Principais Conclusões
- As ações da Seagate caíram 8% hoje, com investidores vendendo ações de data center e armazenamento após as eleições de meio de mandato, com a Western Digital também em queda.
- A Seagate tem pouca exposição aos preços da memória flash, e a maior parte de seu fornecimento de discos está alocada sob contratos até 2028, então a queda parece exagerada.
- A receita da Seagate subiu 61% no trimestre de setembro, e os analistas esperam que seu EPS normalizado mais do que quadruplique do ano fiscal de 2026 ao ano fiscal de 2028.
- A Seagate estava sendo negociada pela metade de seu P/L forward médio de cinco anos antes de hoje, e o próximo teste será o preço de seu fornecimento de 2028.
A Seagate Technology (STX) caiu 8% hoje, sem nenhuma notícia própria, enquanto o mercado em geral subia.
Os resultados das eleições de meio de mandato de terça-feira projetavam vitória dos democratas tanto na Câmara quanto no Senado. Os investidores venderam a onda de construção de data centers de IA por preocupações com regras mais duras, incluindo temores de uma moratória para data centers no Texas. A Quanta Services (PWR) caiu 12% e a Comfort Systems USA (FIX) caiu 15%.
As ações de armazenamento tinham uma segunda preocupação: sinais de que os preços crescentes da memória estão prejudicando partes do mercado de hardware. A Western Digital (WDC), a outra grande fabricante de discos rígidos, caiu 6%.
A exposição da Seagate à memória é pequena
Para os fabricantes de discos rígidos, a memória é principalmente um custo. O CFO da Western Digital, Kris Sennesael, disse em sua conferência de 22 de outubro que a empresa usa "algum DRAM e alguma NAND dentro de nossos discos rígidos".
Esse custo não afetou as perspectivas da Western Digital. A empresa projetou sua margem bruta não-GAAP para o trimestre de dezembro entre 60% e 61%, acima dos 58,1% do trimestre de setembro, com receita subindo 66% a 72% em relação ao ano anterior. Portanto, interpreto sua queda como uma preocupação eleitoral com data centers.
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A demanda já está contratada
O CEO Dave Mosley disse na conferência do primeiro trimestre fiscal da Seagate na semana passada que "a grande maioria de nosso fornecimento de exabytes nearline agora está alocada sob acordos de fornecimento de longo prazo até o ano civil de 2028".
Isso veio junto com um trimestre recorde: receita subindo 61% para US$ 4,23 bilhões, e uma previsão de US$ 4,8 bilhões para o trimestre de dezembro. Os analistas esperam que o EPS normalizado suba de US$ 15,58 no ano fiscal de 2026 para US$ 65,34 no ano fiscal de 2028:
Nada nas notícias de hoje me dá uma razão para esperar cortes.
Precificada para uma desaceleração
Após uma queda de 30% em um mês, a Seagate estava sendo negociada a 13x o lucro futuro no início desta semana, metade de sua média de cinco anos de 26x:
A queda de hoje a leva ainda mais para baixo.
A Quanta e a Comfort Systems precisam que novos projetos de data center sejam aprovados. Os clientes da Seagate já contrataram seus discos até 2028. Do meu ponto de vista, a Seagate foi vendida hoje por um problema de memória que ela praticamente não tem, e a esse múltiplo, eu compraria a queda.
Claro, os contratos da Seagate definem preços apenas até o ano civil de 2027, e seus preços de 2028 serão definidos nos próximos trimestres. Uma construção mais lenta apareceria lá primeiro, então fique de olho no relatório do trimestre de dezembro da Seagate no início do próximo ano.
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