Principais Conclusões
- A CoreWeave caiu 7% hoje, e a Nebius e a IREN também caíram, depois que Dan Ives, da Wedbush, estimou que 10% dos data centers planejados nos EUA não serão construídos agora que os democratas conquistaram o Congresso.
- As neoclouds como CoreWeave, Nebius e IREN precisam que novos sites nos EUA entrem em operação para crescerem e pagarem suas dívidas, então uma construção mais lenta as atinge antes dos hyperscalers.
- A CoreWeave projetou despesas com juros de US$ 860 milhões a US$ 940 milhões no terceiro trimestre, contra uma receita operacional ajustada de US$ 200 milhões a US$ 260 milhões.
- A capacidade mais escassa pode elevar os aluguéis, principalmente em contratos novos e renovados, e para a NVIDIA a questão em aberto é para onde vão seus chips.
CoreWeave (CRWV) caiu 7% hoje e Nebius (NBIS) 5% depois que os democratas conquistaram ambas as casas do Congresso, e Dan Ives, da Wedbush, quantificou o que isso significa para a expansão da IA.
IREN (IREN) caiu [9%] também, e a venda atinge NVIDIA (NVDA), cujas GPUs preenchem a frota da CoreWeave.
Ives escreveu no X que a "onda azul" vai desacelerar "os planejados 800 a 1.000 data centers em todo os EUA que alimentam a Revolução da IA". Em seguida, veio sua estimativa:
> "Estimamos que 10% dos data centers não acontecerão agora."
São 80 a 100 sites, e as neoclouds precisam de novos sites mais do que qualquer um.
Os eleitores já disseram não
Michael Eisenberg, da Aleph, observou no X que, das cerca de 41 medidas locais sobre data centers nas cédulas de terça-feira em 10 estados, "todas com resultados até agora, exceto uma, foram contra eles, geralmente 70 a 80% contra, em cidades vermelhas e azuis".
E os cancelamentos começaram antes mesmo de alguém votar. Liz Ann Sonders, da Schwab, compartilhou dados da Baird Strategas no X na terça-feira mostrando que "os cancelamentos de projetos de data centers apenas no 3T foram quase maiores do que a totalidade de 2025 e 2024 combinados."
O TIKR acompanha 42 analistas na CoreWeave. Quantos dizem "Comprar"?
Veja a divisão completa das classificações de Compra, Manter e Venda na CoreWeave, junto com as estimativas de receita e lucro de Wall Street, tudo em um só lugar. Mais de 500.000 investidores usam o TIKR para pesquisar ações como esta. Veja as Classificações dos Analistas da CoreWeave
A CoreWeave precisa de cada site
Isso importa mais para as empresas que ainda precisam construir a capacidade de que seu crescimento depende. Os analistas esperam que a receita da CoreWeave suba de US$ 5,13 bilhões em 2025 para US$ 43,6 bilhões em 2028:
Para chegar lá, a CoreWeave precisa transformar energia contratada em energia ativa. Ela tinha 1,5 gigawatts ativos em 30 de junho, contra 4,2 gigawatts contratados em 11 de agosto, e os clientes dos EUA representaram 93,6% de sua receita de 2025. Ela já sabe o que um atraso custa também: atrasos em um desenvolvedor a levaram a reduzir sua previsão de receita para 2025 em novembro passado.
A CoreWeave também tomou empréstimos pesadamente para construir. Sua dívida total, incluindo arrendamentos, passou de US$ 2 bilhões no final de 2023 para US$ 29,8 bilhões no final de 2025:
Para o terceiro trimestre, a administração projetou despesas com juros de US$ 860 milhões a US$ 940 milhões contra apenas US$ 200 milhões a US$ 260 milhões de receita operacional ajustada. Os analistas não esperam que seu lucro operacional supere sua conta de juros antes de 2028.
