Principais Conclusões
- A AppLovin fechou em alta de 31% na quinta-feira após um trimestre recorde e a Magnite subiu até 17%, enquanto The Trade Desk caiu 3% antes de seu próprio relatório na segunda-feira, 9 de novembro.
- Magnite, Roku e Amazon tiveram crescimento na receita de publicidade, portanto, um declínio ano a ano na receita do Trade Desk apontaria para um problema específico da empresa.
- O Trade Desk projetou uma receita de pelo menos $650 milhões no terceiro trimestre, cerca de 12% abaixo do mesmo período do ano anterior, após os clientes existentes gastarem menos no segundo trimestre.
- A ação negocia a cerca de 14x o lucro futuro (forward earnings) contra uma média histórica de 49x em cinco anos, mas as estimativas de lucro para 2026 caíram 37% desde junho.
A tecnologia de publicidade (ad tech) teve uma grande quinta-feira, e The Trade Desk (TTD) perdeu o bonde. AppLovin (APP) fechou em alta de 31% após um trimestre recorde, e Magnite (MGNI) subiu até 17%. O Trade Desk fechou em queda de 3%. O Nasdaq caiu 5,5% naquele dia após as eleições de meio de mandato, então o Trade Desk se manteve melhor que o mercado, mas não melhor que seus pares.
Roku (ROKU) cresceu sua receita de publicidade 23% no terceiro trimestre, e Amazon (AMZN), cuja DSP (plataforma de demanda) compete pelos mesmos orçamentos de marcas, cresceu as vendas de publicidade 12% excluindo efeitos cambiais. Então a pergunta para segunda-feira é: algum desse dinheiro está chegando ao Trade Desk?
Analistas Já Esperam um Ano de Contração no Trade Desk
O consenso projeta a receita caindo para $2,75 bilhões este ano, ante $2,90 bilhões em 2025, depois para $2,60 bilhões em 2027 antes de voltar a crescer em 2028:
O crescimento desacelerou a cada trimestre desde que a receita subiu 18% no terceiro trimestre de 2025:
A receita do segundo trimestre subiu apenas 3%, para $715 milhões, e a projeção (guide) para o terceiro trimestre de pelo menos $650 milhões fica 12% abaixo dos $739 milhões do mesmo período do ano anterior.
A administração atribui grande parte disso aos anunciantes de bens de consumo e automotivos, que representam cerca de um quarto do negócio. Mas seu 10-Q do segundo trimestre também diz que os clientes existentes gastaram menos, e os novos clientes sustentaram o ganho. Essa é a parte que me preocupa.
O Dinheiro da Publicidade Está Por Aí
O crescimento de 55% da AppLovin, para $2,18 bilhões, é o que menos diz sobre o Trade Desk, já que seus anúncios rodam principalmente dentro de aplicativos móveis, especialmente jogos. Magnite e Roku são indicadores melhores, porque o vídeo representa cerca de metade do que os clientes compram através do Trade Desk. A contribuição da TV conectada da Magnite excluindo TAC subiu 39%, e o CEO Michael Barrett agora espera que os gastos políticos no ano todo sejam "quase três vezes nossa previsão inicial". Mais de 80% das impressões de anúncios de vídeo em fluxo (in-stream) da Roku foram compradas programaticamente, da mesma forma que os clientes do Trade Desk compram.
A Amazon cresceu as vendas de publicidade mesmo com o Prime Day movido para o segundo trimestre, e ela projetou o crescimento da publicidade no quarto trimestre para os altos 'teens' (alta casa dos 10%). A Amazon não detalha sua DSP, então isso sozinho não pode provar uma mudança de participação de mercado (share shift).
O TIKR Acompanha 36 Analistas no The Trade Desk. Quantos Dizem "Comprar"?
Veja a distribuição completa das recomendações de Compra, Manter e Venda no The Trade Desk, junto com as estimativas de receita e lucro de Wall Street, tudo em um só lugar. Mais de 500.000 investidores usam o TIKR para pesquisar ações como esta. Veja as Classificações dos Analistas do The Trade Desk
O Que a Projeção do Quarto Trimestre do Trade Desk Precisa Mostrar
Se o terceiro trimestre atingir o piso de $650 milhões, o consenso para o ano todo implica cerca de $699 milhões para o quarto, 17,5% abaixo dos $847 milhões do ano passado. Uma projeção (guide) igual ou acima disso sustentaria o consenso, mas não mostraria se a queda é pressão do setor ou perda de participação de mercado. Abaixo disso, as estimativas provavelmente cairão novamente.
Na projeção do terceiro trimestre, os custos excluindo remuneração em ações, depreciação e amortização somam cerca de $490 milhões, ante cerca de $422 milhões no ano anterior. Essa projeção é anterior ao corte de 15% no quadro de funcionários anunciado em 3 de setembro, então a economia deve aparecer na perspectiva do quarto trimestre.
Barata, Com Uma Ressalva
O Trade Desk negocia a cerca de 14x o lucro futuro (forward P/E), bem abaixo de sua média histórica de 49x em cinco anos e perto de seu mínimo de 8,6x de julho:
A ressalva: os analistas cortaram sua estimativa de lucro para 2026 em 37% desde 30 de junho, então 14x compra muito menos lucro do que no verão.
Com Magnite, Roku e Amazon crescendo, a redução de gastos dos clientes existentes do Trade Desk parece para mim uma perda de participação de mercado, e não um mercado fraco. Eu diria que 14x é justo até que a administração projete o quarto trimestre igual ou acima de cerca de $699 milhões e diga que os clientes existentes estão gastando novamente.
Então, Qual É o Valor Real da Ação do The Trade Desk?
O TIKR permite que você projete o preço futuro de qualquer ação em menos de um minuto. Basta inserir algumas premissas no modelo de avaliação do TIKR e ver quanto o The Trade Desk poderia valer. Comece a partir das estimativas de consenso de Wall Street ou ajuste as entradas para refletir sua própria visão do negócio. É gratuito para usar.
Avalie o The Trade Desk gratuitamente
Aviso Legal:
Observe que os artigos no TIKR não se destinam a servir como aconselhamento de investimento ou financeiro do TIKR ou de nossa equipe de conteúdo, nem são recomendações para comprar ou vender quaisquer ações. Criamos nosso conteúdo com base nos dados de investimento do TIKR Terminal e nas estimativas dos analistas. Nossa análise pode não incluir notícias recentes da empresa ou atualizações importantes. O TIKR não tem posição em nenhuma das ações mencionadas. Obrigado por ler e bons investimentos!
