Principais Conclusões
- A Apple divulgou suas previsões de margem bruta para o trimestre de dezembro, entre 45% e 46%, esta semana, porque os custos de memória estão subindo, e esses mesmos preços fizeram as vendas da Micron dispararem.
- Jim Cramer chamou a Apple de vencedora com a vitória dos Democratas nas eleições de meio de mandato, porque uma construção mais lenta de data centers pode permitir que os estoques de DRAM se acumulem.
- Os analistas ainda esperam que a receita da Micron aproximadamente dobre no ano fiscal de 2027, e o CEO da Apple espera que os preços da memória continuem subindo após dezembro.
- Uma construção mais lenta deve ajudar a Apple, mas o alívio provavelmente aparecerá mais no ano fiscal de 2028, quando os analistas já esperam uma recuperação dos lucros, do que nos próximos trimestres.
Apple (AAPL) alertou na segunda-feira que os custos de memória vão dar outra mordida em sua margem. Um dia depois, os eleitores podem ter lhe dado algum alívio.
Uma onda democrata varreu as eleições de meio de mandato de terça-feira, e os data centers estavam em pauta. Gina Hinojosa venceu a corrida para governadora do Texas após prometer uma moratória na construção de novos data centers. O Texas responde por mais de 25% da capacidade planejada nos EUA até 2030, de acordo com o Yahoo Finance. Em Ohio, eleitores em pelo menos 14 municípios aprovaram proibições ou outras restrições.
Isso é um golpe para a expansão da IA e para os fabricantes de memória como a Micron (MU), cujos chips a expansão tem absorvido.
Jim Cramer viu o outro lado da operação. Sua reação no X na quarta-feira:
"Apple vencedora... desaceleração na construção significa que os estoques de DRAMs podem se acumular"
As ações da Apple tocaram uma máxima histórica no mesmo dia.
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A conta de memória da Apple continua subindo
A Apple divulgou suas previsões de margem bruta para o trimestre de dezembro entre 45% e 46%, abaixo dos 47,9% do trimestre de setembro (cerca de um ponto dos quais veio de reembolsos tarifários). O CEO John Ternus disse na conferência de resultados que, além de dezembro, "vemos o preço das compras de memória continuando a aumentar."
O analista sênior da Bloomberg Intelligence, Anurag Rana, disse no episódio de terça-feira do podcast Bloomberg Tech que "o custo da memória é provavelmente a coisa mais importante agora que está causando o declínio da margem do produto."
Os analistas já precificaram a pressão. Eles esperam que o crescimento do LPA normalizado da Apple desacelere para cerca de 8% no ano fiscal de 2027, que termina em setembro de 2027, e depois volte a acelerar para cerca de 13% no ano fiscal de 2028:
Com Ternus esperando que os preços da memória continuem subindo, não vejo nada esta semana que impulsione o ano fiscal de 2027. Uma construção mais lenta poderia tornar mais fácil atingir essa recuperação do ano fiscal de 2028.
Menos data centers significa mais memória disponível
No mesmo episódio, Rana disse que tanta memória está indo para a expansão da IA que todos estão brigando por ela.
O veterano analista de tecnologia Dan Ives acha que a eleição tira alguns desses compradores da briga. Ele espera que isso desacelere os 800 a 1.000 data centers planejados nos EUA, e postou no X: "Estimamos que 10% dos data centers não acontecerão agora."
Esses data centers teriam usado memória. Cramer está apostando que a memória se acumula como estoque de DRAM que a Apple pode comprar.
Há também um sinal inicial de que os preços estavam atingindo o pico antes da votação. A economista-chefe dos EUA da Bloomberg Economics, Anna Wong, escreveu no X que "nossos dados mais recentes sugerem que o ritmo mensal de aumento de preços nas categorias afetadas agora passou do pico." Seus dados acompanham o que os consumidores pagam por dispositivos como telefones e computadores, então diz pouco sobre o que a Apple paga pelos chips.
E a Apple tem muita margem para recuperar. Sua margem bruta subiu de 43,3% no ano fiscal de 2022 para 46,9% no ano fiscal de 2025:
A previsão para dezembro devolve uma boa parte dessa subida.
Os compradores da Micron ainda não estão recuando
Ainda assim, os analistas que cobrem a Micron não estão prevendo um excesso de oferta. Eles esperam que sua receita aproximadamente dobre para $276 bilhões no ano fiscal de 2027, que termina em agosto de 2027, após $133 bilhões no ano fiscal de 2026. Eles veem ela atingindo $320 bilhões no ano fiscal de 2028:
Se Ives estiver certo de que 10% dos data centers planejados não acontecerão, os outros 90% ainda acontecerão. Eu não esperaria que isso mudasse muito o cenário da Micron, especialmente depois que a SK hynix previu uma escassez de memória até 2030.
A Apple vence, mas com atraso
Cramer está certo desta vez. Menos data centers de IA nos EUA significa menos concorrência pela memória que a Apple precisa, e isso é bom para sua margem. Mas o próprio CEO da Apple espera que os preços da memória continuem subindo após dezembro, e as estimativas da Micron dizem que os compradores de IA estão ficando.
Do meu ponto de vista, a Apple é uma vencedora aqui, apenas uma vencedora lenta. Eu esperaria pela previsão de margem da Apple para o trimestre de março no final de janeiro antes de pagar um preço recorde por um alívio que pode não aparecer até o ano fiscal de 2028.
Claro, a moratória de Hinojosa ainda é uma promessa de campanha. Os democratas estão a caminho de conquistar a Câmara do Texas, mas o Senado estadual parece destinado a permanecer republicano, e isso poderia desacelerar a moratória.
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