Os hyperscalers podem desacelerar uma construção e financiar o resto com seu próprio fluxo de caixa. Os analistas esperam que o fluxo de caixa livre da CoreWeave permaneça negativo todos os anos até 2030, então uma construção mais lenta significa mais anos de endividamento antes que seus contratos paguem as contas.
No fechamento de segunda-feira, a CoreWeave era negociada a 1,4x as vendas futuras, seu nível mais baixo no último ano e bem abaixo de sua média de 3,6x:
Ao preço de hoje, está bem próximo desse mínimo.
Os aluguéis mais altos estão no próximo contrato
O próprio Ives admitiu que "alguns investidores vão gostar do 'ritmo mais lento'". Menos novos sites tornam a capacidade existente mais escassa, e os aluguéis de GPU já estavam subindo: Gavin Baker, da Atreides Management, disse no TBPN que os preços de aluguel para praticamente todos os tipos de GPU subiram todos os dias em outubro.
Mas os contratos comprometidos representaram 98% da receita da CoreWeave em 2025, e Baker disse que ela havia bloqueado uma vasta quantidade de computação em contratos de longo prazo agora "muito, muito abaixo do mercado". Portanto, a CoreWeave cobra aluguéis mais altos principalmente em capacidade nova e renovada, e a nova capacidade é a que está em risco.
Nebius e IREN ainda estão construindo também
A Nebius está mais longe da linha de chegada. Em agosto, ela projetou capex de US$ 20 bilhões a US$ 25 bilhões em 2026, acima dos US$ 5 bilhões em 2025, e de 800 megawatts a 1 gigawatt de energia conectada até o final do ano contra 5 gigawatts contratados. Ela tem alguma cobertura na Europa, mas seus novos sites em Nova Jersey, Missouri e Oklahoma fazem parte da mesma expansão dos EUA.
A IREN está apostando no Texas, que Ives chamou de "a chave, pois isso representa 25%-30% da capacidade de data centers de IA". Seu campus Sweetwater no oeste do Texas está planejado para 2 gigawatts e seu site Childress para 750 megawatts, então uma desaceleração no Texas atingiria ambos.
Para a NVIDIA, que investiu US$ 2 bilhões na CoreWeave em janeiro, a questão é para onde vão os chips. Eisenberg argumentou que a desaceleração "cria oportunidade para países que são aliados dos EUA (como Israel e Emirados Árabes Unidos) que podem escalar computação e IA". Se 80 a 100 sites nos EUA nunca forem construídos, essas GPUs são enviadas para o exterior, ou parte dessa demanda desaparece?
As neoclouds levam o golpe primeiro
Francamente, a venda de hoje parece correta para mim. Uma construção mais lenta nos EUA custa tempo aos hyperscalers, mas custa à CoreWeave, Nebius e IREN a nova capacidade em torno da qual seu crescimento e sua dívida foram construídos.
A CoreWeave divulga seu terceiro trimestre em 10 de novembro. A administração projetou mais de 1,85 gigawatts de energia ativa até o final do ano, e vou ficar de olho se ela mantém essa meta após a votação.
Então, quanto vale realmente a ação da CoreWeave?
O TIKR permite que você projete o preço futuro de qualquer ação em menos de um minuto. Basta inserir algumas premissas no modelo de avaliação do TIKR e ver quanto a CoreWeave poderia valer. Comece com as estimativas de consenso de Wall Street ou ajuste as entradas para refletir sua própria visão do negócio. É gratuito para usar.
Avalie a CoreWeave gratuitamente
Isenção de responsabilidade:
Observe que os artigos no TIKR não pretendem servir como aconselhamento de investimento ou financeiro do TIKR ou de nossa equipe de conteúdo, nem são recomendações para comprar ou vender quaisquer ações. Criamos nosso conteúdo com base nos dados de investimento do TIKR Terminal e nas estimativas dos analistas. Nossa análise pode não incluir notícias recentes da empresa ou atualizações importantes. O TIKR não tem posição em nenhuma das ações mencionadas. Obrigado por ler e bons investimentos!
