a cerca de 57x as estimativas para 2027, mais de quatro vezes o múltiplo da Etsy.
Eu ainda escolheria a Etsy
Os investidores escolheram a ação certa de e-commerce este ano, e a queda de hoje não muda isso. A cerca de 13x os lucros, a Etsy está crescendo novamente e reduzindo seu número de ações, a mesma fórmula que funcionou para a eBay. A Shopify precisa continuar crescendo seus lucros cerca de 30% ao ano apenas para manter seu preço, e uma leve frustração no GMV a derrubou com força.
O caso dos otimistas para a Shopify é real. Os analistas esperam que seus lucros cresçam mais de três vezes mais rápido que os da Etsy. E Harley Finkelstein, presidente da Shopify, diz que ela está construindo o comércio em "toda superfície, todo agente" com a chegada dos compradores de IA.
Claro, o crescimento de compradores da Etsy tem apenas um trimestre. Se o GMS do trimestre de festas de fim de ano ficar na extremidade inferior da perspectiva de 5% a 7%, a alta deste ano parecerá muito mais precificada.
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