Principais Conclusões
- O dividendo da IBM rende 2,7%, contra 1,7% da Cisco Systems.
- O dividendo da IBM consumiu 43% do seu fluxo de caixa livre dos últimos 12 meses, contra 51% na Cisco.
- A receita da Cisco cresceu 12% no ano fiscal de 2026 e seu dividendo aumentou por 15 anos consecutivos, enquanto o dividendo da IBM cresceu apenas 0,6% ao ano desde o ano fiscal de 2020.
- A IBM tem dívida líquida de 3,1x o EBITDA, contra 0,8x na Cisco.
A International Business Machines (IBM) elevou sua previsão de fluxo de caixa livre em 21 de outubro. Agora espera um crescimento de mais de US$ 1 bilhão este ano. A ação ainda caiu 5% no after-hours, pois os investidores questionaram se a recuperação de seu software duraria.
A Cisco Systems (CSCO) tem a preocupação oposta. Sua receita cresceu 12% no ano fiscal de 2026, e em 5 de novembro a Morgan Stanley rebaixou-a para Equal-Weight (Peso Igual) de Overweight (Sobrepeso), citando sua avaliação e a pressão relacionada à IA sobre a margem bruta.
Para quem compra por renda, a questão é qual desses dividendos é o melhor para se ter na carteira.
| Métrica | Cisco Systems (CSCO) | IBM (IBM) |
|---|---|---|
| Rendimento do dividendo | 1,7% | 2,7% |
| Dividendo anual | $1,68 | $6,76 |
| Crescimento do dividendo em 5 anos | 2,6% ao ano (FY2021-FY2026) | 0,6% ao ano (FY2020-FY2025) |
| Recorde (palavras da própria empresa) | 15 anos consecutivos de aumentos | Dividendos trimestrais todos os anos desde 1916 |
| Índice de pagamento de dividendos em caixa (TTM) | 51% (até 25 de julho de 2026) | 43% (até 30 de setembro de 2026) |
| Dívida líquida / EBITDA (LTM) | 0,8x | 3,1x |
| Cobertura de juros (LTM) | 10,9x | 6,7x |
Fonte: TIKR, 5 de novembro de 2026; registros do próprio release ou call de cada empresa.
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A Cisco tem o crescimento
A receita da Cisco cresceu 12% para US$ 63,3 bilhões no ano fiscal de 2026, encerrado em 25 de julho. Ela projeta de US$ 72,2 bilhões a US$ 73,4 bilhões para o ano fiscal de 2027. Recebeu US$ 9,3 bilhões em pedidos de infraestrutura de IA de hyperscalers durante o ano fiscal de 2026. Como o CEO Chuck Robbins disse na chamada do quarto trimestre, "Acreditamos que a adoção acelerada da IA agentic está alimentando um superciclo de redes."
Esse negócio financiou 15 anos consecutivos de aumentos. O dividendo da Cisco é bem coberto, consumindo 51% do fluxo de caixa livre nos últimos 12 meses até 25 de julho de 2026. Os dividendos pagos aumentaram todos os anos por uma década, enquanto o fluxo de caixa livre oscilou entre US$ 10,2 bilhões e US$ 19,0 bilhões:
Mesmo no ano fiscal de 2024, seu ano mais apertado, o dividendo consumiu um nível administrável de 62,5%.
Os aumentos são modestos, porém: 2,6% ao ano do ano fiscal de 2021 ao ano fiscal de 2026, de US$ 1,46 para US$ 1,66 por ação. E a margem bruta de produto da Cisco caiu 270 pontos base no quarto trimestre devido a uma mix de hardware mais pesada e custos de memória. Essa é a mesma pressão citada pela Morgan Stanley.
A IBM tem o cheque maior
A IBM é a imagem espelhada, com crescimento de vendas mais lento e um pagamento maior. A receita do terceiro trimestre subiu 5% para US$ 17,1 bilhões. O software subiu 8% e a Red Hat subiu 11%, enquanto a receita do IBM Z caiu 20% em comparação com um forte período de lançamento um ano antes. As dúvidas sobre esse crescimento são o motivo pelo qual a ação caiu em 21 de outubro.
O caixa por trás do dividendo se manteve bem. A IBM gerou cerca de US$ 8 bilhões de fluxo de caixa livre nos primeiros nove meses de 2026, alta de 8%, contra US$ 4,8 bilhões em dividendos. Nos últimos 12 meses até 30 de setembro de 2026, o dividendo consumiu um nível bem coberto de 43% do fluxo de caixa livre. O fluxo de caixa livre permaneceu entre US$ 9,09 bilhões e US$ 15,6 bilhões na última década, bem acima dos dividendos que subiram lentamente de US$ 5,26 bilhões para US$ 6,26 bilhões:
Mesmo no ano fiscal de 2022, seu ano mais apertado, o dividendo consumiu 65,4%.
O dividendo da IBM mal cresceu, porém. Subiu apenas 0,6% ao ano do ano fiscal de 2020 ao ano fiscal de 2025, de US$ 6,51 para US$ 6,71 por ação. Mas o recorde por trás dele é longo. A empresa diz: "Com o pagamento do dividendo de 10 de dezembro de 2026, a IBM terá pago dividendos trimestrais consecutivos todos os anos desde 1916."
Então, qual dividendo vence?
A IBM é a melhor ação com dividendo. Ela paga o cheque maior, cobre-o com mais folga e seu fluxo de caixa livre está crescendo.
A diferença de renda é grande. US$ 10.000 na IBM com seu rendimento de 2,7% pagam US$ 270 por ano agora. Em sua taxa de crescimento de 5 anos, isso se torna cerca de US$ 285 no ano 10, um rendimento de 2,9% sobre os US$ 10.000 originais. Os mesmos US$ 10.000 na Cisco pagam US$ 170 agora e cerca de US$ 214 no ano 10, um rendimento de 2,1%. A essas taxas, a renda da Cisco não ultrapassaria a da IBM até cerca de 2050.
A Cisco ainda apresenta um caso forte. Seu negócio está crescendo mais rápido, sua dívida líquida é leve, de 0,8x o EBITDA, e ela aumentou seu dividendo por 15 anos consecutivos. Os acionistas da Cisco também têm uma chance no crescimento da ação, além do dividendo. É apenas que, para renda, o cheque maior e melhor coberto da IBM sai na frente.
O problema é a dívida da IBM. Sua alavancagem caiu de 3,8x no ano fiscal de 2021 para 2,9x no ano fiscal de 2025:
Voltou a 3,1x nos últimos doze meses. A dívida total atingiu US$ 63,8 bilhões em 30 de setembro, alta de US$ 2,6 bilhões este ano. Se isso continuar subindo, os aumentos da IBM provavelmente permanecerão simbólicos, e o dividendo de crescimento mais rápido da Cisco pareceria melhor quanto mais tempo você segurar.
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