Principais Conclusões
- A Uber reporta os resultados do terceiro trimestre antes da abertura do mercado na quarta-feira, 4 de novembro. A ação caiu 18% este ano e atingiu uma mínima de 52 semanas na semana passada.
- A cerca de 17x o lucro futuro e 13x o fluxo de caixa livre dos últimos 12 meses, a Uber parece barata, desde que seu caixa continue crescendo e os analistas não reduzam suas estimativas de lucro.
- O fluxo de caixa livre subiu 7% no primeiro semestre de 2026, mesmo com as reservas de seguro adicionando menos caixa do que no ano anterior, e as estimativas de lucro não se moveram muito em três meses.
- Se o trimestre ficar dentro das previsões e o fluxo de caixa livre crescer em relação ao ano anterior, 13x o fluxo de caixa livre parece muito baixo, mas as notícias sobre robôs-táxi ainda definem o múltiplo da ação.
A Uber Technologies (UBER) reporta os resultados do terceiro trimestre antes da abertura do mercado na quarta-feira, 4 de novembro. A ação caiu 18% este ano e atingiu uma mínima de 52 semanas na semana passada.
Alguns investidores veem uma oportunidade. Uma postagem no X disse que ações de internet para o consumidor, como a Uber, "caem 100 dias seguidos em linha reta". O investidor inicial da Uber, Jason Calacanis, respondeu: "Grande oportunidade de compra".
Os números tornam seu argumento fácil de ver. A Uber negocia a cerca de 17x o lucro futuro, contra uma média de três anos de cerca de 25x. Seu valor de mercado é de cerca de US$ 136 bilhões. Isso é cerca de 13x os US$ 10,1 bilhões de fluxo de caixa livre que gerou nos quatro trimestres até junho.
Mas a Uber só está barata se duas coisas se mantiverem: seu caixa continuar crescendo e os analistas não começarem a cortar suas estimativas de lucro. Os números de quarta-feira são os primeiros dados concretos desde a queda.
Os analistas já fizeram seu corte
Um múltiplo de 17x só é barato se o lucro se concretizar. Os analistas esperam que o LPA normalizado da Uber mais do que dobre, de US$ 2,45 em 2025 para US$ 5,51 em 2028:
Essas estimativas mal se moveram ultimamente. De 30 de junho a 23 de outubro, o consenso para este ano e o próximo se moveu menos de 1%, e o de 2028 subiu 2%. O grande corte veio mais cedo no ano. O consenso deste ano caiu de US$ 4,17 para US$ 3,31 no trimestre em que a Uber começou a reportar um LPA não-GAAP que desconta remuneração baseada em ações, perdeu o LPA do quarto trimestre e deu previsões cautelosas. A maior parte disso foi a mudança contábil: a Uber espera US$ 1,95 bilhão a US$ 2,10 bilhões em remuneração baseada em ações este ano, perto de US$ 1 por ação antes dos impostos.
Alguns analistas ainda estão ajustando para baixo. O analista do UBS, Stephen Ju, manteve sua recomendação de Compra antes do relatório, mas cortou seu preço-alvo para US$ 106 de US$ 110. Ele apontou para comparações ano a ano mais difíceis para as viagens nos EUA e para a concorrência de scooters no Brasil.
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O caixa ainda está crescendo
O fluxo de caixa livre trimestral da Uber praticamente triplicou em três anos, de US$ 910 milhões no trimestre de setembro de 2023 para US$ 2,79 bilhões no trimestre de junho de 2026:
Parte desse caixa vem do seguro. Quando a Uber adiciona mais às suas reservas para sinistros futuros do que paga, a diferença aparece como caixa operacional. Esse impulso está diminuindo. O aumento das reservas de seguro adicionou US$ 830 milhões em caixa no primeiro semestre de 2026, contra US$ 1,5 bilhão no ano anterior, e o fluxo de caixa livre ainda cresceu 7%, para US$ 5,1 bilhões.
Isso é um bom sinal de que o caixa é real.
Os analistas esperam US$ 10,5 bilhões de fluxo de caixa livre para o ano inteiro. Após US$ 5,1 bilhões no primeiro semestre, a Uber precisa de cerca de US$ 5,4 bilhões no segundo semestre para chegar lá, um aumento de 7% em relação aos US$ 5,0 bilhões do ano passado. Isso coloca a meta para o terceiro trimestre acima dos US$ 2,23 bilhões do ano passado.
Os investidores ainda precificam a Uber com base em robôs-táxi
Um trimestre de caixa forte pode não ser suficiente por si só. A ação tem negociado com base no medo de que os carros autônomos cortem a Uber do mercado. Os investidores podem não pagar um múltiplo mais alto a menos que a administração diga algo que mude essa história.
Em sua teleconferência do segundo trimestre, a administração disse que as viagens autônomas representam menos de 0,5% das viagens da Uber. Ela pretende estar ativa em 15 cidades autônomas até o final do ano, acima das sete em agosto, apoiada por um investimento de US$ 10 bilhões ao longo de vários anos. Se essa meta escorregar, ou a administração colocar um primeiro número sobre quanto custará escalar essas frotas, os investidores podem se importar mais com isso do que com o caixa do trimestre.
Supere a meta, e 13x parece muito barato
Para o trimestre, a Uber previu reservas brutas de US$ 58,25 bilhões a US$ 60,25 bilhões e LPA não-GAAP de US$ 0,84 a US$ 0,88. Se ela ficar dentro dessas faixas e o fluxo de caixa livre crescer em relação ao ano anterior, os analistas têm poucos motivos para cortar.
Se a Uber chegar lá, acho que a ação está muito barata a 13x o fluxo de caixa livre. Seu caixa cresceu mesmo com o impulso do seguro diminuindo, e suas estimativas se mantiveram desde o corte no início deste ano. Os analistas também esperam que o lucro cresça cerca de 31% ao ano até 2028, e 13x é um preço baixo para isso.
Claro, se a administração reduzir sua perspectiva ou disser pouco sobre robôs-táxi, a ação pode permanecer barata por mais algum tempo.
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