Principais Conclusões
- As ações do McDonald's subiram 6% após o LPA ajustado do terceiro trimestre de US$ 3,57 superar os US$ 3,38 esperados pelos analistas, mesmo com as vendas comparáveis nos EUA recuando 0,2%.
- As taxas de franquia e os ganhos com a venda de restaurantes impulsionaram o lucro, enquanto o número de clientes nos EUA caiu.
- A Restaurant Brands International, dona do Burger King, e a Chipotle cresceram suas vendas no último trimestre, então a queda do McDonald's nos EUA parece ser um problema próprio.
- O cardápio de valor que o McDonald's lançará no início de 2027 decidirá para onde a ação irá a partir daqui, e ela ainda negocia abaixo de seu P/L médio de cinco anos.
McDonald's (MCD) está 6% em alta hoje após um lucro do terceiro trimestre acima do esperado, mesmo com seu negócio nos EUA tendo regredido.
Esse é um contraste desconfortável com a Restaurant Brands International (QSR), dona do Burger King, e a Chipotle Mexican Grill (CMG), que cresceram suas vendas em trimestres divulgados na semana passada.
Lucro em alta, visitas em baixa
O LPA ajustado subiu 11% para US$ 3,57, à frente do consenso de US$ 3,38. Mas a receita subiu apenas 1% para US$ 7,16 bilhões, abaixo da estimativa de US$ 7,28 bilhões.
O lucro veio das margens de franquia, que subiram 3% para US$ 3,8 bilhões, e da venda de restaurantes para franqueados: esses ganhos quase triplicaram, para US$ 97 milhões.
As vendas comparáveis nos EUA recuaram 0,2%, o primeiro declínio em seis trimestres, já que menos clientes compensaram contas maiores.
Antes do relatório, os analistas esperavam que o lucro por ação continuasse crescendo até 2028.
Após este trimestre, o McDonald's precisa de US$ 3,10 de LPA ajustado no quarto trimestre para atingir os US$ 12,88 dos analistas para 2026. Isso é um pouco abaixo dos US$ 3,12 que obteve há um ano.
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O valor precisa trazer as visitas de volta
Na teleconferência de resultados, o CEO Chris Kempczinski disse que o McDonald's precisa acertar "o valor de entrada - é a peça final que está faltando."
Apenas 60% a 65% dos restaurantes nos EUA executaram seu cardápio abaixo de US$ 3 conforme recomendado no segundo trimestre, disse a administração em agosto. Agora está testando dois cardápios de valor em cerca de 1.900 restaurantes e planeja lançar o vencedor em todo o país no início de 2027.
Esse cardápio iria direto contra o Burger King, cujas vendas comparáveis nos EUA saltaram 8,4% no terceiro trimestre. A Restaurant Brands está 4% em alta hoje. O Burger King conseguirá manter esse ritmo uma vez que todos os franqueados do McDonald's estiverem executando um cardápio barato?
Seria fácil culpar um consumidor apertado. Mas as transações da Chipotle subiram 0,8% no terceiro trimestre, seu terceiro trimestre consecutivo de ganhos, e sua ação está 4% em alta hoje.
Ainda barato para o McDonald's
O P/L forward do McDonald's se recuperou de sua mínima de cinco anos de 17,5x em setembro. Estava em 20x na segunda-feira, ainda bem abaixo de sua média de cinco anos de 24x.
O salto de hoje leva para cerca de 21x.
Acho que é um preço justo para esperar pelo ajuste de valor. Os lucros já estão crescendo, e se o cardápio de 2027 trouxer os clientes dos EUA de volta, o múltiplo tem espaço para subir.
Claro, o CFO Ian Borden não prometeu melhores vendas comparáveis nos EUA no quarto trimestre. A próxima leitura real são as previsões para 2027 no início do próximo ano.
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