Principais Conclusões
- As ações da Strategy subiram 7% hoje, acompanhando a alta do Bitcoin e do mercado em geral após as eleições de meio de mandato.
- O CEO Phong Le classificou a Strategy como a quarta maior empresa vendedora de ações nos EUA em 2026, chamando-a de "ciclo de capital do Bitcoin".
- O bitcoin da Strategy está apenas modestamente acima de seu custo médio de $75.451, e sua alavancagem funciona nos dois sentidos.
- A BitMine subiu junto, e a decisão de índice da MSCI em 11 de novembro é o próximo teste da Strategy.
Strategy (MSTR) as ações estão subindo 7% hoje, surfando na alta do Bitcoin e em uma valorização mais ampla do mercado após as eleições de meio de mandato de terça-feira.
BitMine Immersion Technologies (BMNR), que possui 4,9% de todo o ether, pegou a mesma onda.
O CEO Phong Le escreveu no X que a Strategy ocupa o quarto lugar entre as empresas norte-americanas que venderam ações em 2026, atrás apenas da SpaceX, Alphabet e Intel, depois de terminar em primeiro lugar em 2025.
"O ciclo de investimento em IA é enorme. O ciclo de capital do Bitcoin também", escreveu Le.
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A Strategy se move mais rápido que o Bitcoin
O Bitcoin subia cerca de 3,5% ao meio-dia, então o salto de hoje é aproximadamente duas vezes maior. Isso se encaixa no balanço patrimonial: o bitcoin da Strategy valia 1,6x seu valor contábil comum em 30 de junho.
No entanto, a margem de segurança é pequena. O arquivamento de segunda-feira mostra 849.327 bitcoins a um custo médio de $75.451 por moeda, e mesmo a alta de hoje só leva o Bitcoin para cerca de $80.500.
A Strategy contabiliza as oscilações de preço do bitcoin como lucro ou prejuízo, então as estimativas de lucro dos analistas oscilam entre grandes ganhos e grandes perdas:
A Strategy precisa recuperar seu prêmio
A Strategy levantou cerca de $21 bilhões com a venda de ações este ano, disse em seus resultados do terceiro trimestre, e seu número de ações diluídas quase dobrou desde o final de 2024:
Essas vendas adicionam bitcoin por ação apenas quando a ação é negociada bem acima do valor de seu bitcoin. Le colocou esse múltiplo em 1,15x na teleconferência do terceiro trimestre, abaixo do ponto de equilíbrio de 1,22x da administração. E os dividendos preferenciais de cerca de $1,76 bilhão por ano nunca param.
A BitMine executa o mesmo plano de jogo com o ether. Ela subiu 8% hoje e disse na segunda-feira que detinha 6.060.506 ether, depois de adicionar 8.573 na semana passada. Suas ações também caíram 58% no último ano: a mesma alavancagem, mas no sentido inverso.
MARA Holdings (MARA) caiu 3%, embora detivesse 35.577 bitcoins em 30 de junho. A Bernstein cortou seu preço-alvo para $10, de $17, depois que Gina Hinojosa derrotou o governador Greg Abbott no Texas, onde o local de 2 gigawatts da MARA no condado de Matagorda ainda aguarda aprovações da ERCOT e de interconexão. Uma nova governadora atrasaria isso? A MARA divulga resultados em 9 de novembro.
Um bom dia com uma margem estreita
Do meu ponto de vista, hoje é a alavancagem dando retorno aos acionistas da Strategy. Mas com o Bitcoin apenas modestamente acima do custo e a ação abaixo de seu ponto de equilíbrio, eu gostaria que o prêmio voltasse antes de chamar o ciclo de Le de saudável.
Próximo passo: em 11 de novembro, a MSCI nomeia as empresas que está removendo de seus índices sob sua nova regra.
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